报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月15日A股三大指数集体回调，沪深京三市成交额连续8个交易日突破三万亿；多个期货品种价格有不同表现，受供需、进出口、政策等多种因素影响，各品种后市需关注不同因素 [1][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 5月15日A股三大指数集体回调，沪指跌1.02%收报4135.39点，深证成指跌1.17%收报15561.37点，创业板指跌0.56%收报3929.06点，沪深京三市成交额达33705亿，连续8个交易日突破三万亿 [1] - 沪深300指数5月15日回调整理，收盘4859.59，环比下跌55.00 [2] 焦炭 焦煤 - 5月15日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价1815.7，环比下跌13.6；焦煤加权指数弱势，收盘价1244.1元，环比下跌19.0 [2][3] - 焦炭第三轮提涨全面落地，累积幅度为湿熄焦价格上涨150元/吨，干熄焦价格上涨165元/吨；铁水239.33万吨/天，环比增0.42万吨/天；蒙煤通关保持高位，口岸库存偏高；1 - 2月中国焦炭出口总量为143.41万吨，同比降41.87%，其中2月焦炭出口59.37万吨，环比降29.35%，同比增41.99% [4] - 焦煤供需上还未有进一步的明显过剩，在钢材和钢坯出口订单较为充足的背景下，焦炭第三轮提涨落地，焦煤现货降价意愿低；2026年1 - 2月进口炼焦煤总量为1982.68万吨，同比2025年增长5.21%，其中1月份进口炼焦煤为1175.71万吨，2月为806.97万吨，环比降31.36% [4] 郑糖 - 巴西关键的中南部地区4月下半月的糖产量预计同比大幅增长72.7%至148万吨，受巴西供应充足影响美糖上周五震荡下跌，郑糖2609月合约上周五夜盘震荡休整小幅收低 [4] - 截至5月12日当周，投机客增持ICE原糖期货及期权净空头头寸6,637手，至109,085手 [4][5] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五夜盘震荡休整品种涨跌互现 [5] - 截止5月15日，上海期货交易所天然橡胶库存151029吨环比 + 3969吨，期货仓单138410吨环比 + 4380吨；20号胶库存37497吨环比 - 1310吨，期货仓单35583吨环比 - 806吨 [5] 豆粕 - 国际方面，5月15日，CBOT大豆主力07合约收报1177.25美分/蒲式耳，跌幅1.36%；美豆种植出苗进度偏快，目前种植率49%、出苗率20%，明显高于往年同期，播种进程顺利；南美大豆收割接近收尾，巴西大豆迎来出口高峰，5月出口预期达1600万吨，产量与出口预估持续上调，阿根廷收割稳步推进，全球大豆供应整体宽松，压制价格上行空间 [5] - 国内方面，5月15日，豆粕主力M2609收于2979元/吨，跌幅1.62%；巴西丰产大豆持续放量出口，4月单月对华出口量创近年高位，5 - 6月到港量预计维持在每月1000万吨左右的高位水平，远期供给宽松预期持续增强；后市建议重点关注中东地缘局势波动对油价及CBOT大豆市场的传导影响，跟踪大豆到港节奏 [5] 生猪 - 5月15日，生猪主力合约LH2607收于10790元/吨，涨幅0.23% [5] - 供给端，5月标猪市场整体供应充裕，养殖户出栏心态积极，规模猪企普遍减重增销，短期生猪供给压力偏大；需求端处于节后消费淡季，市场终端需求疲软，屠宰企业采购意愿不强、开工率偏低，白条走货缓慢，猪肉消费难以形成有效提振；政策层面生猪产能调控持续落地，各地常态化开展冻肉收储，为远期生猪基本面及猪价形成底部支撑；后续建议重点跟踪能繁母猪产能去化节奏、规模猪场出栏投放节奏，以及终端消费边际复苏变化情况 [5] 棕榈油 - 5月15日，棕榈油止跌回稳，当日以及夜盘以小幅震荡为主，当日最高价9477，最低价9380，收盘价在9462 [5] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量为600175吨，较上月同期出口的609868吨减少1.59%；据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量为502228吨，较上月同期出口的601401吨减少16.49% [5] 铁矿石 - 5月15日铁矿石2609主力合约震荡收跌，跌幅为0.67%，收盘价为809.5元 [5] - 铁矿海外发运和到港量均环比下降，港口库存小幅去库，钢厂盈利率好转，铁水产量环比增加，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 5月15日沥青2606主力合约震荡收涨，涨幅为0.84%，收盘价为4448元 [5] - 沥青炼厂产能利用率环比下降，沥青产量处于低位，库存继续去化，出货量环比小幅增加，但需求释放相对有限，沥青跟随原油价格震荡运行 [5] 原木 - 5月15日原木2607主力合约，开盘815.5、最低807、最高819、收盘807.5，日增仓76手 [7] - 5月15日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平；江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 沪铜 - 5月15日沪铜主力合约CU2606大幅回调，收104710元/吨，开盘107250，最高107320，最低104690；成交量16.11万手，持仓量17.05万手，资金明显减仓离场 [7] - 市场原因包括高位获利回吐、高价抑制需求、外盘与商品联动 [7] 棉花 - 5月15日夜盘郑棉主力合约收盘16055元/吨 [7] - 棉花库存较上一交易日减少16张，中储棉中心显示，近期棉花下跌，棉纱让利幅度扩大，纺企开启逢低补库 [7] 钢材 - 钢材市场将进入淡季预期与强成本支撑的博弈阶段，宏观政策持续发力，基建投资保持较高增速，制造业需求有望延续韧性，出口订单仍将维持高位，叠加库存持续去化，将对钢价形成有力支撑；但南方雨季逐步来临，对建材终端消费带来一定影响，部分终端采购趋于谨慎，制约钢价上行空间 [7] 氧化铝 - 基本面原料端，几内亚雨季前集中发运，国内港口库存再度回升，土矿报价保持平稳，后续由于限产、海运成本提升以及雨季来临的影响，土矿供应预期有所收敛 [7] - 供给端，冶炼厂新产能投产以及开工小幅回升，令产业供给量级小增加之库存高位运行，国内氧化铝供给量级仍显偏多 [7] - 需求端，下游电解铝厂需求持稳，刚需补货、压价采买策略为主，令现货市场成交情绪表现一般；整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏宽、需求稳定的阶段 [7] 沪铝 - 基本面供给端，原料氧化铝仍处低位运行，加之铝厂压价采买，令电解铝冶炼理论利润保持高位，铝厂开工率以及在运行产能临近上线，国内供给量级高位持稳 [7] - 国内方面，目前铝锭社库或逐步进入去库模式，库存仍处于偏高水平，加上传统消费旺季已过，需求表现趋弱，短期铝价上方仍有一定压力；短期市场情绪有所走弱，国内库存较高，下游逐渐由旺季往淡季过度，短中期大幅上涨的驱动有限；整体来看，电解铝基本面或处于供给稳定、需求韧性的阶段，产业库存小幅去库，库存拐点逐步显现 [7]