行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[8] 核心观点 - 报告核心观点围绕AI算力基础设施升级驱动的电力设备需求，以及消费细分赛道的结构性变化展开[1] - 在AI电力领域，碳化硅（SiC）因数据中心向800V高压直流架构升级而迎来量价齐升的新增长空间，同时燃气轮机因数据中心发电需求激增而出现供需缺口扩大[1][4] - 在消费领域，潮玩线上销售整体承压但品类分化明显，美妆个护在抖音电商大促中呈现高端外资品牌领跑、国货注重健康增长的新格局[3][5] 分章节内容总结 1. 潮玩行业 - 整体销售承压：2026年4月泛潮玩品类线上（天猫+京东+抖音）销售额达15.5亿元，同比下滑13%[3][14] - 品类表现分化：4月细分品类线上销售额同比变化为：盲盒-3%、积木-17%、毛绒+2%、动漫周边+28%、手办+44%、游戏周边-55%[3][12]；动漫周边与毛绒品类表现相对更具韧性[3][14] - 品牌表现各异：4月头部毛绒品牌泡泡玛特、Jellycat线上销售额同比分别增长109%和18%[3][20]；积木/卡牌品牌承压，乐高、布鲁可、卡游、集卡社线上销售额同比分别为-22%、+15%、-83%、-92%[3][20] 2. AI电力行业 2.1 碳化硅（SiC） - 增长驱动力：英伟达推动数据中心电源架构向800V高压直流升级，显著拉动SiC价值量与渗透率[4][25] - 成本结构变化：每1MW AI机柜电源转换物料成本（BOM）中，SiC、GaN等宽禁带器件占新增成本的64%[4][28] - 市场规模预测：预计SiC市场规模将从2024年的35亿美元增长至2030年的124亿美元，AI基础设施将贡献近半数需求[4][31] - 晶圆需求与价格：预计2024-2030年，全球SiC晶圆（6英寸等效）需求将从115万片增长至483万片，年复合增长率达27%；同时衬底单片价格有望从2023年的1457美元降至2030年的1011美元[34] - 竞争格局集中：2025年碳化硅衬底市场，天岳先进、Wolfspeed市场份额分别为27.6%和24.9%，行业集中度持续提升[4][38] 2.2 燃气轮机 - 需求激增：受益于全球数据中心发电需求驱动，2025年全球发电设施燃气轮机装机需求量提升至96.1GW，同比增长71%[4][41] - 订单高增长：FY2025（2025.4.1-2026.3.31）三菱重工新签订单2.65万亿日元（约合167亿美元），同比增长80%[4][41] - 供需缺口扩大：FY2025三菱重工燃气轮机收入9922亿日元，同比增长25%，但交付增速远低于订单增速；当前在手订单覆盖年限已提升至4.5-5年[4][41] - 业务利润率提升：三菱重工能源业务分部利润率从11.3%提升至13%[49] 3. 美妆个护行业 3.1 抖音电商大促格局 - 外资品牌领跑：2026年抖音“618”大促首日，海蓝之谜和赫莲娜两大高端外资品牌销售额位列前二，国货品牌虽占据TOP20中11席，但整体排名靠后[5][52][55] - 高客单价驱动增长：护肤上榜品牌销售均价均超300元，养生堂、修丽可、雅诗兰黛等品牌均价超千元，高客单产品成为增长主力[53] - 格局演变：近三年抖音618首日美妆TOP20排名格局已从“国货主导”转向“外资领跑”[54] 3.2 林清轩新品发布 - 切入美白赛道：林清轩发布“耀白淡斑抗皱精华油”，切入千亿级美白赛道[5][58] - 产品定位与功效：该产品定位为细胞级以油养白，针对东方肤质，宣称7天白皙度提升1度，28天色斑面积减少25.7%[58] - 市场表现：新品在CBE首发销售额突破1500万元，首批售罄[59] 4. 行业行情回顾 - 港股板块表现：本周（2026.5.11-2026.5.15）港股商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源指数涨跌幅分别为-4.76%、-1.86%、-0.06%，相对于恒生指数的超额收益分别为-3.13、-0.22、+1.58个百分点，在30个一级行业中排名第24、11、7位[6][62] - 年初至今表现：2026年初至今，电力设备及新能源板块指数上涨13.88%，表现强于恒生指数[62] - 个股表现：本周电力设备类个股涨幅靠前，星凯控股、上海电气、中发展控股领涨；伟能集团、海昌海洋公园、达势股份跌幅较大[66][70] 5. 推荐与受益标的 - 推荐标的：涵盖餐饮/会展（锅圈、蜜雪集团、古茗等）、美护（科思股份、水羊股份等）领域[6] - 受益标的：覆盖IP（泡泡玛特、布鲁可等）、美护（毛戈平、巨子生物等）、零售（美团-W、中国中免等）、牙科（时代天使等）、地产（华润万象生活等）、电力设备（威胜控股、东方电气）等多个领域[6]