报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突不确定性增加，短期市场面临压力，中长期国内通胀抬升、经济数据企稳反弹、企业盈利复苏，策略上股指以逢低做多为主；国债预计短期震荡；贵金属短期承压运行，建议观望；有色金属短期多为震荡走势；黑色建材市场基本面边际转好，但价格波动或加大；能源化工类行情多震荡，部分品种需关注风险；农产品中部分品种有上涨机会，部分建议观望[4][8][10][13][34][50][88] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：长鑫科技预计上半年营收1100 - 1200亿元，扣非归母净利润520 - 580亿元；市场认为美联储明年1月（或之前）加息可能性超50%；SpaceX最早6月11日确定首次公开发行价格，6月12日上市；美国拒绝伊朗“14点”书面方案，美以或最早下周恢复对伊朗军事行动[2] - 策略观点：美伊冲突不确定性及前期大涨后分歧增加，短期市场有压力，中长期国内通胀抬升、经济数据企稳、企业盈利复苏，策略上逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周五，TL主力合约收于112.590，环比变化 - 0.18%；T主力合约收于108.815，环比变化0.02%；TF主力合约收于106.375，环比变化0.04%；TS主力合约收于102.608，环比变化0.03%；5月15日，美国、日本、德国、英国国债收益率有不同程度上升；美国拒绝伊朗“14点”书面方案；央行周五进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日完全对冲到期量[5][6][7] - 策略观点：一季度经济增长韧性强，4月通胀受能源价格带动，需警惕上游价格对利润挤压，信贷需求偏弱，经济修复持续性待察，资金面宽松，预计短期债市震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌1.13%，报1003.52元/克，沪银跌6.79%，报18889.00元/千克；COMEX金跌3.02%，报4543.60美元/盎司，COMEX银跌10.59%，报76.30美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.60%，美元指数报99.28；鲍威尔获任美联储临时主席；伊朗军方警告美国；美联储威廉姆斯称暂无加息或降息必要[9] - 策略观点：4月美国通胀压力扩散，通胀粘性强化，降息预期延后，贵金属短期承压，建议观望，沪金主力运行区间950 - 1100元/克，沪银主力运行区间18000 - 19000元/千克[10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：周五原油走强、美债收益率走高、白银下挫，铜价回落，伦铜收盘跌3.15%至13544美元/吨，沪铜主力合约收至104440元/吨；LME铜库存减少，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水缩窄；国内上期所周度库存微降，日度仓单增加；华东地区现货贴水期货，广东地区现货升水期货；周五铜现货进口亏损扩大；精废铜价差环比扩大[12] - 策略观点：中美领导人会晤乐观情绪兑现，中东冲突和美联储宽松预期减弱，情绪面承压；产业上铜矿供应紧张加剧，废料供应边际宽松但替代少，国内库存有望转降支撑铜价，短期铜价企稳震荡，沪铜主力运行区间103000 - 106000元/吨，伦铜3M运行区间13200 - 13800美元/吨[13] 铝 - 行情资讯：周五贵金属和有色承压，铝价调整，伦铝3M合约收盘跌2.36%至3572美元/吨，沪铝主力合约收至24305元/吨；沪铝加权合约持仓量微增，上期所日度仓单增加；铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存下滑，铝棒加工费上涨；国内华东地区铝锭现货贴水期货；LME铝锭库存减少，注销仓单比例抬升，CASH/3M维持升水[14] - 策略观点：中东冲突不确定性大，美债收益率走高，市场情绪偏弱；产业端4月海外电解铝产量同比降幅大，5月预计下降，国内铝下游开工偏稳，5月铝水比例预计抬升，进口亏损扩大拉动出口，短期铝锭有望去库，铝价支撑强，短期企稳震荡，沪铝主力合约运行区间24100 - 24600元/吨，伦铝3M运行区间3500 - 3620美元/吨[15] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌0.69%至24752元/吨，单边交易总持仓20.64万手；伦锌3S较前日同期跌44至3523.5美元/吨，总持仓24.21万手；SMM0锌锭均价24720元/吨，上海基差 - 20元/吨等；上期所锌锭期货库存录得10.69万吨等；5月14日全国主要市场锌锭社会库存为23.17万吨，较5月11日增加0.91万吨[16][17] - 策略观点：锌矿显性库存下行，锌精矿TC持续滑落，锌精矿紧缺加剧，锌冶炼企业利润承压，锌锭供应预期收窄；锌价高位，初端企业畏高慎采，原料库存下滑；近期锌产业供应端扰动频发，加剧供应端预期，伦锌近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓大幅抬升；美国拒绝伊朗方案后，油价拉升，衰退预期再起，贵金属及有色金属承压，预计短期锌价高位大幅波动，需警惕LME市场潜在结构性风险[18] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌0.54%至16535元/吨，单边交易总持仓13.12万手；伦铅3S较前日同期跌8.5至1998美元/吨，总持仓17.8万手；SMM1铅锭均价16350元/吨等；上期所铅锭期货库存录得6.73万吨等；5月14日全国主要市场铅锭社会库存为7.42万吨，较5月11日增加0.45万吨[19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工率维持高位，铅废料库存下滑，再生铅开工率延续下滑；上游冶炼企业成品库存抬升；下游蓄企开工率边际抬升但低于去年同期，蓄电池成品库存抬升；铅酸蓄电池价格抬升支撑铅价；铅锭社会库存持续抬升，沪铅补跌，铅锭进口窗口关闭；美国拒绝伊朗方案后，油价拉升，衰退预期再起，贵金属及有色金属承压，短期铅价偏弱运行[19] 镍 - 行情资讯：5月15日，沪镍主力合约收报143330元/吨，较前日下跌0.79%；现货市场各品牌升贴水弱稳运行；成本端印尼内贸红土镍矿到厂价持平；镍铁价格持稳[20] - 策略观点：短期地缘扰动缓解，做多资金止盈减仓，高油价导致全球通胀预期抬升，镍价重心回调；硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库预期未变，关注短期价格企稳后的做多机会，短期沪镍价格运行区间14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.7 - 2.0万美元/吨[20][21] 锡 - 行情资讯：5月15日，沪锡主力合约收报409060元/吨，较前日下跌4.19%；上周云南及江西两省锡锭冶炼企业综合开工率录得65%，环比小幅增长；5月进入消费淡季，下游接单水平疲软；截至5月15日全国主要市场锡锭社会库存10760吨，较上周五减少53吨[22] - 策略观点：短期全球通胀预期抬升，国债收益率攀升，市场加息预期升温，锡价跟随有色板块回落；当前锡市供需紧平衡，下方补库需求支撑锡价，预计锡价震荡运行，国内主力合约参考运行区间38 - 42万元/吨，海外伦锡参考运行区间50000 - 56000美元/吨[23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报190881元/吨，较上一工作日 - 1.80%；LC2609合约收盘价188800元/吨，较前日收盘价 - 1.54%；贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 3650元/吨[24] - 策略观点：短期碳酸锂价格减仓回调，因SMM调整库存口径及市场担忧高价影响下游需求，多头资金撤退；供给方面6月矿端紧缺边际缓解，但产量预计增长有限；需求方面电芯企业6月排产环比持平，部分正极企业产能爬坡支撑需求增长；预计碳酸锂下方支撑坚挺，关注18 - 18.5万元/吨区间做多机会，采用卖出看跌期权方式参与，今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间185300 - 192300元/吨[24] 氧化铝 - 行情资讯：2026年5月15日，氧化铝指数日内下跌2.14%至2701元/吨，单边交易总持仓57.61万手，较前一交易日增加3.36万手；山东现货价格维持2670元/吨，贴水主力合约57元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至306美元/吨，进口盈亏报40元/吨；周四期货仓单报50.91万吨，较前一交易日减少0.15万吨；矿端几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨[25] - 策略观点：矿端几内亚铝土矿管控政策未发布，预计削减出口量、抬高矿价重心，但上行空间受压制，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难改；交割方面注册仓单高企压制盘面价格，需留意06合约仓单集中到期风险；宜采取逢高沽空近月合约策略，AO2606合约参考运行区间2450 - 2700元/吨，需关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突[26] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收14835元/吨，当日 - 0.40%；单边持仓26.08万手，较上一交易日 - 8934手；现货方面佛山、无锡市场冷轧卷板价格下跌；原料方面山东高镍铁出厂价、保定304废钢工业料回收价、高碳铬铁北方主产区报价持平；期货库存录得70469吨，较前日 + 11887；5月15日社会库存下降至108.63万吨，环比减少0.81%，其中300系库存68.90万吨，环比减少0.43%[27] - 策略观点：上周通胀超预期反弹致美联储加息预期升温，美元指数与美债收益率走高，压制有色金属；LME镍价触及20000美元关键点位后多头获利了结，带动不锈钢价格回落；原料方面印尼镍矿生产进入旱季，菲律宾镍矿供给增加，镍价下行压力加大，镍铁厂招标价格下滑；供应端5月国内不锈钢粗钢排产环比增长，钢厂利润改善带动开工率维持高位，市场货源供应充足；当前成本端有支撑，但供应充裕，价格上行动力有限，短期行情高位震荡，主力合约参考区间14500 - 15000元/吨[28] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金走弱，主力合约收盘跌1.16%至23050元/吨；加权合约持仓下滑至2.17万手，成交量1.1万手，量能放大，仓单增加0.08至3.61万吨；AL2606合约与AD2606合约价差1385元/吨，环比收缩；国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12报价下滑，下游维持刚需采买；上期所铝合金锭周度库存增加0.15至4.04万吨，国内三地库存增加0.03至3.13万吨[29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计高位震荡[30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：供应方面，本周铁水产量为239.33万吨，环比增加0.42万吨，同比 - 2.22%；螺纹钢产量为201.4万吨，同比 - 11.09%，环比 + 2.42%；热轧卷板产量为296.86万吨，同比 - 4.85%，环比 - 1.25%；本周钢厂盈利率为64.07%，高炉利润约144元/吨，谷电利润约117元/吨；螺纹钢基差为65元/吨，热卷基差为12元/吨；需求方面，螺纹钢表观消费量为242.52万吨，同比 - 6.83%，环比 + 22.60%；热轧卷板表观消费量为307.5万吨，同比 - 6.69%，环比 + 3.50%；库存方面，螺纹钢库存为685.94万吨，同比增加66.06万吨；热轧卷板库存为407.24万吨，同比增加59.67万吨[32][33] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强运行；基本面供给端在利润修复带动下回升，电炉端弹性释放，钢材产量有抬升空间；需求端边际改善，螺纹钢受施工及补库带动表现更强，热卷需求温和修复；库存延续去化，板材端去库压力大；出口维持较高水平支撑热卷需求；当前钢材市场处于“供给修复 + 需求改善”阶段，基本面转好叠加低估值支撑，价格有上行动力，但利润修复可能加快供给释放，海外不确定性增加，价格波动或加大，需关注需求持续性、出口变化及原料价格对成本端的传导情况[34] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约（I2609）收至809.50元/吨，涨跌幅 - 0.92%，持仓变化 - 5063手，变化至69.51万手；铁矿石加权持仓量110.21万手；现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差23.17元/吨，基差率2.78%[35][36] - 策略观点：供给方面，最新一期海外矿石发运高位大幅回落，巴西因天气影响发运减量近半数，澳洲发运小幅减少，非主流国家发运量延续回落，近端到港量环比下滑；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加0.42万吨至239.33万吨，延续高位波动，钢厂盈利率上行，创年内新高；库存端，钢厂进口矿库存低位持稳，港口库存小幅去化；综合来看，供给端受气候扰动，需求端钢厂盈利支撑铁水产量高位运行，中东美伊谈判反复影响原油供应和海运成本，下游成材价格高位支撑矿价，预计价格震荡运行，需注意商品市场整体情绪变化带来的调整风险[37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：5月15日，焦煤主力（JM2609合约）日内收跌1.41%，收盘报1225.0元/吨；现货端山西低硫主焦、中硫主焦、乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价及折盘面仓单价情况；焦炭主力（J2609合约）日内收跌1.07%，收盘报1807.0元/吨；现货端日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦报价及折盘面仓单价情况；上周，焦煤、焦炭盘面价格冲高回落，焦煤周度跌幅50.0元/吨或 - 3.86%，焦炭周度跌幅18.0元/吨或 - 0.98%[38][39] - 策略观点：