报告行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡，焦炭走势评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 宏观氛围偏暖，黑色板块有上行修复空间，偏多对待；焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润有继续走扩逻辑；建议JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润持有 [3][4] 资讯方面 - 外交部长介绍中美元首会晤情况共识，习近平主席将于今年秋季对美国进行国事访问；俄罗斯总统普京将于5月19日至20日对中国进行国事访问 [1] 盘面方面 焦煤 - 截至5月15日收盘，蒙5主焦煤报1246元/吨(+0)，活跃合约报1225元/吨(-17.5)，基差+41元/吨(+17.5)，9 - 1月差-250元/吨（+1） [1] 焦炭 - 截至5月15日收盘，天津港准一级焦报1620元/吨(+0)，活跃合约报1807元/吨(-19.5)，基差-65元/吨(+19.5)，9 - 1月差-97元/吨(+1) [2] 供给方面 焦煤 - 523家矿山开工率报93.12%（+0.73），314家洗煤厂产能利用率报39.27%(+0.91) [2] 焦炭 - 230家独立焦企生产率报74.47%(-0.26)，焦炭产能利用率小幅回落 [2] 需求方面 焦煤 - 230家独立焦企生产率报74.47%(-0.26)，需求偏弱 [2] 焦炭 - 247家钢厂产能利用率报89.72%(+0.16)，铁水日均产量239.33万吨(+0.42) [2] 库存方面 焦煤 - 523家矿山精煤库存报215.49万吨(-6.39)，洗煤厂精煤库存361.03万吨(+20.99)；247家钢厂库存786.84万吨（+8.39)，230家焦企库存903.35（+25.53)，港口库存267.68万吨(+4.37) [2] 焦炭 - 230家焦企库存43.05万吨（+0.08），247家钢厂库存687.44万吨（+1.95），港口库存231.8万吨（-8.1） [3] 结论方面 宏观 - 国际上，中美元首会谈后贸易冲突可控，国际环境预期稳定；美伊临时停火脆弱；原油价格回升，央行加息预期上升；动力煤需求旺季临近，对焦煤底部支撑强化。国内出口高景气，外需偏强，内需仍弱，地产回暖持续性待观察。整体宏观氛围偏暖，黑色板块有上行修复空间 [3] 煤焦 - 焦煤蒙煤现货弱稳，国产煤偏强，国内矿山开工强于季节性，蒙煤进口供给压力大，焦企开工回升但整体偏低，焦煤矿山原煤库存去化，焦企补库；焦炭第三轮提涨落地，钢厂铁水产量强于季节性，需求尚可，供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力，本轮黑色板块走强更稳健，产业链整体利润有望抬升 [4]