报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE在5月中下旬供应回升但标品排产低，PP强现实延续且PDH负荷存回升预期 [1][2] - 霍尔木兹海峡封锁现实延续，PE成本分化，5月供应回升、标品排产下滑、库存去化；PP的C3反弹，PDH利润修复，2609合约前无新投产，华南多套PDH装置后续存回归预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2609昨日收盘价8034，日涨跌 -0.17%，昨日成交518214，持仓变动 -3890；PP2609昨日收盘价8749，日涨跌0.73%，昨日成交648528，持仓变动11907 [2] - L2609的05合约基差146（前日102），05 - 09合约价差134（前日182）；PP2609的05合约基差821（前日914），05 - 09合约价差751（前日864） [2] - LLDPE华北现货昨日价格8180元/吨（前日8150），华东8300元/吨（前日8400），华南8550元/吨（前日8550）；PP华北现货昨日价格9480元/吨（前日9520），华东9570元/吨（前日9600），华南9550元/吨（前日9550） [2] 现货消息 - 聚烯烃东北亚乙烯持稳，吉林石化LL装置开车，标品排产小幅回升，塑料日开工73.4%（+1%），HD - LL价差高位震荡，5月两油排产HD增加；下游注塑、包装刚需平淡，终端订单不足，高价抵触明显，多维持小量多频采购，石化与中间商库存缓慢累积，出货偏积极 [2] - PP开工64.6%（-0.3%），中英石化检修，镇海回归；拉丝排产低位回升，煤化工拉丝竞拍全部成交；中游拿货成本高企且部分资源开单后交付周期延长，贸易商开单及销售均有所控量，基差走强 [2] 市场状况分析 - 霍尔木兹海峡封锁现实延续，节前后地缘反复，石脑油等原料震荡，PE成本分化，地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间；供应端通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月随套利原料到港供应回升，标品排产下滑，库存去化，需关注地缘持续性及成本传导情况 [3] - PP方面C3近期再度反弹，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高；供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置后续存回归预期，整体开工或在65%附近，重点关注裂解及PDH装置边际变化 [3] 期货趋势强度 - LLDPE趋势强度为0，PP趋势强度为1 [5]