报告行业投资评级 - 报告看好工业自动化和AIDC电力，认为800V和SST是服务器终极方案，燃气轮机需求强劲 [1] 核心观点 - 工业自动化复苏超预期，价格传导顺畅有望推动二季度收入与利润率双升 [1] - 数据中心供配电向800V/SST架构演进，是未来超高密度AI服务器机架供电的终极解决方案 [1][8] - 燃气轮机叶片市场需求强劲，价格趋势向上，产能瓶颈尚未缓解 [12] - 成本端压力显著，铜、银、钨等大宗商品及存储芯片涨价压制毛利率，具备强定价权的公司更具抗风险韧性 [1][2] - 人形机器人板块基本面支撑仍偏弱，下半年需关注国产厂商小批量商业化量产进展 [1][5][7] 工业自动化领域复苏情况 - 工业自动化复苏范围在2026年前四个月进一步扩大，从锂电、AI相关产业链扩展至更广泛领域 [3] - 汇川技术2026年1-4月订单平均同比增长约40%，预计5月将释放30%新增产能，二季度业绩有望实现收入与利润率双升 [1][6][16] - 大族激光2026年全年收入指引超260亿元，同比增长40%以上，其中PCB板块预计实现接近翻倍的增长 [1][4] - 先导智能2026年第一季度订单同比增长60%，全年订单指引为同比增长30%至50% [1][4] - 迈为股份2026年光伏及部分半导体业务的订单增长指引为同比增长50% [5] - 宏发股份、法拉电子等偏短周期的零部件公司，其工业控制板块业务在2026年第一季度是公司内部表现最好的部分之一 [6] 数据中心供配电技术趋势与市场 - 800V直流架构及固态变压器是行业焦点，SST被视为未来超高密度AI服务器机架供电的终极解决方案 [1][8] - 乐观预测认为，到2030年若新增数据中心中有30%至40%采用SST架构，且单体价值量达每瓦3至4元人民币，潜在市场规模有望超过千亿元 [8] - 多数公司的800V相关产品在2026年仍处于送样和验证阶段，市场竞争已初步显现 [8] - 主流UPS系统持续升级，科士达出口产品功率向兆瓦级高密度演进，北美UPS市场订单充沛，全球供应商积压订单排期至2028年 [9] - 海外市场是增长和利润重心，国内市场竞争激烈、云厂商压价导致利润率承压 [9] 重点公司业绩与展望 科士达 - 海外大功率UPS订单充沛，预制化解决方案预计2026年在东南亚市场实现批量应用 [10] - 2026年第一季度储能收入环比正增长，同比在低基数效应下增长超过四倍 [1][10] - 与澳洲一家大型新能源分销商签订了为期三年的分销合同，将销售累计达1GWh的户用和工商业储能产品 [11] - 预计2026年和2027年的净利润将分别达到9亿元和13亿元 [1][11] 应流股份 - 2026年第一季度新签订单总额8.4亿元，其中国外订单7亿元，重型燃机订单达5.33亿元 [14] - 截至第一季度末，“两机”业务在手订单总额达21.1亿元 [14] - 基于积极势头，已将2026年全年新增订单目标从30亿元上调至40亿元 [1][14] - 与西门子能源合作深入，若认证顺利通过，预计订单规模将是样品阶段的五到十倍 [1][15] - 获得斗山能源七款SKU的开发机会，研发订单预计2026年5月下旬下达 [15] - 产能扩张积极，已将2026年产能规划上修至20亿元以上，2030年产值指引从50亿元上调至60亿至100亿元 [12][15] 汇川技术 - 2026年1-4月订单同比增长40%，一季度通用自动化业务收入增速为4%，主要受产能偏紧影响 [16] - 预计2026年5月将释放30%的新增产能 [1][16] - 3、4月份价格谈判顺畅，成功传导大宗商品价格上涨，预计二季度将在收入、利润率及净利润增速上看到明显改善 [16] - 市场主要顾虑在新能源汽车动力总成业务对利润的潜在拖累，预测其2026年全年净利润约为8.5亿元，较2025年下降近3亿元 [17] 人形机器人供应链 - 绿的谐波和奥比中光2026年第一季度相关板块收入在低基数上实现两到三倍高速增长，但总体规模仍处非常初期阶段 [1][5] - 下半年关键关注点在于国产主流人形机器人厂商能否推进到小批量、初期的商业化量产 [5][7] 燃气轮机叶片市场 - 市场需求强劲，应流股份2026年第一季度新增订单中重燃订单占比达63% [12] - 价格趋势向上，自三月份以来新签订单价格略有好转 [12] - 产能瓶颈尚未缓解，应流股份与万泽股份均在积极扩张产能 [12] - 西门子能源最新业绩显示，数据中心业务已占其燃气轮机订单的20%至25% [15] - 燃机交付周期仍长达四年左右，西门子能源当季燃机新签订单同比增长32%，在手订单达660亿欧元，隐含叶片市场规模约700亿元人民币 [15] 一季度业绩表现与趋势 - 部分公司因价格传导顺畅而业绩超预期，如宏发股份和汇川技术 [2] - 业绩低于预期的公司包括阳光电源、英维克、中控技术和宝信软件 [2] - 普遍趋势是成本端压力显著，贵金属及大宗商品价格上涨导致毛利率承压，同时海外收入占比较高的公司受人民币升值影响出现外汇损失 [2] - 企业的价格传导能力成为关键差异点 [2]