报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[4] 报告核心观点 - AI 应用进入业绩验证期，大厂AI投入及商业化加速，模型能力提升推动的MaaS收入提升成为衡量AI商业化表现的重要标准[2][7] - 快手拟拆分可灵AI相关资产或引入外部融资，市场关注其重组进展及商业化潜力[2][7] - 游戏板块估值处于低位，业绩释放能力是股价上涨关键，AI多模态能力提升有望孵化创新游戏形态和玩法[7] - 互联网板块从AI叙事驱动转为业绩与投入兑现检验，市场对“收入兑现速度”和“投入强度”要求更高[7] 市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌4.62%，同期沪深300指数下跌0.25%，板块跑输沪深300指数4.37%，位列所有板块第26位[7][11] - 恒生科技指数上周下跌3.17%[7] - 近1个月传媒板块绝对表现-1.2%，相对表现-4.9%；近12个月绝对表现+22.5%，相对表现-1.9%[5] - A股传媒板块中，吴通控股（+18.87%）、*ST东智（+17.86%）、三人行（+16.67%）领涨；琏升科技（-10.9%）、巨人网络（-9.41%）、东方明珠（-9.23%）领跌[7][12] - 港股互联网板块中，京东集团-SW（+7.93%）、理想汽车-W（+7.92%）、美的集团（+7.44%）领涨；哔哩哔哩-W（-13.67%）、金蝶国际（-11.88%）、华虹半导体（-11.39%）领跌[7][15] AI模型侧动态 - 5月11日-5月17日模型调用量预计为27.2T tokens，周环比增长4%[7][20] - 腾讯Hy3 preview继续登顶周度调用量榜单，调用量环比增长74%[7][20][24] - 小米MiMo-V2.5-Pro进入全球模型智能水平Top3[7][20] - Openrouter周度调用量Top10模型中，MiniMax M2.7调用量环比增长187%，Owl Alpha环比增长1125%[24] AI应用侧动态 - 2026年4月全球AI应用MAU Top20中，ChatGPT MAU为9.6亿，环比基本持平；谷歌Gemini MAU环比增长9%至1.3亿；字节旗下即梦AI MAU环比增长16%至9249万；Meta AI MAU环比增长31%至6012万；Claude MAU环比增长28%至3017万[26] - 2026年4月国内AI应用MAU Top10中，即梦AI MAU超过9000万，环比增长16%；可灵AI MAU环比增长7%至785万[26][31] - 2026年4月出海AI应用MAU Top10中，DeepSeek MAU为1.4亿，环比增长2%；Dola（豆包海外版）MAU为0.7亿，环比下降3%[27][32] - 阿里巴巴、腾讯控股在业绩会上提出将继续加大AI相关资本开支，阿里AI MaaS服务ARR将于6月突破100亿元、2026年底突破300亿元，腾讯混元Hy3调用量较上一代提升10倍[7] - 截至5月13日，阿里云日均Token收入相比4月初已增长超过五倍，月收入达数亿元级别[51] - 快手发布公告评估拟议重组可灵AI相关资产或引入外部融资，此前媒体称可灵AI可能以约200亿美元估值融资[7][52] - 可灵AI“棒球现场特效”出圈，登顶德国、巴西等42个国家和地区App Store总榜[52] 游戏市场动态 - 2026年4月全球手游收入榜Top5为：《王者荣耀》、《Last War: Survival Game》、《Whiteout Survival》、《Royal Match》、《Gossip Harbor》[33][35] - 完美世界《异环》国际服推出新角色“浔”卡池，推动当日日本、韩国、美国地区iOS游戏畅销榜分别升至第2、6、40名，预计该卡池全球首日成绩超过开服首日1亿元+成绩[7] - 世纪华通4-5月陆续开测两款新二合产品，与已有产品共同形成出海二合游戏矩阵[7] - 根据七麦数据，上周中国iOS游戏畅销榜由《王者荣耀》、《三角洲行动》、《和平精英》主导[36][37] - 截至5月16日，TapTap预约榜前十中，灵犀互娱《宗师之上》预约人数达16万，评分9.1；微乐游戏《龙息：异兽起源》预约128万[41][42] - 5月下旬重点新品测试上线节奏加快，包括灵犀互娱《宗师之上》（5月20日上线）、心动网络《仙境传说RO：守护永恒的爱2》（5月20日测试）等[43][44] IP泛娱乐动态 - 泡泡玛特2026年第一季度整体收益同比增长75%-80%，其中中国收益同比增长100%-105%[7][56] - 《歌手2026》官宣定档，将于5月22日起湖南卫视、芒果TV双平台直播[7][53] - 央视与国际足联达成新周期世界杯版权合作，包括2026年、2030年世界杯等[7][54] - 电影《给阿嬷的情书》豆瓣9.1分，预计总票房将超13亿元[7] - 5月10日-5月16日（2026年第19周）整体票房4.19亿元，观影人次1358万[45] - 截至5月16日，2026年累计票房128.64亿元，同比下降46.66%[45] - 下周（5月18-24日）共有19部影片上映，《错过了，遗憾吗？》猫眼想看人数达62910人[46][48] 互联网与出版 - 互联网板块关注短期有事件催化弹性的公司（如快手）及AI云和工具能直接带来收入、利润预期改善的全栈AI型平台（如百度、阿里巴巴）[7] - 出版公司业绩确定性强，分红稳健，建议关注业绩稳健的高股息低估值标的[7][8] 行业重要新闻与公司公告摘要 - OpenAI收购咨询公司Tomoro，布局企业级AI[49] - 恺英网络成立时光川行，专注自研垂类AI短剧模型建设[50] - 中国电信宁夏分公司进行百亿规模token生产集采，整体规模174.38亿元[50] - 腾讯推出探索型vibe coding产品“吐司”[51] - 阿里千问与淘宝全面打通[51] - 百度Create 2026大会提出“日活智能体数（DAA）”概念，并发布多款智能体产品[53] - 豆包输入法macOS版上线[53] - 阿里巴巴2026财年Q1云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%，AI相关产品收入连续第11个季度实现三位数增长[54] - 腾讯控股2026年Q1收入1964.58亿元，同比增长9%[55] - 泡泡玛特2026年Q1中国线下渠道收益同比增长75%-80%，线上渠道同比增长150%-155%[57]