报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国4月PPI通胀数据超预期，美联储货币政策预期进一步偏鹰，贵金属震荡回调；美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场有韧性，鲍威尔称中东局势使能源价格上涨推高通胀压力；中美达成多项关税调整，中东谈判有变数，年内降息预期降温，美伊谈判不确定；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性有担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯供应具刚性，预计价格下方有支撑，短期宽幅震荡；预计价格延续调整震荡，建议观望，谨慎交易 [12][14] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美国PPI通胀数据超预期，美联储货币政策预期偏鹰且发表鹰派言论，黄金价格震荡回调，截至上周五美黄金报收4544美元/盎司，下跌3.8%，关注上方压力位4700，下方支撑位4400；白银价格回调，报收76.3美元/盎司，下跌5.6%，关注下方支撑位72，上方压力位80 [7][10] 周度观点 美国4月PPI通胀数据超预期使美联储货币政策预期偏鹰，贵金属震荡回调；美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧大，美国就业市场有韧性，鲍威尔称中东局势推高通胀压力；中美关税调整，中东谈判有变数，年内降息预期降温，美伊谈判不确定；美国经济数据走弱，市场有担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求使白银现货紧张，黄金白银中期价格中枢上移；铂钯供应刚性，价格下方有支撑，短期宽幅震荡；预计价格延续调整震荡，建议观望，谨慎交易 [12][14] 海外宏观经济指标 展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率（十年期TIPS收益率）、美国国债收益率（10年、2年）、利差（10Y - 2Y）、金银比、美联储资产负债表规模及周度变化、WTI原油期货价格走势等指标的相关数据图表 [16][18][20] 当周重要经济数据 美国4月PPI年率公布值为6%，预期4.9%，前值4% [27] 当周重要宏观事件和政策 美国4月PPI同比6%创2022年12月以来最高，环比1.4%，主要因能源和运输及仓储服务价格上涨；美联储任命杰罗姆·鲍威尔为临时主席；据CME“美联储观察”，6月维持利率不变概率96.8%，累计降息25个基点概率3.2%；7月维持利率不变概率93.8%，累计降息25个基点概率3.1%，累计加息25个基点概率3.1% [28] 库存 黄金方面，comex库存减少11,193.63千克至895,096.49千克，上期所库存增加1,020千克至110,673千克；白银方面，comex库存增加86,788.86千克至9,800,749.93千克，上期所库存增加85,734千克至898,147千克 [14][31] 基金持仓 截至5月12日，黄金CFTC投机基金净多持仓为165,174手，较上周增加8,673手；白银CFTC投机基金净多持仓为27,370手，较上周增加2,771手 [14][35] 本周关注重点 5月21日20：30关注美国截至5月16日当周初请失业金人数（万） [37]