行业投资评级 * 报告未明确给出行业整体投资评级，但建议关注行业整机龙头及产业链龙头[61] 核心观点 * 报告核心观点认为，AI基础设施的高速建设正在系统性改写工具行业的需求结构，推动行业迎来增长拐点[1] * 传统分析框架将工具需求与房地产高度绑定，而当前AI基建已成为核心驱动力，带动工具行业在市场规模和盈利能力上迎来双重扩容[1][6] 行业规模与市场表现 * 行业涵盖88只股票，总市值2040.9十亿元，流通市值1955.5十亿元，分别占市场总量的1.7%和1.8%[2] * 行业指数近1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为6.2%、2.6%、17.8%[4] AI基建驱动行业增长 * AI基建投资高增：全球IT支出规模稳健增长，AI贡献主要增量，IDC估计2025年全球IT支出规模达4.25万亿美元，2026年将增长10%[11]；全球AI资本支出预计从2024年的2320亿美元增长至2028年的14160亿美元，年均复合增速超50%[14] * 需求全面覆盖：AI基建从土建结构、机电安装到后期IDC运维全流程，对工具需求呈现系统化、刚性化、专业化特点，全面覆盖一个由500亿美元动力工具市场、200亿美元手工具市场和100亿美元工具柜市场构成的大市场[6][21] * 需求结构转变已兑现：工具下游需求结构已发生根本性转变，根据巨星科技交流，其工具下游最新应用中，专业市场（包括AI电力）和建筑（包括算力中心建设）合计占比超过50%[6][27]；创科实业首次将下游需求划分，其中技术/能源与制造板块占其Milwaukee品牌收入的32%，是增长最快的板块，估计数据中心占Milwaukee收入的15%左右[6][30] * 盈利能力提升逻辑：AI基建主要面向专业承包商，带动高毛利率的PRO级（商用/专业级）产品需求提升[6]；创科实业2025年毛利率提升近1个百分点至41.2%，其高毛利率（40%+）得益于PRO级产品占比达70%[6][36] 产业链主要公司梳理 * 创科实业：全产业链拥抱AI，其商用级品牌Milwaukee 2026年目标增长10-12%[6][42]；为AI数据中心提供高功率锂电、管道加工、布线安装等专业工具，并利用AI技术赋能产品研发与生产[6][42][43] * 巨星科技：面对AI机遇迅速调整组织架构，成立AIT专门部门，整合电力工具、光纤工具、算力柜等相关产品[6][45]；通过持续外延并购（如2023年收购全球前二的高精度测量工具制造商tesa Group）丰富产品矩阵，卡位AI基建各环节[6][21] * 史丹利百得：侧重AI基建前端施工环节，旗下DEWALT品牌推出全球首款向下钻孔+可编队AI施工机器人，专供AI算力中心建设，可将单孔成本从65美元降至20美元[6][48] * 泉峰控股：电动工具业务营收占比近四成，旗下拥有FLEX（工业级/高端专业）和SKIL（大众DIY）等品牌，在本轮AI基建中有望抓住行业机遇[51]；2025年四季度产品提价10%，2025年股息支付率大幅提升至84.71%[55][56] * 华之杰：电动工具零部件市场龙头，新业务向液冷服务器等领域拓展，其电子水泵产品已切入国内头部客户供应链并处于送样测试阶段[7][60] 投资建议 * 整机龙头巨星科技、泉峰控股、创科实业当前正处于估值修复阶段，全年估值分别对应约14倍、9倍、20倍[7] * 关注零部件龙头华之杰，其新业务有望开启新的成长曲线[7]