行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 核心观点 - AI方向：期待本周谷歌I/O大会，看好AI Token经济 [1][5] - 影视方向：电影单片《给阿嬷的情书》票房超预期，建议关注暑期档 [1][5] 上周行情复盘总结 - 市场表现：上周（5月11日-5月15日）传媒（申万）指数下跌4.6%，跑输上证指数3.6个百分点，在28个申万一级行业中排名第24 [5][6] - 成交情况：上周成交额为3,212亿元，环比增加；但成交额占万得全A比例为1.9%，环比下降 [5][6] - 子板块表现：子板块全线收跌，其中游戏II下跌6.2%，数字媒体II下跌5.6%；广告营销、影视院线、出版、数字媒体跌幅在4%以内，跑赢一级行业指数 [5][13] - 个股表现：三人行周涨幅17%领涨；新华都周跌幅12%领跌 [5][13] - 归因分析：传媒板块下跌主要受大盘指数高位震荡及硬件强势行情影响；上周重点公司财报及快手可灵独立上市公告的市场反馈弱于预期 [5][13] 本周观点总结 - AI领域： - 事件关注：本周（5月19-20日）谷歌将召开2026 I/O大会，全模态Omni模型或将发布 [5][17] - 产业动态：三大运营商加速Token业务布局，中国电信公布150+亿“Token工厂”集采并于5月17日推出试商用Token套餐；中国移动联合阿里云、华为云等成立Token应用生态联盟并发布MOMA平台 [5][17] - 建议关注公司：基建方向（华策影视、平治信息、浙数文化等）、模型公司（阿里巴巴、智谱、Minimax、快手、腾讯控股、昆仑万维等）、聚合商（易点天下、中青宝、七牛智能）、数据&场景方向（博瑞传播、中信出版等） [5][17] - 影视领域： - 单片表现：小成本电影《给阿嬷的情书》票房超预期，猫眼专业版上调其票房预期至13.34亿元 [5][17] - 建议关注：大麦娱乐、中国电影；同时建议关注暑期档定档情况及相关公司如北京文化、博纳影业、儒意电影 [5][17] - 游戏领域： - 行业状态：板块估值处于低位，建议关注产品有边际变化公司的布局机会 [5][17] - 公司动态：巨人网络计划减持3%股份，资金主要用于偿还前期收购Playtika的银行贷款，有望增厚业绩；后续关注其游戏《超自然行动组》海外发行带来的流水利润弹性 [5][17] - 建议关注：世纪华通、完美世界、三七互娱、神州泰岳 [5][17] - 互联网领域： - 市场回顾：上周受特朗普访华等外生冲击叠加财报季影响，板块波动较大 [5][17] - 财报解读：上季度阿里巴巴和腾讯均进一步扩张资本开支（CAPEX），并逐步在云业务兑现收入增速；当前互联网公司股价驱动逻辑正逐步向“订单-收入-利润率-扩大CAPEX”的良性循环转变 [5][17] - 看好公司：阿里巴巴（MaaS业务年度经常性收入指数级增长，即时零售加速减亏）、腾讯控股（基本面稳健，AI进展加速有望扭转叙事）、快手（可灵计划拆分上市）、中小游戏公司如心动公司、百奥家庭互动 [5][17] 本周重点新闻总结 - AI产业动态： - 5月11日：火山引擎推出整合多模态模型的Agent套餐包“Agent Plan” [18] - 5月11日：阿里千问APP与淘宝全面打通，实现AI购物全链路体验 [18] - 5月11日：OpenAI成立新公司并获超40亿美元初始投资，推出AI网络防御工具Daybreak [18] - 5月13日：MiniMax推出Agent升级版Mavis，支持多角色协作 [19] - 5月14日：阿里云推出企业级AI建站平台万小智2.0，覆盖建站全链路 [19] - 5月15日：阿里推出从AI IDE升级的智能体开发工作台Qoder 1.0 [20] - 5月15日：月之暗面推出Kimi WebBridge浏览器插件，实现AI自动化操作浏览器 [20] - 游戏与IP动态： - 5月15日：百奥家庭互动宣布女性向新游《夜幕之下》定档6月5日全平台公测 [20] - 5月15日：奥飞娱乐举办春季新品发布会，公布品牌战略并官宣《喜羊羊与灰太狼》潮玩计划 [21] - 重点公司公告： - 泡泡玛特：26年第一季度营业收入同比增长75%-80%，其中中国区域营收同比增长100%-105% [22] - 快手：正在探索可灵AI业务引入外部融资及独立上市的可能性 [23] - 腾讯控股：26年第一季度实现收入1,965亿元，同比增长9%；归母净利润581亿元，同比增长21% [24] - 阿里巴巴：FY26（截至2026年3月31日财年）实现收入10,237亿元，同比增长3%（剔除已处置业务同比增长11%）；第四财季收入2,434亿元，同比增长3%（剔除已处置业务同比增长11%） [25] - 昆仑万维：2025年限制性股票激励计划第一个归属期条件达成，592名激励对象可归属1,847.6035万股 [26] - 巨人网络：控股股东一致行动人计划减持不超过总股本2.99%（剔除回购股份后占3%）的股份，用于偿还银行贷款 [27]