报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 上周内外盘铜价走出“倒V”行情，宏观因素是冲高回落主因，美国4月CPI与PPI数据超预期，通胀压力令降息预期破灭、加息预期重燃，沃什出任美联储主席使美元指数反弹，有色金属板块承压，供应端矿端紧张加深，需求端延续疲态 [2] - 后市矿端支撑逻辑强化，但美联储加息预期逆转宏观宽松基调，下游畏高制约需求，铜市短期多空博弈加剧，预计铜价延续高位宽幅震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周内外盘铜价走出“倒V”行情，沪铜主力合约周中创108900元/吨年内新高，LME铜盘中突破14000美元/吨，后在宏观压制下回吐涨幅 [2] - 宏观因素成冲高回落主因，美国4月CPI与PPI数据超预期，通胀压力令降息预期几近破灭、加息预期重燃，沃什出任美联储主席使美元指数强势反弹，有色金属板块承压，上半周中美高层会晤缓和信号带来的宏观提振被冲抵 [2] - 供应端矿端紧张格局加深，铜精矿TC跌至-103.62美元/干吨历史极端低位，秘鲁发布能源危机紧急法令，面临矿山限电风险，中国暂停硫酸出口收紧湿法铜原料保障，冶炼环节利润承压 [2] - 需求端延续疲态，精铜杆开工率回落，下游畏高情绪浓厚，现货深度贴水，电解铜社会库存去化进程反复 [2] 后市展望 - 矿端支撑逻辑持续强化，秘鲁能源危机法令加剧矿端限电担忧，矿端收缩预期不改，但美联储加息预期逆转宏观宽松基调，下游畏高制约需求，铜市短期多空博弈加剧，预计铜价延续高位宽幅震荡格局 [3] 关注因素 - 关注美联储政策路径演变、国内去库节奏 [4] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|105680|102770|2910|2.83%|周度| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|-140|65|-205|-315.38%|周度| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）|美元/干吨|-103.62|-93.7|-9.92|-10.59%|周度| |无氧铜杆价格|元/吨|106550|103690|2860|2.76%|周度| |LME铜库存|吨|395725|399400|-3675|-0.92%|周度| |SHFE铜库存|吨|180643|181333|-690|-0.38%|周度| |COMEX铜库存|短吨|627195|621029|6166|0.99%|周度| [4] 各情况分析 - 期货市场回顾：包含沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）等相关图表 [6][7][9] - 供应情况分析：涉及铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差等相关图表 [14] - 需求情况分析：涵盖1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）等相关图表 [16][17][20] - 库存情况分析：有电解铜现货库存、三大期货交易所库存等相关图表 [22]