报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场维持偏弱调整，短线参与为主；菜油期价近期偏弱调整，短期高波动性仍存 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9577元/吨，环比涨40；菜籽粕收盘价2319元/吨，环比跌5 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为12元/吨，环比涨3；菜粕月间价差（9 - 1）为44元/吨，环比持平 [2] - 菜油主力合约持仓量230014手，环比减13247；菜籽粕持仓量888632手，环比增11141 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 28669手，环比减1492；菜粕净买单量 - 308124手，环比减4415 [2] - 菜油仓单数量969张，环比减100；菜粕仓单数量3090张，环比减110 [2] - ICE油菜籽期货收盘价735.5加元/吨，环比跌13.1；菜籽收盘价5663元/吨，环比涨53 [2] 现货市场 - 江苏南通进口四级菜油现货价10130元/吨，环比跌100；江苏南京菜粕现货价2380元/吨，环比跌10 [2] - 广东进口菜籽产菜油现货价9710元/吨，环比跌70；沿海平均进口油菜籽现货价5143.6元/吨，环比跌56.8 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比持平；江苏南京菜粕现货价6.72元/吨，环比涨0.03 [2] - 菜油基差483元/吨，环比跌110；菜粕基差101元/吨，环比跌15 [2] - 豆油现货价8690元/吨，环比跌10；菜豆油现货价差7310元/吨，环比涨10 [2] 替代品现货价格 - 张家港24度棕榈油现货价9490元/吨，环比涨50；菜棕油现货价差690元/吨，环比跌80 [2] - 张家港豆粕现货价2880元/吨，环比跌20；豆菜粕现货价差500元/吨，环比跌10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量9550万吨，环比增480万吨；油菜籽年度预测产量13446千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量当月值24.73万吨，环比增17.77万吨；进口菜籽盘面压榨利润 - 94元/吨，环比增14 [2] - 油厂菜籽总库存量35万吨，环比增3.5万吨；进口油菜籽周度开机率32.52%，环比增12.8% [2] 产业情况 - 菜油进口数量当月值186623.9吨，环比减16611.56吨；菜粕进口数量当月值43536.81吨，环比增2599.66吨 [2] - 沿海地区菜油库存3万吨，环比增0.6万吨；沿海地区菜粕库存1.93万吨，环比增1.18万吨 [2] - 华东地区菜油库存35.3万吨，环比增1.5万吨；华东地区菜粕库存10.88万吨，环比减1.29万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.6万吨，环比增0.3万吨；华南地区菜粕库存9.5万吨，环比增0.2万吨 [2] - 菜油周度提货量2.84万吨，环比增0.7万吨；菜粕周度提货量4.25万吨，环比增0.41万吨 [2] 下游情况 - 饲料产量当月值3063万吨，环比增54.4万吨；餐饮收入当月值4359.4亿元，环比减5904.6亿元 [2] - 食用植物油产量当月值525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率17.28%，环比降0.61%；平值看跌期权隐含波动率17.27%，环比降0.72% [2] - 菜粕20日历史波动率15.56%，环比增1.01%；60日历史波动率13.84%，环比增0.39% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.18%，环比增0.13%；平值看跌期权隐含波动率15.2%，环比增0.15% [2] - 菜油20日历史波动率10.85%，环比增1.69%；60日历史波动率15.4%，环比增0.36% [2] 行业消息 - 5月15日ICE油菜籽期货小幅收高，7月合约涨2.10加元，结算价738.10加元/吨；11月合约涨1.50加元，结算价749.10加元/吨 [2] - 霍尔木兹海峡基本关闭，美伊冲突无明确结束迹象，地缘局势不稳 [2] - USDA 5月供需报告显示美国2026/27年度大豆期末库存预估3.1亿蒲式耳，低于预期 [2] - 美国气候预测中心称厄尔尼诺在2026年5 - 7月形成概率82% [2] 菜粕观点总结 - 终端养殖亏损牵制国内豆粕采购积极性，国内迎南美大豆到港高峰期，增添供应压力 [2] - 加菜籽到港使原料供应转松，油厂开机率回升，菜粕产出压力增强 [2] - 温度回升使水产养殖需求进入旺季，需求端支撑提升 [2] 菜油观点总结 - 美国农业部5月油籽报告显示全球2026/27年度菜籽产量预计9688.9万吨，同比增137.9万吨；期末库存预计1227.6万吨，同比增44.9万吨 [2] - 分析师预计2026年加拿大油菜籽产量2140万吨 [2] - 马来西亚棕榈油库存偏高、印度需求转弱，棕榈油市场承压 [2] - 美伊冲突使地缘局势不稳，产地生柴政策及厄尔尼诺气候提供支撑 [2] - 国内传统消费淡季，油脂现货市场购销清淡，进口菜籽到港增多使菜油供应压力增加 [2] 重点关注 - 中东局势演变 [2]