投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告认为中国能建在2026年第一季度经营保持稳健，聚焦能源主业 [1][4] - 尽管净利润短期承压，但公司通过加强现汇项目比例、提升回款效率及优化业务结构来应对挑战 [11] - 看好公司在“十五五”期间，凭借在绿色能源重估和算力领域的布局，打开新的发展阶段 [11] 财务表现总结 - 2026年第一季度营业收入为1020.18亿元，同比增长1.64% [1][4] - 2026年第一季度归属净利润为14.54亿元，同比减少9.75% [1][4] - 2026年第一季度扣非后归属净利润为12.95亿元，同比减少6.53% [1][4] - 2026年第一季度综合毛利率为10.80%，同比下降0.38个百分点 [11] - 2026年第一季度期间费用率为7.63%，同比下降0.16个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.03、-0.25、-0.14、0.27个百分点 [11] - 2026年第一季度归属净利率为1.43%，同比下降0.18个百分点；扣非后归属净利率为1.27%，同比下降0.11个百分点 [11] - 2026年第一季度收现比为106.31%，同比提升0.34个百分点 [11] - 2026年第一季度经营活动现金流净流出237.22亿元，同比多流出92.12亿元 [11] - 2026年第一季度资产负债率为77.18%，同比提升0.20个百分点 [11] - 2026年第一季度应收账款周转天数为78.27天，同比减少1.91天 [11] 业务运营与合同情况 - 2026年第一季度新签合同额为2761.96亿元，同比下降25.95% [11] - 其中，境内新签合同额1848.06亿元，同比下降35.71% [11] - 境外新签合同额913.90亿元，同比下降9.91% [11] - 工程建设业务新签合同额为2494.27亿元，同比下降31.49% [11] - 业务结构持续聚焦能源电力主业，境内能源电力业务签约占境内业务比重由上年同期的65.2%大幅提升至79.4% [11] - 勘测设计及咨询业务新签合同额为88.76亿元，逆势同比增长36.09%，其中水利业务签约同比大增236.6% [11] - 现汇业务占比显著提升：境内现汇业务签约占比由78.0%提升至99.6%，境外现汇占比由80.8%提升至96.1% [11] 战略发展与未来展望 - 投资运营加速布局：累计投资压缩空气储能、电化学储能等新型储能项目39个，总装机规模806.6万千瓦；持有新型储能项目控股装机容量106.7万千瓦 [11] - 布局算电协同项目：例如投资建设的甘肃庆阳大数据中心 [11] - 完成定向增发：2026年3月19日发布定增公告，发行价格2.55元/股，募集资金总额65亿元，资金将投向多个绿色能源示范项目 [11] - 看好“十五五”发展新阶段：在绿能重估与算力加码的背景下，公司有望打开新的成长空间 [11] 公司基础数据 - 当前股价为3.22元（2026年5月14日收盘价） [8] - 总股本为442.40亿股 [8] - 每股净资产为2.86元 [8] - 近12月最高/最低价分别为3.94元/2.20元 [8] 财务预测与估值指标 - 盈利预测： - 预计2026年归属母公司净利润为60.88亿元（对应每股收益0.14元） [15] - 预计2027年归属母公司净利润为64.11亿元（对应每股收益0.14元） [15] - 预计2028年归属母公司净利润为67.72亿元（对应每股收益0.15元） [15] - 估值指标： - 基于2026年预测每股收益，市盈率为23.40倍 [15] - 基于2026年预测数据，市净率为1.09倍 [15] - 预计2026年净资产收益率为4.6% [15] - 预计2026年资产负债率为77.4% [15]