报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国中期选举是总统任期中期举行的全国性国会改选，结果将影响未来财政、货币、关税及监管等核心政策方向，当前选举进入党内初选阶段，特朗普支持率走弱，参众两院席位预测格局分化，众议院倾向民主党，参议院偏向共和党 [3][8][14] - 最新一周（5.11 - 5.15）全球大类资产分化，原油领涨，黄金和新兴股指回调，股债承压，汇市美元反弹，非美货币承压，商品市场分化 [10][44] 根据相关目录分别进行总结 特朗普中期选举胜算有多大 - 美国政治体制为三权分立，行政权归白宫，立法权归国会，司法权归最高法院 [15] - 中期选举通常在总统四年任期第二年秋季举行，改选国会议员及部分地方官员，结果决定国会两院控制权归属，是对现任政府的信任投票，常使执政党失席 [17][18] - 中期选举重要是因为执政党面临失席压力，国会控制权易手重塑总统施政边界，众议院影响财政政策，参议院影响货币政策和关税政策 [19][21][23] - 美国政治存在“中期魔咒”，执政党中期选举常失席位，由裙摆效应消退和总统惩罚效应发酵导致 [25] - 2026 年中期选举进入党内初选阶段，市场关注摇摆州候选人、初选结果和国会控制权变化，期中选区重划重塑众议院基本盘，重划地图强化党派阵地 [27][28][30] - 特朗普支持率自 2025 年初回落，2026 年多数时间维持在 40%左右，核心议题净支持率下降，通胀问题拖累整体支持率 [35][38] - 参众两院席位预测格局分化，参议院共和党赢多数席位概率约 54%，民主党与共和党最终席位差距小；众议院民主党优势显著，赢多数席位概率约 79%，最终席位预测 230.2 席，高于共和党 [41] 全球大类资产表现 总览 - 最新一周（5.11 - 5.15）全球大类资产分化，原油领涨，黄金和新兴股指回调 [44] 大类资产具体表现 - 股市：全球股市普跌，新兴市场跌幅大于发达市场，日经 225、法国 CAC 领跌，美股抗跌，标普 500 微涨，A股成长占优、价值承压，大盘抗跌，小盘价值领跌 [48][49] - 债市：全球债市收益率上行，巴西 10 年期国债收益率涨幅居前，中国、越南表现平稳 [51] - 汇市：美元指数反弹，非美货币承压，巴西雷亚尔领跌，人民币微涨 [51] - 商品市场：显著分化，能源、工业金属走强，黄金回调，能源板块上涨，农产品涨跌互现，工业金属走高，贵金属走势分化 [54] - 隐含波动率：商品隐含波动率处高位，白银、原油、黄金波动率分位数超 94%，股指波动率上升，债市平稳，汇市偏低 [56]