行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 报告核心观点 - AI驱动光通信与液冷技术全面升级：AI集群规模持续扩张，正推动光通信架构从传统高速光模块向光电路交换机（OCS）、硅光及液冷配套基础设施全面升级，OCS与硅光等新一代光互联技术进入落地验证与量产爬坡关键期，同时液冷散热已成为高密度算力部署的标配方案 [11][38] - 关注光通信新技术边际变化与液冷环节：建议重点关注光通信和液冷领域，AI基础设施需求是核心驱动力 [11][38] 根据相关目录分别总结 1 关注光通信新技术的边际变化，以及液冷环节 - 硅光技术获大额订单，上游产能受关注：Tower Semiconductor宣布与其最大客户签署硅光子合同，预计将为2027年带来13亿美元收入，并已收到2.9亿美元预付款，为支持增长，公司正大幅提升全球多晶圆厂的硅光子产能，目标是实现2028年28亿美元收入和7.5亿美元净利润 [1][15] - 相干光模块技术下沉趋势明确：市场展望下一代架构，2026年由1.6T IMDD主导，2027年和2028年将分别步入相干轻量级的采用期与全面过渡期，随着OCS占比上升，与之配对的收发器将从IMDD转向相干轻量级，预计2027年开始采用2.4T技术，2028年过渡至3.2T [2][17] - 液冷成为AI数据中心必要选择，东南亚产能快速扩张：随着AI算力需求激增和芯片功耗上升，液冷技术成为数据中心热管理必要选择，泰国已建成首个全面液冷数据中心GSA，容量25.6MW，根据Dlightek，预计到2028年东南亚将有约397MW数据中心容量投入使用，长远来看，该地区数据中心总容量将从2024年的1.68GW增加到7.59GW，增长幅度超过4倍 [3][20] 2 行情回顾：通信板块上升，光通信表现最优 - 通信板块表现强劲：在2026年5月11日至5月15日当周，通信板块表现强于上证综指，各行情指标从强到弱依次为：通信板块>创业板综>沪深300>上证指数>中小综指 [22] - 光通信子板块领涨：从细分行业指数看，光通信、通信设备、5G通信、CS物联网、数据中心分别上升5.9%、5.3%、4.8%、3.1%、0.7%；卫星产业、云计算分别下降9.3%、2.0% [23][24] 3 行业新闻 - Cisco业绩超预期，AI基础设施需求强劲：Cisco 2026财年第三季度营收创历史新高，达158亿美元，同比增长12%，超大规模数据中心对AI基础设施需求显著增长，本财年迄今已接到价值53亿美元的AI订单，并将2026财年AI订单预期从50亿美元上调至90亿美元 [4][30] - POET与Lumilens合作推进AI光网络平台：POET Technologies与Lumilens达成战略协议，共同推进面向下一代AI光网络的晶圆级光子集成技术，Lumilens已下达首笔价值5000万美元的采购订单，未来五年累计采购规模有望超过5亿美元 [4][31] - 谷歌在印度启动大型AI与数据中心枢纽建设：谷歌联合多方在印度启动一项150亿美元投资计划，建设大型人工智能与数据中心枢纽，计划在2026至2030年间投入，用于打造印度首个吉瓦级AI生态集群 [4][32][33] 4 公司新闻 - 亨通光电股东股权质押：控股股东亨通集团累计质押股份3.57亿股，占其持股总数的60.07%，占公司总股本的14.46% [5][34] - 星网锐捷发布权益分派方案：公司拟每10股派现2.50元（含税）并以资本公积每10股转增3股，按转增后新股本摊薄计算，2025年度每股净收益为0.54元 [5][35] - 锐捷网络发布权益分派方案：公司拟每10股派现5.25元（含税）并以资本公积每10股转增4股，按转增后最新股本摊薄计算，2025年度每股净收益为0.63元 [5][36] 5 投资建议：建议关注光通信和液冷 - 具体关注标的： - 光通信：中际旭创、新易盛、仕佳光子、炬光科技、光迅科技、云南锗业、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技 [11][38] - 液冷：英维克、依米康、申菱环境、高澜股份、科创新源 [11][38] - 算力设备：锐捷网络、中兴通讯、紫光股份、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、禾盛新材、寒武纪、海光信息 [38] - 光纤光缆：亨通光电、长飞光纤、中天科技 [38] - 卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、信科移动 [38] - IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、数据港、大位科技 [38] - 运营商：中国电信、中国移动、中国联通 [39]