报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前钢材需求整体处于中性水平，库存去化节奏平稳，出口虽持续修复但未形成反转格局，商品价格或回归理性，需关注出口动能持续性；铁矿石预计价格震荡运行；锰硅和硅铁建议以偏震荡、宽幅波动看待，操作偏短期；焦煤中长期乐观，焦炭跟随焦煤波动；工业硅和多晶硅预计短期偏弱震荡；玻璃处于成本支撑与弱现实博弈格局，纯碱预计短期震荡偏弱[2][5][9][10][15][18][20][25][27] 分组1：钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3206元/吨，较上一交易日跌26元/吨（-0.80%），当日注册仓单92615吨，环比减少3050吨，主力合约持仓量195.49万手，环比减少66751手，天津汇总价格3370元/吨，环比减少30元/吨，上海汇总价格3310元/吨，环比减少10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3429元/吨，较上一交易日跌17元/吨（-0.49%），当日注册仓单610938吨，环比减少4431吨，主力合约持仓量198.63万手，环比减少42446手，乐从汇总价格3460元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3460元/吨，环比减少10元/吨[1] 策略观点 - 热卷供给持续回落，表需回升，库存持续去化；螺纹钢供需双增，库存压力边际缓解，基本面相对中性[2] - 上周钢材出口小幅回升，整体出口偏强，内外价差优势支撑内盘价格[2] - 钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复但未反转，商品价格或回归理性，需关注出口动能持续性[2] 分组2：铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2609）收至803.00元/吨，涨跌幅-0.80 %（-6.50），持仓变化-7013手，变化至68.81万手，加权持仓量109.09万手，现货青岛港PB粉777元/湿吨，折盘面基差22.07元/吨，基差率2.67%[4] 策略观点 - 供给端海外矿石发运修复，巴西发运量低位回升，澳洲发运小幅增长，非主流国家发运量达年内高位，近端到港量环比提升[5] - 需求端钢联口径日均铁水产量环比增加0.42万吨至239.33万吨，钢厂盈利率上行创年内新高[5] - 库存端钢厂进口矿库存低位持稳，港口库存小幅去化[5] - 预计价格震荡运行，需注意商品市场情绪变化带来的调整风险[5] 分组3：锰硅硅铁 行情资讯 - 5月18日，内蒙限电传闻引发铁合金盘面异动，硅铁一度涨逾3.5%，锰硅一度涨近2.5%，尾盘回落，锰硅主力（SM607合约）收涨0.86%，收盘报5892元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，折盘面6090，升水盘面198元/吨[7] - 硅铁主力（SF607合约）收涨0.91%，收盘报5784元/吨，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，升水盘面66元/吨[8] - 锰硅盘面持续震荡回落，关注中期趋势线及下方5700元/吨附近支撑；硅铁盘面走势偏弱，关注下方5550元/吨附近支撑，上方5900 - 6000元/吨附近压力[8] 策略观点 - 商品整体氛围割裂，难以走出单边强趋势，建议偏震荡、宽幅波动看待，操作偏短期[9] - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化；硅铁静态基本面无明显矛盾，供给受控、库存低位、需求平稳[10] - 成本端和供给端收缩是驱动铁合金行情关键因素，当下锰硅减产因素烈度不足，锰矿端可叙事性是关注重点[10] - 短期港口锰矿库存回升、下游采购需求下滑，锰矿价格走弱制约锰硅价格；硅铁估值偏高且有新投产，价格易回落[10] - 中长期关注下方成本支撑，等待驱动向上操作[10] 分组4：焦煤焦炭 行情资讯 - 5月18日，国新办煤炭保供新闻传出，焦煤价格午后跳水，焦煤主力（JM2609合约）收跌1.35%，收盘报1208.5元/吨，山西低硫主焦报价1593.3元/吨，折盘面仓单价1403.5元/吨，升水盘面195.5元/吨；山西中硫主焦报1400元/吨，折盘面仓单价1386元/吨，升水盘面177.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1234元/吨，折盘面仓单价1209元/吨，升水盘面0.5元/吨[12] - 焦炭主力（J2609合约）收跌1.96%，收盘报1771.5元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1540元/吨，折盘面仓单价1801元/吨，升水盘面29.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1670元/吨，折盘面仓单价1886.5元/吨，贴水盘面115元/吨[12] - 焦煤盘面价格震荡整理，关注上方1350元/吨附近压力及下方中期趋势线附近支撑；焦炭盘面价格区间震荡，关注上方1880元/吨附近压力，下方中期趋势线附近支撑[13] 策略观点 - 商品整体氛围割裂，难以走出单边强趋势，建议偏震荡、宽幅波动看待，操作偏短期[14][15] - 双焦前期基本面宽松、估值偏高、交割压力被市场兑现，价格回调[15] - 焦煤即期供求结构宽松，近月合约持仓偏高，价格高位有交割压力，回调后接近合理估值，中长期乐观，关注二季度末三季度初时间节点[15] - 焦炭跟随成本端焦煤波动[15] 分组5：工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8445元/吨，涨跌幅-0.41%（-35），加权合约持仓变化+5384手，变化至442646手，华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比-50元/吨，主力合约基差705元/吨；421市场报价9450元/吨，环比-50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差205元/吨[17] - 多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报36930元/吨，涨跌幅-0.26%（-95），加权合约持仓变化-2087手，变化至165566手，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.1元/千克，环比持平，主力合约基差-1830元/吨[19] 策略观点 - 工业硅供给受西北大厂检修影响周产量下滑，需求侧多晶硅采购按需、有机硅开工率提升、硅铝合金开工率平稳，库存高位，预计短期价格回归偏弱震荡[18] - 多晶硅供给周产稳定，丰水期头部企业有复产预期，需求下游排产提升、报价持稳，硅料工厂去化减缓，新签订单减少，预计短期盘面偏弱震荡，关注前低支撑[20] 分组6：玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1038元/吨，当日+0.10%（+1），华北大板报价1040元，较前日持平；华中报价1050元，较前日持平，05月14日浮法玻璃样本企业周度库存7641.11万箱，环比-185.99万箱（-2.38%），持买单前20家增仓6459手多单，持卖单前20家减仓11285手空单[22][24] - 纯碱主力合约收1190元/吨，当日-1.49%（-18），沙河重碱报价1135元，较前日-13，05月14日纯碱样本企业周度库存188.17万吨，环比+2.53万吨（2.38%），其中重质纯碱库存87.23万吨，环比-3.00万吨，轻质纯碱库存100.94万吨，环比+5.53万吨，持买单前20家减仓3401手多单，持卖单前20家减仓3576手空单[26] 策略观点 - 玻璃上周中下游补货出货加快，库存压力缓解，但阶段性备货尾声部分企业出货走弱，需求未实质改善，处于成本支撑与弱现实博弈，上行空间有限，主力合约参考区间1000 - 1100元/吨[25] - 纯碱春季检修开工与产量下降，但库存积压严重，需求疲弱，出口低迷，盘面缺乏上行驱动，预计短期震荡偏弱，主力合约参考区间1160 - 1220元/吨[27]