行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”（维持）[9] - 通信设备制造子行业评级为“增持”（维持）[9] 核心观点 - 国内互联网厂商资本开支（CapEx）保持增长，AI投入加码趋势明确，建议关注国产算力及其配套产业链[1][12] - 2026年通信行业看好“一主两副”投资主线：主线为AI算力链，副线一为核心资产，副线二为新质生产力（重点关注商业航天、低空经济赛道）[3] 市场表现与行情回顾 - 上周通信（申万）指数上涨6.77%，同期上证综指下跌1.07%，深证成指下跌0.02%[1][12] - 通信行业上周涨幅在申万一级行业中居首[7] - 通信设备制造子板块上周上涨9.0%[5] 头部互联网厂商资本开支与云业务 - 阿里巴巴1Q26资本开支为265.88亿元，同比增长10.8%，环比增长4.8%[1][2][12] - 腾讯1Q26资本开支为319.36亿元，同比增长16.2%，环比大幅增长62.7%[1][2][12] - 阿里巴巴1Q26云收入为416.26亿元，同比增长38.1%，其中AI相关产品收入达89.71亿元，在云外部商业化收入中占比首次突破30%[12][15] - 腾讯1Q26金融科技及企业服务收入（包含云业务）为598.85亿元，同比增长9.1%，其中企业服务收入同比增长20%[12][15] - 主要互联网厂商（BBAT）对2026年AI投资给予积极指引：字节跳动计划上调2026年投入至2000亿元以上，较初步计划增加25%；阿里巴巴表示未来AI相关投入或远超3年3800亿元规划；腾讯预计2026年资本开支高于去年，且下半年将进一步增加；百度表示自2023年3月以来AI累计投资已超1000亿元，未来将保持强度[2][12][14] 产业链动态：运营商集采与5G - 中国移动2026-2027年PC服务器集采部分标包开标金额达130亿元[20] - 中国电信2026年“Token工厂”生成能力服务集采整体规模达174.3806亿元（含税）[21] - 中国电信2026年城域云网MCN设备集采规模总计11411台[22] - 中国联通2026年馈线集采采购馈线5894万米[23] - 截至2025年底，中国广电5G用户近4200万户，2025年全年增长近千万户[18] 产业链动态：AI、云与芯片 - 2026年1-4月中国集成电路出口额约1035亿美元，同比增长83.7%，其中4月出口额同比增长100.1%[27] - 谷歌发布Gemini Intelligence，AI能力全面登陆安卓平台[24] - OpenAI成立部署公司，初始投资超过40亿美元，以帮助企业构建AI系统[26] - 百度创始人李彦宏提出以“日活智能体数（DAA）”作为AI时代的度量衡[25] - 爱立信在自智网络L4领域实现突破，其AI上行链路优化器rApp具备规模化部署条件[19] 产业链动态：新质生产力（低空经济、商业航天、量子科技） - 飞行时代增程式全倾转eVTOL首发产品F2500ERF下线，最大起飞重量2.5吨，满载航程500公里[29] - 朱雀二号改进型遥五运载火箭发射成功，突破大重量载荷发射能力[30] - “千帆星座”第八批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射[31] - 美国三大运营商AT&T、T-Mobile和Verizon拟组建合资企业，联手推进卫星直连设备覆盖[28] - 中国电信实现40Tbps经典光通信与商用量子密钥分发系统在百公里空芯光纤的稳定共传，创全球新纪录[32] - 中科酷原发布全球首台双核中性原子量子计算机“汉原2号”，集成200个量子比特[33] 重点公司观点与推荐 - 报告推荐关注AI算力链公司：中际旭创（买入，目标价1167.55元）、新易盛（买入，目标价754.85元）、锐捷网络（买入，目标价111.06元）、紫光股份（增持，目标价35.10元）、ARISTA网络（买入，目标价195.23美元）、长飞光纤光缆-H（增持，目标价230.34港元）[3][9][54] - 推荐核心资产公司：中国移动-A（买入，目标价114.30元）[3][9][54] - 推荐新质生产力赛道公司：海格通信（买入，目标价13.70元）[3][9][54] - ARISTA网络：1Q26营收27.09亿美元，同比增35%，公司上调2026年AI中心收入指引至35亿美元，看好其受益于AI以太网趋势[55] - 新易盛：1Q26营收83.38亿元，同比增105.76%，看好公司持续受益AI算力产业链发展[55] - 中际旭创：1Q26营收194.96亿元，同比增192%，主要因800G、1.6T产品出货量快速提升[56] - 锐捷网络：1Q26收入29.99亿元，同比增18.26%，看好其作为互联网头部数据中心交换机供应商受益于国内AI算力资本开支增长[55] - 紫光股份：1Q26收入279.85亿元，同比增35%，归母净利润7.88亿元，同比增126%，看好国内智算建设与超节点放量带来的机遇[56] - 长飞光纤光缆：1Q26营收36.95亿元，同比增27.70%，归母净利4.95亿元，同比增226.40%，利润增速远超收入增速主要得益于毛利率大幅改善[56]