经济整体表现 - 一季度GDP增速为5%，但4月经济数据走弱，工增和服务业生产指数分别回落1.6和0.7个百分点至4.1%和4.3%[8] - 4月GDP同比增速估算回落至4.1%，低于一季度水平[8] 消费需求走弱 - 4月社零增速回落1.5个百分点至0.2%，商品零售同比-0.1%，创2023年以来新低[10] - 高油价侵蚀消费能力，4月95号汽油均价同比上涨18.5%，石油及制品零售同比下滑6.5%[10] - 高油价导致4月燃油车销售同比下滑37%，拖累乘用车销售同比下滑21.5%，汽车销量拖累社零1.5个百分点[10] - AI投资热潮拉动的商品涨价挤出消费，4月通信工具、家用器具CPI环比分别上涨0.5%和0.2%[11] - 受涨价和高基数影响，4月文化办公用品、家用电器和音响器材、通讯器材零售同比分别大幅回落21.9、10.1和21.1个百分点[11] 投资增速下滑 - 4月固定资产投资单月同比增速大幅回落11个百分点至-9.4%[18] - 房地产、基建、制造业投资同比分别回落至-20.1%、-4.9%和-4.3%[18] - 基建投资走弱与政府债融资下滑有关，4月政府债融资降至9041亿元[18] - 房地产资金端压力未缓，4月国内贷款增速从-13.9%大幅回落至-25.9%[19] AI与非AI经济分化 - AI相关资本开支维持高位，4月高技术产业投资累计同比增长6.1%，其中计算机及办公设备制造业和信息服务业投资分别增长13.9%和18.1%[30] - 2026年一季度AI商品出口同比增长36.6%，占中国出口份额上行3.3个百分点至21.5%[31] - 4月集成电路出口同比进一步增长至100%[31] - 4月计算机等电子设备制造业工业增加值同比上行3.1个百分点至15.6%，显著高于整体工增[31] - 4月AI相关行业PPI同比增长7.9%，而非AI、非能化行业PPI同比为-1.3%[31] 主要风险提示 - AI投资后续不确定性增强，可能影响经济和行业价格[43] - 地缘政治冲突对价格的影响可能超预期[43] - 输入性通胀和供给端压力持续增强[43]