报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月19日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约5850上涨1.14%持仓减少10308手 锰硅主力合约收盘5908上涨0.27%持仓减少7374手 硅铁现货价格整体平稳 供应端样本内企业开工率小幅回落 未来供应端以平稳为主 需求端钢厂利润有所修复 钢材产量预计还有小幅上行空间 成本端主产区电价整体平稳 市场流传文件暂无具体措施 追涨性价比不高但底部逐渐抬升 近期以底部震荡为主 锰硅锰矿现货整体平稳 锰硅现货稳中偏弱 部分城市下跌50元/吨 供应端样本内产量再度回落 合金厂利润不佳 未来供应端预计维持低位 需求端钢材库存延续季节性下降 钢厂利润有所修复 对合金需求预计仍有部分带动 成本端海外矿山报价延续调整 港口锰矿已基本回吐此前涨幅 临近成本支撑 锰硅自身供需平稳 预计底部震荡 交易策略上 单边基本面总体平稳 市场情绪频繁扰动 低位震荡 套利观望 期权卖出看跌期权 [5][6] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面 SF主力合约收盘价5850 日变动66 周变动88 成交量338209 日变化 -288256 持仓量277531 日变化 -10308 SM主力合约收盘价5908 日变动16 周变动30 成交量193084 日变化 -164557 持仓量411836 日变化 -7374 [3] - 现货方面 72%FeSi内蒙、宁夏、青海现货价格均为5600 日变动0 周变动分别为50、50、50 72%FeSi江苏、天津现货价格分别为5800、5850 日变动均为0 周变动分别为0、100 硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津现货价格分别为5800、5700、5950、5950、5850 日变动分别为0、0、0、 -50、 -50 周变动分别为 -30、 -80、50、 -100、 -100 [3] - 基差/价差方面 硅铁内蒙 - 主力 -250 日变动 -66 周变动 -38 宁夏 - 主力 -250 日变动 -66 周变动 -38 青海 - 主力 -250 日变动 -66 周变动 -38 江苏 - 内蒙200 日变动0 周变动 -50 SF - SM价差 -58 日变动50 周变动58 锰硅内蒙 - 主力 -108 日变动 -16 周变动 -60 宁夏 - 主力 -208 日变动 -16 周变动 -110 广西 - 主力42 日变动 -16 周变动20 广西 - 内蒙150 日变动0 周变动80 [3] - 原材料方面 锰矿（天津）澳块当日41 日变动0 周变动 -0.8 南非半碳酸当日38.2 日变动0 周变动 -0.3 加蓬块当日41.8 日变动0 周变动 -0.2 兰炭小料陕西当日725 日变动0 周变动0 宁夏当日770 日变动0 周变动0 内蒙当日715 日变动0 周变动0 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略 单边基本面总体平稳 市场情绪频繁扰动 低位震荡 套利观望 期权卖出看跌期权 [6] - 重要资讯 NMT公布2026年6月对华锰矿装船价 Mn36%（最小值）南非块报4.8美元/吨度 环比上月下跌0.55美元/吨度 4月份全社会用电量8205亿千瓦时 同比增长6.0% [7][8] 第三部分 相关附图 - 硅铁月间价差 今日1 - 2价差30 2 - 3价差 -112 3 - 4价差34等 [12] - 锰硅月间价差 今日1 - 2价差 -40 2 - 3价差 -12 3 - 4价差 -20等 [14] - 硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）等相关基差数据及走势 [16] - 硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格走势 [16] - 铁合金电价 今日甘肃0.4 广西0.55 贵州0.51等 [17] - 硅铁成本与利润 内蒙生产成本5611 利润 -111 宁夏生产成本5370 利润90等 [18] - 硅锰成本与利润 内蒙生产成本5940 利润 -140 宁夏生产成本6035 利润 -285等 [21] - 硅铁生产成本、硅锰生产成本走势 [19][24] - 硅铁生产利润、硅锰生产利润走势 [23][25]