报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，多数品种建议观望，部分可逢高做空或轻仓试多，关注地缘政治、需求、供应、政策等因素影响[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周二国际金价以伦敦金计价下跌 -1.86%，收报 4481.6 美元/盎司；国内金交所 9999 前一交易日下跌 -0.4%，收于 998 元/克；上期所沪金主力合约下跌 -1.01%，收于 999.58 元/克[1] - 基本面：美伊局势缓和但谈判未迅速达成协议；周一国内黄金 ETF 流入 0.1 吨，COMEX 黄金库存为 893 吨（-2 吨），上期所黄金库存为 110.65 吨（-0.02 吨）等[1] - 交易策略：加息预期提升，金价震荡，建议观望；白银基本面弱，价格大跌后基差大、库存累积，建议逢反弹做空[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价继续承压下行[2][4] - 基本面：美伊谈判无进展，通胀忧虑使 30 年期美债收益率逼近 5.20%，美元走强，金属承压；铜矿紧张，精废价差 2000 元左右；华东华南平水铜贴水 80 元和升水 200 元成交，伦敦结构 73 美金 contango[2][4] - 交易策略：观察美国是否干预债券收益率，暂时观望[2][4] 电解铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日 +0.76%，收于 24480 元/吨，国内 0 - 3 月差 -320 元/吨，LME 价格 3575 美元/吨[2] - 基本面：供应上国内电解铝厂高负荷生产，需求上周度铝材开工率稳定[2] - 交易策略：沪铝超跌修复，宏观和产业多空交织，铝价宽幅震荡，关注国内去库节奏和周五沃什就职演讲，暂时观望[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.80%，收于 2724 元/吨，国内 0 - 3 月差 -47 元/吨[2] - 基本面：供应上广西新投产能逐步释放，需求上电解铝厂高负荷生产[2] - 交易策略：新增产能释放与近月仓单高企压制价格，但行业处于低位估值区间，价格震荡，关注几内亚雨季扰动和官方铝土矿出口政策，暂时观望[2][3] 工业硅 - 市场表现：主力 09 合约收于 8450 元/吨，较上个交易日 +5 元/吨，收盘价比 +0.06%，持仓量 +290 手至 306171 手（+0.09%），成交量 -43537 手至 200687 手（-17.83%），品种沉淀资金 -0.63 亿至 36.77 亿，今日仓单量为 29406 手（-12）[3] - 基本面：供应端价格抬升使部分工厂套保，西北、西南部分炉子复产，累库格局未改，社会及仓单库存近 70 万吨；需求端下游多晶硅大厂 5 月复产，有机硅价格和产量上行，铝合金行业开工率维稳，3 月出口数据边际修复[3] - 交易策略：资金围绕能耗管控、电站检修、能源涨价交易，盘面偏强反弹逼近企业套保区间，供应增量大于需求增量，预计 2609 合约 8000 - 9200 区间震荡[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2609 收于 184400（-7780）元/吨，收盘价 -4.0%[3] - 基本面：SMM 澳大利亚锂辉石精矿（CIF 中国）现货报价为 2745 美元/吨（-55 美元/吨），SMM 电碳报 191500（-5000）元/吨；供给上周产量为 26016（+122）吨，周环比 +0.47%，预计 5 月排产 11.3 万吨，环比 +3.4%；需求预计 5 月磷酸铁锂排产 50.4 万吨，环比 +8.0%，三元材料排产 8.8 万吨，环比 +8.3%；库存上周度去库，样本库存 101418 吨（-1255 吨），周度库存天数 24.9（-0.2）天，下游库存天数 9.6（-0.4）天，广期所仓单 51804（+1165）手；资金盘面沉淀资金 383.5（-27.8）亿元[3] - 交易策略：Bald Hill 澳矿复产，预计 26Q4 满产 1.8 万吨 LCE/年，需求高景气度去库阶段价格有支撑，但上涨需新利多驱动，关注本周 SMM 新增库存趋势，盘面高位宽幅震荡，建议观望[3] 多晶硅 - 市场表现：主力 06 合约收于 36310 元/吨，较上个交易日 -620 元/吨，收盘价比 -1.68%，持仓量 -2306 手至 47192 手（-4.66%），成交量 -4001 手至 65668 手（-5.74%），品种沉淀资金 -0.21 亿至 48.14 亿，今日仓单量为 14700 手（+80）[3] - 基本面：供应端上游套保套利空间打开，四川新增年产 6 万吨产能基地复产，产业库存 32.7 万吨、仓单 4.4 万吨，库存压制价格；需求端终端价格下行，头部组件企业产品降价，5 月硅片、电池片、组件排产同比下滑[3] - 交易策略：资金受行业反内卷政策扰动，叠加基本面变化，主力合约预计 34000 - 42000 元/吨区间震荡整理[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2610 合约收于 3198 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 9 元/吨[5] - 基本面：钢银口径钢材建材库存环比下降 2.5%至 585.8 万吨，上周降 2.6%；供需偏弱，建材需求边际改善但同比偏弱，供应同比下降；板材需求企稳，出口高，去库快于同期；钢厂利润改善，产量或上升；估值上上周钢材现货降幅大于期货，期货估值提高；美以伊和谈有变数[5] - 交易策略：观望为主，前期空单持有，RB10 参考区间 3160 - 3220[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2609 合约收于 800.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 2 元/吨[5] - 基本面：铁矿供需偏弱，钢联口径铁水产量环比升 0.4 万吨，同比降 2.2%；焦化厂提涨；钢厂利润改善，高炉产量或上升；供应符合季节性；炉料钢厂库存低，港口库存总量同比增 2300 万吨至 1.6 亿吨，主流铁矿库存占比低；铁矿远期贴水结构但贴水同比低，估值高；美以伊和谈有变数[5] - 交易策略：观望为主，前期空单持有，I09 参考区间 780 - 815[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2609 合约收于 1215 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 1.5 元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比增 0.4 万吨至 239.3 万吨，同比降 5.4 万吨；焦化厂提涨；钢厂利润回升，高炉产量或上升；供应口岸通关高，各环节库存分化，总体库存中性；焦煤期货远期升水结构，期货估值高；美以伊和谈有变数[5] - 交易策略：观望为主，JM09 参考区间 1180 - 1240[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆小幅下跌[6] - 基本面：全球近端南美宽松，远端扩面积且播种顺利，年度库存基本持平预期[6] - 交易策略：美豆偏震荡，核心驱动在美豆产量预期；国内跟随国际成本端，关注产区产量预期和到货节奏[6][7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，现货价格略涨[7] - 基本面：售粮尾声，下游深加工及生猪养殖亏损，需求下滑；新麦上市、稻谷拍卖临近，替代品供应增加；现货价格高位，政策调控预期增加，预计震荡回落[7] - 交易策略：替代压力增加，期价预计震荡回落[7] 白糖 - 市场表现：郑糖 09 合约收 5430 元/吨，涨幅 0.13%；南宁现货 - 郑糖 05 合约基差 -26 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 460 元/吨[7] - 基本面：弱现实、强预期对抗，原油价格带动巴西乙醇价格上涨后又下跌；海峡开放原糖或下跌，国内看许可证发放情况，第二批晚发 09 受政策影响大[7] - 交易策略：观望[7] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价下跌，国际原油期价震荡下跌；郑棉期价向下调整[7] - 基本面：国际美棉产区降雨缓解干旱，4 月孟加拉棉花进口环比增 35.5%，同比增 19.9%；国内 2026 年 4 月棉花进口量环比减 5.6%，同比增 171.0%[7] - 交易策略：前期多单逢高减持，CF2609 价格区间参考 15800 - 16300 元/吨[7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘延续收涨[7] - 基本面：供应端 4 月马棕产量环比 +18%，处于增产周期；需求端 5 月 1 - 15 日马来出口环比 -1.6%[7] - 交易策略：短期 P 偏震荡，弱现实，强预期，中期关注产区产量和生柴政策兑现度[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏强运行，现货价格下跌[7] - 基本面：库存不大，端午备货需求提振现货，但高价后贸易商拿货谨慎；老鸡惜淘，新开产蛋鸡增加，后期供应增加，南方降雨使储存难、需求减弱，蛋价上涨空间有限[7] - 交易策略：需求降温，现货季节性回落，期价震荡，产业端关注卖出套保机会[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格稳定[8] - 基本面：供应充裕，养殖端出栏意愿增加但进度慢，现货价格承压；政策设定“十五五”初期能繁母猪保有量下调，中期猪价低位运行，短期关注出栏节奏和政策动向[8] - 交易策略：供需宽松，期价震荡偏弱，产业端关注卖出套保机会[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价 8170 元/吨，09 合约基差为盘面加 120，基差走强，市场成交一般；海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突及封港降负荷或停车，国产供应减少，进口量预计减少，出口窗口打开；需求端农地膜需求淡季，需求环比回落，其他需求稳中小降[9] - 交易策略：短期产业链库存去库，基差走强，供需双弱，盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动；中期美伊缓和后三季度供需平衡，四季度新装置投产，供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移，关注美伊事件和通航情况[9] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 1199 美元/吨，PTA 华东现货价格 6620 元/吨，现货基差 143 元/吨[9] - 基本面：PX 方面扬子石化停车检修，中金石化检修推迟，后续有检修计划但时间推迟，国产供应有韧性，海外炼厂原料供应压力加剧，东南亚及东北亚装置供应低，调油需求方面亚洲和美国汽油及芳烃价格强，亚美套利价差扩大；PTA 方面部分装置短停、提负荷、重启，供应低位，聚酯工厂负荷低，综合库存高，下游加弹织机负荷低，刚需采购，原料及成品库存低，PX、PTA 去库[9] - 交易策略：需求悲观预期计价，PX 去库叠加调油需求预期，逢低做多，PTA 跟随 PX 波动，注意交易围绕中东地缘冲突，波动大[9] 甲醇 - 市场表现：昨日甲醇 09 合约收至 2963 元/吨，震荡偏强，现货端江苏主流报价 3130 元/吨以上，期现升水，市场短期偏强[9] - 基本面：利多端港口库存大幅去库，处于年内低位，现货流通货源紧；供应端国内装置春季检修，开工率回落，内地货源投放量收缩，进口货源补充不及预期；利空端下游需求弱，核心下游 MTO 利润承压、开工走弱，传统下游进入淡季，需求平淡[9][10] - 交易策略：五月下旬行情偏强，试探上方压力，但淡季需求制约涨幅；六月后供需格局转松，行情重心回落，关注港口库存、MTO 开工与利润、海外到港节奏[10] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约小幅上涨，华东地区 PP 现货价格为 9650 元/吨，09 合约基差为盘面加 700，基差走强，市场成交一般；海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[10] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突及封港降负荷或停车，短期供给压力减轻，出口放量；需求端下游开工环比下滑，需求走弱[10] - 交易策略：短期产业链库存去化，库存低，基差强，供需双弱，盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动；中长期美伊缓和后三季度供需平衡，四季度新增装置投产，供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移[10] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 4824 元/吨，现货基差 101 元/吨[10] - 基本面：供应端扬子石化停车，后续部分企业有检修计划，煤制方面陕煤第三条线五月中旬轮检，产量下降；海外伊朗、沙特、台湾及韩国部分装置停车，进口供应难恢复；库存华东港口部分库存去库 4 万吨至 73 万吨附近；聚酯工厂负荷低，综合库存高，下游加弹织机负荷低，刚需采购，原料及成品库存低，MEG 近端大幅去库[10] - 交易策略：短期需求负反馈使估值压缩，EG 受霍尔木兹海峡通行影响大，近端去库可轻仓试多，注意去库基于地缘冲突[10] 原油 - 市场表现：昨日油价小幅走强，因特朗普声称打击伊朗并给出谈判期限，市场担忧停火破裂，原油产能面临袭击风险[10][11] - 基本面：供应端霍尔木兹海峡油品通行量不足常态 10%，海峡封锁造成石油供应减量约 1250 万桶/天，海湾国家预防性减产 1120 万桶/天，伊朗将憋库减产，再封半个月减产量增至 1280 万桶/天，库存去化，油价中枢或抬高，部分减产量可在 1 个月内回归，部分缓慢爬坡；需求端 3 月需求环比下滑 200