报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需博弈叠加市场情绪退温，锂价区间震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 成材重心下移，偏弱运行 [1] 碳酸锂 - 主力合约震荡下跌至18.44万吨，持仓减少2.05万手，广期所仓单量持续增加至5.26万手，前二十名多空比环比增至0.84 [1] - 现货方面，SMM电池级碳酸锂均价18.65万元/吨，随价格下跌，下游询价和采买积极性明显回升，上游仍存挺价意愿，部分前期高位套保企业散单出货给下游行为增加 [1] - 供应端扰动仍存，《新矿业法》引发锂云母复产延迟担忧，需求端排产预期向好，市场呈现以获利盘兑现为主的显著资金净流出，多空分歧随之加剧，预计锂价区间震荡 [1] 基本面 供应端 - 上周SMM原料价格环比涨超1%，开工率57.97%（+1.37%），总产量增至26016吨（+122吨） [2] 需求端 - 上周SMM三元铁锂增产增库，库存的边际累库幅度大于产量边际增长幅度，5月排产预期整体向好 [2] - 5月10日，新能源车当周销量22.6万辆，同比 - 23.13%，渗透率66.9%，同比 + 30.66% [2] - 4月储能电芯产量74.3GWh，环比 + 8.23%，同比 + 113.20%，3月产销两旺且库存持续降低，为需求核心引擎 [2] 库存端 - 上周SMM四地社会库存累库至5.52万吨（+6760吨），样本库存去库至10.14万吨（-1255吨），总库存天数维持24.9天（-0.2天） [2] - 结构上，下游去库，上游及贸易商累库 [2] 政策层面 - 国际上，美国白宫15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求 [2] - 国内方面，《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》有望长期优化供应结构并抬升成本中枢，青海盐湖开发、储能“十五五”规划、零碳园区/工厂建设等政策支撑长期供需平衡 [2] - 江西矿山换证期间或影响部分产能，但鉴于矿企已提前开采采矿证额度，理论上供给影响有限 [2]