报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 维持对INCLEN 4.5 04/18/27的买入评级 因其收入来源和发电组合更多样化 尽管该债券在曲线内表现出色且存在次级风险 但仍是良好的短期持有选择 收益率为6.2% [7][9] - 认为ReNew Energy的制造业务是近期增长驱动力 向太阳能加储能电池系统的投资组合转型对信用状况有利 [12] - 预计ReNew Energy的杠杆率将继续下降 得益于不断增长的调整后息税折旧摊销前利润和持续的资产变现 [14] 各部分内容总结 交易台市场观点 - 新发行的OCBCSP Float 29与发行价相比无变化 新发行的KOCRGF 4.591 05/28/29较发行价收窄3个基点 [1] - 韩国投资级债券市场中 LGENSO 5 - 10年期债券利差扩大1 - 3个基点 3年期银行担保债券利差收窄1 - 2个基点 [1] - 日本市场中 10年期银行债券利差扩大1 - 2个基点 SOFTBKs收盘持平至上涨0.3点 RAKUTNs下跌0.1 - 0.2点 [1] - 香港市场中 新发行的BNKEA 32利差收窄3个基点 LASUDE 26上涨0.4点 NWDEVL/VDNWDL组合下跌0.3点至上涨0.2点 [1] - 中国投资级债券市场中 FRESHK和ZHOSHK有双向资金流动 收盘基本持平 HCELEC 26下跌2.6点 WESCHI 28 - 29再下跌0.4 - 1.3点 [1] - 中国房地产债券市场中 VNKRLE 27'和29'收盘下跌0.1点 FUTLAN 28/FTLNHD 27 - 29/LNGFOR 27 - 32持平至上涨0.3点 [1] - 东南亚市场中 PCORPM 7.35永续债下跌0.1点 [1] 当日早盘市场表现 - AT1债券和保险次级债下跌0.3点 CKINF 4.2永续债上涨0.4点 CRNAU 29上涨0.4点 GLPSP 4.6永续债上涨0.2点 [2] - VNKRLE 27'和29'下跌0.5 - 0.7点 PTTGC 7.125永续债下跌0.5点 [2] - INDYIJ 8.75 05/07/29早盘下跌0.9点 [2] 其他市场表现 - TOPTB/PTTGC永续债下跌0.1点至上涨0.1点 ReNew Energy相关债券持平至下跌0.1点 [3] - 欧洲AT1债券和保险次级债收盘持平至上涨0.1点 中东地区EBIUH 6.25永续债上涨0.5点 [3] - 地方政府融资平台债券市场保持稳定 优质高收益债券受跨境关系经理追捧 投资级美元债券面临抛售压力 [3] 表现最佳与最差债券 | 表现最佳债券 | 价格 | 变化 | 表现最差债券 | 价格 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | PMBROV 11 1/2 02/18/30 | 85.8 | 1.2 | HCELEC 4.65 12/29/26 | 63.4 | -2.6 | | EBIUH 6 1/4 PERP | 100.8 | 0.5 | WESCHI 10 1/2 11/11/29 | 87.8 | -1.3 | | LASUDE 5 07/28/26 | 83.8 | 0.4 | KZOKZ 5 3/4 04/19/47 | 93.4 | -1.1 | | TOPTB 5 3/8 11/20/48 | 90.5 | 0.3 | BHP 5 3/4 09/05/55 | 98.6 | -0.9 | | FTLNHD 11.88 09/30/27 | 98.0 | 0.3 | CNOOC 7 1/2 07/30/39 | 124.8 | -0.8 | [4] 宏观新闻回顾 - 周二标准普尔指数下跌0.67% 道琼斯指数下跌0.65% 纳斯达克指数下跌0.84% 美国国债收益率上升 2/5/10/30年期收益率分别为4.13%/4.32%/4.67%/5.18% [6] 分析员市场观点 - INCLEN/INGPHL/RPVIN财年2026年税前利润同比增长36% 得益于运营组合和制造业务的贡献 [7] ReNew Energy相关情况 - ReNew Energy的信用状况受强劲的运营现金流和可扩展优势支撑 作为印度装机容量第二大的可再生能源运营商 仍更看好INCLEN 4.5 04/18/27 [9] - ReNew Energy在2027年面临11亿美元未偿还美元债券到期 其中60%有资产支持 已获得4亿美元原则性再融资承诺 并在评估通过境内外债券市场进行额外再融资 [10] - 财年2026年 ReNew Energy收入同比增长36%至1322亿印度卢比 主要受运营产能增加 风力发电设备利用率提高和太阳能组件及电池制造外部销售增长推动 [11] - 财年2026年 ReNew Energy调整后息税折旧摊销前利润同比增长24%至985亿印度卢比 税前利润同比增长36%至136亿印度卢比 现金流权益同比增长45%至216亿印度卢比 [12] - 财年2026年 ReNew Energy运营现金流同比增长23%至828亿印度卢比 应收账款天数从财年2025年的71天缩短至63天 资本支出同比增长30%至1356亿印度卢比 [13] - 截至2026年3月 ReNew Energy现金和银行存款降至696亿印度卢比 净债务/调整后息税折旧摊销前利润从财年2025年的8.3倍改善至7.3倍 [14] 离岸亚洲新发行债券 - 已定价发行：印度共和国发行7.5亿美元5年期债券 票面利率5.03% 发行收益率5.03% 发行评级Baa2/BBB/BBB；发行12.5亿美元10年期债券 票面利率5.69% 发行收益率5.69% [18] - 发行计划：湖州市城市投资发展可能发行3年期美元债券 定价4.85% 发行评级-/-/BBB [19] 新闻和市场动态 - 昨日境内一级市场发行89只信用债券 金额1510亿元 本月迄今发行579只信用债券 总金额7550亿元 同比增长0.1% [20] - 美国司法部寻求驳回对高塔姆·阿达尼等人的指控 [20] - 中国飞机租赁可能在未来几个月发行3年期2亿美元债券 [20] - 复星计划将度假酒店业务地中海俱乐部在香港上市 [20] - 环球电信今年将拨款560亿菲律宾比索（约9.073亿美元）用于扩展人工智能基础设施 [20] - GLPSP 8.5亿美元永续债的分配利率从4.5%重置为7.865% [20] - 中原志成就5亿美元HNYUZI 5.9 06/20/27债券发起同意征集 投票时间为6月8日 [20] - JSW能源同意以15亿印度卢比（约1560万美元）收购合资企业额外股份 [20] - 丽新发展考虑改善5亿美元LASUDE 5 07/28/26债券的LME条款 [20] - 日产汽车考虑将与中国合作伙伴合资生产的电动汽车运往加拿大 [20] - 新世界发展可能退出对11 Skies购物中心项目的财务承诺 [27] - 万科获得批准将可回售境内债券部分还款延期一年 [27]