行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][55][56] 核心观点总结 - 美伊冲突对中东能源及化工产能造成重大冲击，即使战争结束，产能及基础设施恢复仍需时间，预计战后一段时期内油价仍会高于战前60美元/桶的水平，行业景气有望持续 [4][52] - 在供需两方面驱动下，化工品价格中枢有望上移，若战争结束，价格相比目前可能回落，但在较长时间内会高于战前水平 [5][35] 冲突影响量化分析 - 原油及凝析油：美伊冲突导致中东地区影响量约860万桶/天，占全球比重8.9% [4][13][19][20] - 天然气：冲突导致中东地区影响量约3.11亿方/天，占全球比重2.8% [4][19][20] - 炼油产能：冲突导致中东地区影响加工能力约375万桶/天，占全球比重3.6% [17][19][20] - LNG液化能力：冲突导致中东地区影响约82 MTPA，占全球比重14.6% [15][19][20] - 具体受影响资产包括伊朗南帕斯油田（停产94.4万桶/日）、沙特Safaniya&Zuluf海上油田（关停200万桶/日）、伊拉克鲁迈拉油田（关停100万桶/日）以及卡塔尔、阿联酋多处LNG设施等 [14][16] 关键通道与市场冲击 - 霍尔木兹海峡是关键的石油海运通道，2024-2025年初平均每天通过2070-2090万桶原油及凝析油，占全球海运石油贸易总量的25-27%，2025年液化天然气过境量超1120亿立方米 [10] - 2026年2月20号到5月18号，布伦特原油收盘价从71.76美元/桶上升至112.10美元/桶，涨幅达56.22% [7] - 冲突爆发后，亚洲炼厂普遍降负，中国主营炼厂开工率从83.82% 下降至67%，日本炼油厂产能利用率从89% 下降至78% [22] 化工品供给影响 - 中东是全球多种关键化工品的重要产地，其产能占全球比重分别为：甲醇14.24%、乙二醇19.00%、乙烯16.16%、丙烯10.30%、尿素16.63%，冲突对相关生产造成影响 [21] - 受原料供应受阻影响，全球化工产业链受冲击，韩国YNCC（关停乙烯140万吨）、沙特阿美（临时停产化学品300万吨/年）等海内外化工巨头宣布停产或减产 [25][26] 供需与库存分析 - 供给约束：国内“双碳”考核体系趋严，煤化工、电石、PVC、烧碱、合成氨、甲醇等高耗能大宗品新增产能壁垒大幅抬升，供给增速有望放缓 [28][35] - 库存低位：燃料油、基础油、甲醇、乙二醇等多种石化及化工产品行业库存处于中低水平（如燃料油库存分位数为0%，钛白粉为1.4%），下游有较强补库需求 [29][30] - 需求预期：目前中国工业企业产能利用率处于较低水平，未来开工率若回升，可能带来较强补库需求 [31] 原油市场供需展望 - OPEC+产量：截至2026年4月，OPEC+产量已下降至1898万桶/日，相比战争前减少33.74% [37] - 非OPEC+供应：预计2026-2027年以美国、巴西、加拿大为主的非OPEC+国家原油产量分别同比增长63万桶/天、62万桶/天 [41] - 全球需求：预计2027年全球原油需求将有所恢复，同比增长约152万桶/天 [46][47] - 库存低位：全球石油库存仍处近五年低位，美国原油战略储备约3.84亿桶，处于1984年以来历史底部 [48][50]