报告行业投资评级 - 房地产行业投资评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 4月房地产市场销售端延续边际修复态势，一线城市房价环比回升，销售回款相关指标改善迹象显现，需求端在政策托底下逐步进入企稳修复阶段[4][44] - 投资、新开工及房企资金面压力尚未完全缓解，后续修复或延续结构分化特征，核心城市表现有望率先企稳修复[4][44][49] 根据相关目录分别总结 1. 供给侧持续调整，行业供需格局逐步优化 - 2026年1-4月全国房地产累计开发投资23969亿元，同比-13.7%，降幅较1-3月走扩2.5个百分点[4][9] - 2026年1-4月全国房屋新开工面积13900万平方米，同比-22.0%，降幅较1-3月走扩1.7个百分点[4][14] - 2026年1-4月全国房屋竣工面积11886万平方米，同比-24.0%，降幅较1-3月收窄1.0个百分点[4][19] 2. 销售端边际改善，核心城市房价逐步企稳 - 2026年1-4月全国商品房销售面积25258万平方米，同比-10.2%，降幅较1-3月收窄0.2个百分点；销售额23000亿元，同比-14.6%，降幅较1-3月收窄2.1个百分点[4][22] - 2026年4月，70个大中城市新房和二手房价格环比均下降0.2%，降幅与3月持平；其中一线城市新房价格环比上涨0.1%，二手房价格环比上涨0.4%[4][29] 3. 资金面延续分化，销售回款降幅收窄 - 2026年1-4月，房地产开发企业累计到位资金26697亿元，同比-18.4%，降幅较1-3月走扩1.1个百分点[4][35] - 资金来源表现分化：国内贷款累计同比-25.9%；自筹资金累计同比-10.5%；定金及预收款累计同比-17.6%，降幅较1-3月收窄2.5个百分点；个人按揭贷款累计同比-31.7%，降幅较1-3月收窄2.9个百分点[4][40] 4. 投资建议 - 房地产开发领域：推荐华润置地、新城控股、招商蛇口，建议关注保利发展[4][49] - 物业管理领域：推荐华润万象生活、绿城服务，建议关注保利物业、招商积余[4][49] - 房地产经纪领域：推荐贝壳，建议关注我爱我家[4][49]