报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油推荐偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差 [2] - 甲醇单边观望，MTO 利润做阔逢高止盈 [5] - 尿素逢高空配，关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶市场波动大，灵活应对，NR 和 RU 预期中性偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头建仓或持仓，买 NR 主力空 RU2609 持仓 [14] - PVC 短期预期筑底，跟随原油波动 [16] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [20] - 聚乙烯建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [23] - 聚丙烯短期地缘主导行情，长期矛盾从成本端转至投产错配 [26] - PX 后续估值或上升但空间小且波动大 [29] - PTA 预期加工费有支撑，PXN 预期上升但波动大 [31] - 乙二醇预期负荷下降、港口去库，油化工减产预期大但波动大 [33] 各品种行情资讯与策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 3.30 元/桶，跌幅 0.49%，报 670.50 元/桶；高硫燃料油收涨 13.00 元/吨，涨幅 0.31%，报 4173.00 元/吨；低硫燃料油收跌 43.00 元/吨，跌幅 0.83%，报 5114.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - WTI 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 26 元/吨，报 2968 元/吨，MTO 利润变动 - 39 元 [4] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，单边观望；MTO 开工率进入低迷期，MTO 利润做阔逢高止盈 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动 - 10 元/吨，河南变动 0 元/吨，河北变动 - 20 元/吨，湖北变动 0 元/吨，江苏变动 - 10 元/吨，山西变动 0 元/吨，东北变动 - 30 元/吨；主力合约变动 30 元/吨，报 1847 元/吨 [6] - 策略观点：二季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，逢高空配；关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：预期或下跌走弱，因泰国降雨；丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅大，丁二烯橡胶 BR 大概率补跌；市场变化快；多空观点分歧，多头关注东南亚橡胶林现状、中国需求预期等，空头关注宏观预期、供应和需求季节性 [11]；轮胎厂开工率因假期下行，全钢和半钢轮胎库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增加 [12]；泰标混合胶等现货价格有变动 [13] - 策略观点：市场波动大，灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；NR 和 RU 预期中性偏弱；丁二烯橡胶看跌期权多头建仓或持仓；买 NR 主力空 RU2609 持仓 [14] PVC - 行情资讯：主力合约变动 - 101.00 元/吨，涨跌幅 - 2.00%，报 4947.00 元/吨 [15] - 策略观点：企业综合利润回落，短期产量下降，开工或进一步下降；下游内需负荷恢复至高位，出口方面海外有减产预期；短期预期筑底，跟随原油波动 [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8385 元/吨，上涨 35 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8267 元/吨，上涨 35 元/吨；纯苯基差 118 元/吨，扩大 51 元/吨；期现端苯乙烯现货 9700 元/吨，上涨 50 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 9336 元/吨，下跌 23 元/吨；基差 364 元/吨，走强 73 元/吨；BZN 价差 71.25 元/吨，上涨 0.5 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 507.65 元/吨，上涨 12.35 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 68.6%，下降 5.63 %；江苏港口库存 12.98 万吨，去库 0.46 万吨；需求端三 S 加权开工率 32.31 %，下降 4.90 %；PS 开工率 46.80 %，下降 0.40 %，EPS 开工率 34.81 %，下降 20.72 %，ABS 开工率 57.45 %，下降 2.75 % [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格上涨，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8094 元/吨，上涨 43 元/吨，现货 8315 元/吨，下跌 10 元/吨，基差 221 元/吨，走弱 53 元/吨；上游开工 72.75%，环比下降 0.63 %；生产企业库存 57.95 万吨，环比累库 0.10 万吨，贸易商库存 5.20 万吨，环比去库 0.02 万吨；下游平均开工率 37.5%，环比下降 0.19 %；LL9 - 1 价差 203 元/吨，环比扩大 23 元/吨 [22] - 策略观点：阿联酋退出 OPEC + 组织，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量回落，对盘面压制减轻；供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8920 元/吨，下跌 24 元/吨，现货 9825 元/吨，上涨 35 元/吨，基差 905 元/吨，走强 59 元/吨；上游开工 64.7%，环比下降 0.05%；生产企业库存 54.7 万吨，环比去库 0.88 万吨，贸易商库存 11.89 万吨，环比去库 1.245 万吨，港口库存 6.61 万吨，环比累库 0.03 万吨；下游平均开工率 48%，环比下降 0.8%；LL - PP 价差 - 826 元/吨，环比扩大 67 元/吨；PP9 - 1 价差 666 元/吨，环比扩大 12 元/吨 [24][25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [26] 聚酯（PX、PTA、乙二醇） PX - 行情资讯：主力合约变动 - 66.00 元/吨，涨跌幅 - 0.71%，报 9258.00 元/吨；石脑油裂解价差变动 - 13.62 美元/吨，报 0.45 美元/吨 [28] - 策略观点：PX 负荷预期下降，下游 PTA 降负去库，产业链整体负荷中枢下降，进入去库周期；中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导；估值中性，预期库存大幅下降，后续估值或上升但空间小且波动大 [29] PTA - 行情资讯：主力合约变动 - 2.00 元/吨，涨跌幅 - 0.03%，报 6374.00 元/吨；盘面加工费变动 33.54 元/吨，报 300.75 元 [30] - 策略观点：意外检修多，PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN 在中东地缘持续发酵下预期上升，但短期波动大 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG 主力合约变动 7.00 元/吨，涨跌幅 0.15%，报 4731.00 元/吨；乙烯变动 - 20.00 美元/吨，报 1171.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动 0.00 元/吨，报 640.00 元/吨 [32] - 策略观点：国外装置检修量上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润处于低位，短期伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期大，但短期波动大 [33]