行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 上周计算机板块大幅回撤，但Token经济相关标的活跃，建议重点关注算力基础设施产业链的投资机会 [2][5][7] - 中国电信推出试商用Token套餐，标志着运营商从“流量经营”向“Token经营”转型，背后是Token需求持续上升，算力基础设施需求有望持续爆发式增长 [7][51][53][67] - 近期“九章四号”光量子计算机发布、力箭一号成功发射、“星枢计划”启动等事件，分别巩固了我国在量子计算、商业航天和太空算力领域的领先优势与产业布局 [2][6][12] 上周市场复盘总结 - 大盘与板块表现：上周上证综指冲高回落，周四一度达到4258.86点，周五报收4135.39点，整体回落1.07% [5][16]。计算机板块大幅回撤，整体下跌3.87%，在长江一级行业中排名第27位，两市成交额占比为6.12% [2][5][16] - 活跃板块与个股：算力租赁、IDC、Token运维等Token经济相关标的活跃 [2][5]。部分个股涨幅显著，如汉邦高科上涨27.10%，道通科技上涨13.76%，行云科技上涨11.88%，盛视科技上涨10.74% [18] 上周行业关键事件总结 - “九章四号”光量子计算机发布：成功研制出1024个量子压缩态输入8176模式的可编程量子计算原型机，首次操纵和探测高达3050个光子的量子态，求解特定问题比目前全球最快的超级计算机快10的54次方倍 [12][21]。该成果采用了首创的“可编程时空混合编码”架构，系统总效率达到51% [22]。这巩固了我国在光量子计算技术的领先优势，并为未来通用量子计算机研发奠定基础 [26] - 力箭一号遥十三成功发射：采用“一箭5星”方式将5颗卫星送入预定轨道 [12][28]。此次发射使力箭系列火箭达成“百星入轨”里程碑，入轨载荷总质量突破18吨 [32]。这或标志着我国民商火箭从试验验证迈向规模化批量交付新阶段 [32][37] - 上海启动“星枢计划”：旨在构建覆盖全球的天基智能计算网络，规划部署卫星总量达千颗 [12][39][42]。该计划整合了芯片、通信、模型、卫星、火箭发射等领域的企事业单位，旨在打通太空算力全产业链 [48] 重点推荐方向总结 - 算力基础设施产业链：因中国电信推出Token套餐及Token需求爆发，建议关注以下环节 [7][67]： 1. 国产算力芯片龙头：如寒武纪、海光信息 [7][67] 2. IDC及算力租赁相关标的 [7][67] 3. 云及CDN等相关标的 [7][67] 4. 服务器及相关配套供应商 [7][67] - Token经济与算力需求： - Token套餐详情：中国电信推出的套餐面向个人/家庭及开发者/中小微企业两类客户，提供“Token+连接+安全”一体化服务 [7][51]。例如，个人客户尊享版月费49.9元，含8000万Tokens；企业客户旗舰版月费299.9元，含1.5亿Tokens [53] - Token需求爆发：词元（Token）成为AI时代核心数字商品，国产大模型调用量大幅提升 [56]。截至今年3月，我国日均词元调用量超过140万亿，相较于2024年初的1000亿增长超过1000倍，相比2025年底的100万亿增长超40% [59] - 驱动因素：以Hermes Agent为代表的开源智能体火爆，其完成一次自动化办公所消耗的算力，相当于普通用户与ChatGPT对话近万次 [64]。根据IDC数据，我国企业活跃智能体数量规模预计在2031年突破3.5亿，年复合增长率超135%，智能体词元年均消耗有望呈超30倍指数级增长 [64] - 量子计算产业：建议关注量子科技全产业链，重点关注量子计算及量子通信龙头企业 [27] - 商业航天产业：随着卫星互联网组网加速，建议关注商业航天产业链，包括商业航天龙头企业供应商、卫星组装企业及核心零部件供应商、卫星应用相关标的 [38] - 太空算力产业：建议关注产业链上下游，包括火箭及卫星制造核心供应商、星间通讯相关企业、太空光伏供应商、太空算力运营商等 [49]