西南期货LPR日报-20260521

报告行业投资评级未提及 2. 报告的核心观点报告对各板块品种进行分析并给出投资观点，涵盖金融衍生品、贵金属、黑色、有色及新材料、能源化工、农产品等板块，涉及国债、股指、黄金、螺纹钢、原油等多个品种，综合考虑宏观经济、供需格局、地缘政治等因素判断走势并给出关注区间或操作建议 [5][7][8] 3. 根据相关目录分别总结宏观动态 - 1 - 4 月全国一般公共预算收入 83404 亿元，同比增长 3.5%，税收收入 68097 亿元，同比增长 3.9%，非税收入 15307 亿元，同比增长 1.6%，印花税 2063 亿元，同比增长 27.8%，证券交易印花税 935 亿元，同比增长 74.8% [4] - 5 月 20 日 1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%，均未调整 [4] - 4 月全国城镇调查失业率 5.2%，16 - 24 岁劳动力失业率 16.3%，25 - 29 岁劳动力失业率 7.4%，30 - 59 岁劳动力失业率 4.2% [4] - 特朗普称美伊谈判处于“最终阶段”，伊朗将在“强烈不信任美国”情况下继续推进谈判，5 月朝觐季后举行新谈判 [4] 主要品种展望金融衍生品 - 国债：收益率处低位，流动性预计宽松，国内资产估值有修复空间，经济平稳复苏，核心通胀回升，偏空，TL 主力合约关注 114 附近阻力 [5] - 股指：市场情绪提升，增量资金入场，但外部环境不确定，市场定价较充分，长期看好，短期偏震荡，向上有阻力 [5] 贵金属 - 贵金属：“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，央行购金支撑走势，但伊朗局势不确定，若能源危机推升通胀，流动性或紧缩，震荡偏弱，黄金主力合约关注 [900,1100]，白银主力合约关注 22000 一线阻力 [5] 黑色 - 螺纹、热卷：短期中东局势影响情绪，对实际供需格局影响小，中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，需求同比下降，当前处于需求旺季尾声，后期或回落，供应端产能过剩，产量低位，库存去化，震荡为主，螺纹钢主力合约关注 [3100 - 3400]，热卷主力合约关注 [3250 - 3550] [5][7] - 铁矿石：短期中东局势影响情绪，实际供需格局影响小，全国铁水日产量高位，需求利多但有限，供应端进口量同比增长 8%，库存处于近五年同期最高水平，震荡为主，主力合约关注 [750 - 850] [7] - 焦煤焦炭：短期中东局势影响情绪，实际供需格局影响小，焦煤产地部分煤矿生产恢复，需求端采购积极，焦炭价格上调，企业盈利好转，供应量升，需求端铁水日产量高位，钢厂库存不高，震荡为主，焦煤主力合约关注 [1200 - 1400]，焦炭主力合约关注 [1700 - 1900] [7] - 铁合金：锰硅需求回暖，供应增长，过剩延续，成本支撑下移，亏损延续，低位支撑强，库存有压力；硅铁成本刚性强，再度亏损，偏多，主力合约关注 [5550,5700] 区间支撑 [7] 有色及新材料 - 铜：美国总统访华释放积极信号，美元指数走强施压，基本面赞比亚恢复硫酸出口缓和担忧，国内电解铜产量下降，消费向淡季过渡，社库去化放缓，主力合约关注 [101000，110000] [7] - 铝：铝土矿进口成本上升，氧化铝新增产能投放，需求缺乏弹性，过剩格局难改，国内电解铝产量稳增，海外供应收紧，内需转淡，铝材出口向好，社会库存去化，氧化铝主力合约关注 [2650，2900]，沪铝主力合约关注 [24000 ，26000] [7] - 锌：秘鲁法令加剧矿石供应担忧，海外冶炼事故及检修预期推动锌价，但国内产量高，消费欠佳，库存累增，限制上行空间，主力合约关注 [24000，25300] [7] - 铅：原生铅生产维稳，再生铅开工率低，成本支撑强，消费淡季，终端需求一般，电解铅库存累积，海外低库存支撑外盘，内外分化，主力合约关注 [16300，16800] [7] - 碳酸锂：供应收紧，需求旺盛支撑价格，但高价下游抵触，成交转淡，短期回调，预计高位震荡，谨慎追高 [7] - 锡：矿端供应偏紧，AI 算力与半导体需求支撑，缅甸雨季和印尼政策影响，矿端恢复慢，高价抑制补库，库存低位，多空博弈，高位震荡，关注宏观情绪 [7] - 镍：成本支撑与供应扰动博弈高库存，印尼镍矿配额缩减及硫磺短缺使成本坚挺，巨头减产强化供应收缩预期，但宏观情绪弱，库存累积，需求无起色，预计高位震荡，区间操作，谨慎追高 [8] 能源化工 - 原油：CFTC 持仓显示资金不看好后市，巴基斯坦可能公布美伊协议最终版本，预计布油短期内偏弱 [8] - 聚烯烃：中东地缘支撑底部，但溢价部分消化，若冲突不升级有回落压力，供应检修高峰过，边际转松，库存去库放缓，需求弱，偏空 [8] - 合成橡胶：上游成本坚挺，部分装置检修供应收缩，期货受出口订单和资金情绪推涨，现货下游刚需弱、抵触高价，期现分化，基差偏弱，高位震荡，谨慎追多 [8] - 天然橡胶：产区干旱新胶释放不及预期，原料成本支撑，青岛港库存有压制但已去库，产能周期和天气扰动支撑，若无超预期去库驱动，上行空间有限，偏强震荡 [8] - PVC：春检和乙烯法减产反弹，但高库存和弱需求压制，随原油情绪波动，反弹持续性存疑，区间震荡 [8] - 尿素：出口托底限制跌幅，高供应压制涨幅，企业快速累库，盘面情绪强，现货弱，期现分化，区间震荡，警惕情绪退潮 [8] - 对二甲苯（PX）：国内负荷略降，亚洲负荷小升，装置重启，5 月去库，供应偏紧支撑增强，需求端或导致 PTA 原料短缺，工厂检修增加，原油震荡扰动，区间震荡，主力合约关注 [10500,10700] 区间压力和 [8500,9000] 附近支撑 [8] - PTA：下游长丝工厂减产，聚酯负荷和终端开工率下滑，需求拖累，检修力度加大，供应趋紧，5 月库存去化，成本有扰动，区间震荡，主力合约关注 [7000,7500] 区间附近压力 [8] - 乙二醇：港口库存去化，中东开工低，5 月进口缩减出口增加，但国内装置开工增加或压制，下游开工下滑，需求拖累，受地缘影响震荡，去库格局下考虑回调参与，主力合约关注 [5500,6000] 附近压力和 [4600,4800] 附近支撑 [8] - 短纤：加工费低，减产增加，供应缩减，终端织机负荷下滑，原料备货积极性提升，销售一般，库存维持，需求拖累，供需博弈加剧，关注地缘、原料和库存情况 [8] - 瓶片：国内饮料终端备货改善，印尼“0 关税”政策或使出口放量，开工率低，库存低，加工费上升，工厂挺价，供需偏强，成本区间震荡 [9] - 纯碱：核心驱动看 5 - 7 月检修计划，中长期基本面改善有限，价格底部有支撑，区间震荡，注意 [1100,1150] 相对底部硬支撑 [9] - 玻璃：成本支撑难抵基本面淡稳，核心矛盾转向供给端出清节奏博弈，行情好转关键是落后产能出清，区间震荡，注意 1000 左右低位支撑 [9] - 烧碱：供应库存高位，出口成交放缓，外盘订单未执行完，市场信心弱，业者观望，价格缺乏上行动力，盘面在成本区间，下行空间有限，低位震荡 [9] - 纸浆：下游降本增效，需求淡季，无向上驱动，价格至历史低位有支撑，底部震荡，注意底部反弹持续性减弱和反弹高度承压 [9] 农产品 - 豆油豆粕：26/27 年度全球大豆供需平衡改善，巴西大豆丰产有压力但进口成本优，港口、油厂库存高，国内供应宽松，餐饮收入增速回落，豆油需求弱，养殖利润低带动豆粕需求环比走弱，豆油观望，豆粕偏多，主力合约关注 [2890,2960] 支撑区间 [9] - 菜粕菜油：考虑厄尔尼诺影响加、澳菜籽种植，菜粕关注回调后做多机会，主力合约关注 [2250，2350] 支撑区间，菜油暂时观望 [9] - 棕榈油：印尼加强出口管控，马、印尼计划提升生柴掺混率，主产区降水少不利产量，特朗普预计伊朗战争结束，暂时观望 [9] - 棉花：美棉播种进度略快，主产区干旱，2026/27 年度全球棉花供应降、消费增、库存收紧，国内新棉种植面积降幅或低于预期，出苗好，下游消费韧性好，中美关系缓和利出口，中长期去库周期价格中枢抬升，但近期涨幅大，抛储预期抑制短期棉价，区间震荡，观望 [9] - 白糖：国外印度糖产量不及预期暂停出口，巴西甘蔗产量超预期或增产，国内增产超预期，进口配额发放，工业库存大增，短期价格有压力，震荡偏空，主力合约关注 [5500，5600] 区间压力 [9] - 苹果：新季苹果产区坐果好，预期增产，后市延续弱势，短期缺关注焦点，关注产区天气，偏空，主力合约关注 [7800，8000] 压力 [9] - 生猪：现货价格 9.54 元/千克，二育栏舍升至 5 成以上，5 月集团出栏计划环比下降 2.74%，上周出栏体重下降，关注远月卖套 [10] - 鸡蛋：北方淘汰趋势放缓，5 月蛋鸡存栏量或环比下降，鸡苗补栏热情高，排单到 8 月，关注夏季厄尔尼诺影响产蛋率，主力偏强 [10] - 玉米淀粉：国内玉米产需平衡，成本下修，种植利润好，小麦玉米价比跌破替代阈值，替代效应或增强，南北港口库存低位，现货偏强，中储粮网拍采购支撑，玉米淀粉需求环比弱，供应高位，库存高有压力，玉米谨慎偏多，主力合约关注 [2300,2350] 支撑；玉米淀粉谨慎偏多，主力合约关注 [2640,2690] 区间支撑 [10] - 原木：市场处于“高成本、弱需求、库存回升”博弈阶段，需求淡季临近，下游承接能力有限，预计现货价格稳中偏弱，关注外盘成交和节后需求恢复 [10] 主要品种数据要闻金融板块 - 欧盟 4 月通胀率按年率计算为 3.2%，高于 3 月和去年同期；欧元区 4 月通胀率按年率计算为 3.0%，高于 3 月和去年同期，4 月 CPI 终值同比升 3%，环比升 1%，核心 CPI 同比升 2.1%，环比升 0.8% [12] 能源化工板块 - 原油：两艘中国油轮载 400 万桶原油驶离霍尔木兹海峡；巴基斯坦陆军参谋长可能访问伊朗宣布协议文本最终版本；特朗普告诉内塔尼亚胡调解人拟定“意向书”结束战争并启动谈判 [13] - 聚烯烃：PE 生产企业供应增加，主动去库降价，下游刚需补库，市场交投好转，5 月 20 日聚乙烯生产企业样本库存量 54.92 万吨，较上期下跌 3.03 万吨；聚丙烯生产企业库存量 51.61 万吨，较上期下降 3.09 万吨，预计下周库存延续去化 [13][14] - 乙二醇：华东一套 50 万吨/年的 MEG 装置停车检修 30 - 40 天 [14] - 短纤：4 月未梳涤短出口 16.15 万吨，同比增 16.5%，环比增 25.2%；进口 0.66 万吨，同比增 9.2%，环比降 2.3% [14] - 瓶片：4 月聚酯瓶片和切片出口总量 72.9 万吨，同比增长 6.0%，聚酯切片进口 2.8 万吨，同比减少 12.0% [14] - PTA：4 月进口量 0.08 万吨，同比降 84%；出口量 29.09 万吨，同比降 25.74% [14] 有色及新材料 - 碳酸锂：Core Lithium 的 Finniss 项目复产，Grants 矿区启动爆破，预计 2026Q3 加工原矿，Q4 发运首批锂辉石精矿，可开采矿石储量约 78.4 万吨，预计产 SC5 锂精矿约 13.4 万吨；4 月进口碳酸锂 32650 吨，环比增 9%，同比增 15%，1 - 4 月累计进口 11.6 万吨，累计同比增 47%；4 月出口 370 吨，环比减 17%，同比减 50%，1 - 4 月累计出口 1886 吨，累计同比增 7%；4 月进口硫酸锂 17942 吨，环比增 9%，同比增 296%，1 - 4 月累计进口 5.89 万吨，累计同比增 121% [15] - 锡：全球最大精锡出口国拟上调累进矿业特许权使用费税率，最高档位提至 20%，印尼计划将锡最高权益金税率从 10%（锡价超 40,000 美元适用）上调至 20%（锡价超 50,000 美元适用） [16][17] 农产品 - 豆油豆粕：5 月 15 日样本油厂豆粕库存 34 万吨，环比 - 5 万吨；豆油库存 98 万吨，环比 - 1 万吨 [18] - 菜油菜粕：5 月 15 日国内港口菜粕库存 26.74 万吨，周比降 3.15%，处于近 7 年同期中间水平 [18] - 棕榈油：印尼将成立国企管理自然资源出口销售；马来西亚 5 月 1 - 20 日棕榈油产品出口量较上月同期下降 13.9%和 20.5% [18]