报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油日内观点均为震荡偏弱，中期观点均为震荡偏强 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 5月20日CBOT大豆期货收跌，受国际油价下跌和美国大豆产区天气良好播种进度快影响 [5] - 国内豆类窄幅震荡，现货基差因供应增加预期承压走弱，远月基差成交放量 [5] - 短期美豆缺新天气驱动，巴西出口洪峰和国内到港压力压制，期价反弹后缺驱动或区间震荡 [5] 豆油（Y） - 国内豆油外盘带动上涨但内盘涨幅受限，5月20日受印尼出口管控等因素盘面重心回升但弱于棕榈油 [7] - 5月起巴西大豆到港高峰期，月均到港约1028.8万吨，油厂开机率升至57.35%，库存季节性累积 [7] - 短期美豆受贸易协议预期提振提供成本支撑，中期南美丰产、国内到港集中和需求疲软压制上行空间 [7] 棕榈油（P） - 市场呈政策脉冲驱动、多空博弈特征，短期现实端压力大，中长期利好明确 [8] - 马来西亚4月库存高于预期，国内库存近三年高位，印度4月进口降至去年12月以来最低 [8] - 印尼出口管制若延伸至精炼产品将重构贸易流向，马、印生柴政策预计年增需求200 - 300万吨 [8]