报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工领域多个期货品种进行分析，给出各品种走势判断及投资建议，如对二甲苯关注PXN逢高空、多PP空PX；PTA多PF空PTA、多原油空PTA、多EB空PTA；集运指数（欧线）逢低做多07合约等 [10][11][78] 各品种情况总结 对二甲苯（PX） - 成本端原油下跌致单边价格走弱，供应减量不及预期，加工利润压缩，关注PXN逢高空，多PP空PX，月差观望 [10] - 5月检修力度打折，PTA开工率维持，PX去库力度收窄，海外装置开工低，进口体量或受影响，PX-MX价差打开使短流程装置开工有回升预期，利空PXN，单边价格关注8800元/吨支撑 [10] PTA - 需求偏弱，单边趋势短期疲软，月差观望，建议多PF空PTA、多原油空PTA、多EB空PTA [11] - 3 - 5月上半月累库，仓单上升，制约近月涨幅及月差，5月下半月装置开工率降至7成以下，聚酯开工背景下PTA紧平衡，但长丝高库存低产销、短纤减产，PTA难大规模去库，关注前低6000附近支撑 [11] MEG - 需求偏弱，供应回升，短期压力大，9 - 1月差反套止盈离场，关注7 - 9正套 [12] - 霍尔木兹海峡未通航，沙特供应难回归，港口库存去化，但国产供应转宽松，5 - 6月去库力度收窄，织造工厂不补库致产业链负反馈，聚酯开工率有下降空间，单边价格关注4600附近支撑 [12] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为1 [13] - 期货市场成交量增加、持仓量减少，仓单数量增加，基差和混合 - 期货主力价差扩大，月差缩小，外盘报价部分下跌，替代品价格部分下跌，现货市场部分价格上涨 [13] - 截至5月17日，青岛地区天胶库存环比减少，部分仓库出入库率增加，多数轮胎企业开工平稳但部分存停减产现象，行业整体开工率偏弱，部分企业尝试提价但市场带动有限 [14][15] 合成橡胶 - 基本面偏中性，短期跟随原油波动，趋势强度为0 [16][18] - 期货市场价格下跌、成交量和持仓量增加，基差扩大，月差缩小，顺丁和丁苯部分价格下跌，丁二烯价格下跌，开工率和理论完全成本不变，利润不变 [16] - 截至5月20日，国内顺丁橡胶库存环比增长，丁二烯华东港口库存下降，丁二烯基本面企稳，顺丁基本面中性，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁，跟随原油价格波动，地缘冲突影响日内走势 [17][18] LLDPE - 4月出口超预期，5月供应环比回升，趋势强度为0 [19][24] - 出口超预期使塑料月差企稳，东北亚乙烯偏弱，油价高位震荡，一体化与单体利润分化，标品排产回升，部分石化出厂价下调，市场交投改善有限，下游刚需补仓 [20] - 霍尔木兹海峡封锁影响原料震荡，PE成本分化，地膜需求下滑，包装膜开工持稳，5月供应回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况 [21] PP - 强现实延续，PDH负荷存回升预期，趋势强度为1 [20][24] - 开工率下降，拉丝排产回升，煤化工竞拍上涨，现货紧俏，贸易商资源有限，下游小单采购，交投不佳 [20] - C3反弹，PDH利润修复，检修暂高，2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧，需求端成本传导不畅，华南多套PDH装置后续有回归预期，整体开工或在65%附近，关注裂解及PDH装置边际变化 [21] 烧碱 - 中期震荡市，趋势强度为0 [25][26] - 山东部分地区库存偏低价格上涨，非铝需求一般，行业出货平淡 [25] - 5月有检修支撑，厂家送货量低，价格有上调预期，但绝对库存偏高和期货升水限制市场反弹，若检修落地，现货反弹、库存去库可考虑月差阶段性正套 [25] 纸浆 - 震荡偏弱，趋势强度为 -1 [28][31] - 期货市场价格下跌、成交量和持仓量增加，仓单数量减少，基差扩大，月差缩小，现货市场针叶浆和阔叶浆价格下调，业者心态偏空，交投清淡，下游纸厂采购谨慎 [30][31] - 港口库存高位与下游需求偏弱矛盾依旧，缺乏新消息指引，生活用纸市场价格弱势运行，成本端支撑弱，终端需求疲软，预计近期区间震荡，关注港口库存及下游补库节奏 [31][32] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 -1 [35][36] - 期货价格下跌，成交量增加，持仓量增加，09合约基差扩大，09 - 01合约价差扩大，现货市场价格主流稳定，华北沙河小板价格小幅上调，各地成交受天气影响表现不一，整体产销平稳 [36] 甲醇 - 短期震荡运行，趋势强度为0 [38][43] - 期货价格上涨，成交量减少，持仓量增加，仓单数量减少，基差扩大，月差扩大，现货市场价格部分上涨，港口库存去库，基差趋强，内地市场震荡上涨 [40][42] - 美国与伊朗地缘问题拉扯，国际能源价格宽幅震荡，甲醇基本面有支撑但缺乏驱动，港口库存持续去化但同比偏高，中期跟随国际能源价格波动，过程或反复，日内受地缘影响波动率加剧，估值参考静态MTO利润盈亏平衡线 [43] 尿素 - 加速累库，出口预期增加，市场进入分歧期，趋势强度为0 [44][46] - 期货价格上涨，成交量增加，持仓量增加，仓单数量不变，基差缩小，月差扩大，现货市场价格稳定，贸易商价格部分下跌，开工率和日产量不变 [44] - 5月20日企业总库存量环比增加，需求减弱及买涨不买跌心态致出货放缓，短期进入分歧期，弱国内现实与强出口预期强化，出口政策落地前市场投机情绪增加，期货价格进入宽幅震荡格局 [44][46] 苯乙烯 - 短期震荡为主，趋势强度为0 [47] - 期货价格下跌，EB - BZ价差缩小，非一体化利润下降，一体化利润上升，月差扩大，N + 1和N + 2合约价格上涨 [47] - 短期绝对价格承压，国内化工下游需求承接力差，纯苯下游负反馈，苯乙烯下游3S负反馈明显，纯苯库存结构好，港口加速去库，苯乙烯出口超预期但港口不去库，工厂库存中性，关注海外调油驱动，盘面接近支撑位 [48][51] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 -1 [52][53] - 期货价格下跌，成交量增加，持仓量增加，09合约基差扩大，09 - 01合约价差缩小，现货市场走势震荡，价格大稳小动，企业装置运行稳定，下游需求不温不火，短期行情无明显趋势，价格区间震荡 [53] LPG - 地缘仍有反复，短期高位震荡，趋势强度为0 [55][59] - 期货市场价格下跌，夜盘价格下跌，成交量和持仓量有变化，现货市场价格部分下跌，主力基差有变化，产业链开工率有变化，LPG发运量有变化 [55] - 6月CP纸货丙烷和丁烷价格上涨，国内PDH和液化气工厂有检修计划 [60][61][62] 丙烯 - 供增需减，基本面转弱逐步兑现，趋势强度为0 [55][59] - 期货市场价格有涨跌，成交量和持仓量有变化，现货市场价格部分不变，主力基差有变化 [55] PVC - 区间震荡，趋势强度为0 [63][64] - 期货价格和华东现货价格已知，基差和9 - 1月差已知，现货市场价格持续看低，需求预期疲软叠加政策预期欠佳 [63] - 市场面临高库存和需求负反馈压制，但供应端大量检修使市场难持续下跌，美伊和谈未达成，中东问题反复影响走势，国内开工下滑，电石法难填补乙烯法减产缺口，PVC未来关键在供应，关注氯碱装置开工和出口情况 [63] 燃料油 - 夜盘下跌，短期波动继续放大，趋势强度为 -1 [66] - 期货市场价格有涨跌，成交量和持仓量有变化，仓单数量不变，现货市场价格下跌，价差有变化 [66] 低硫燃料油 - 短线转弱，亚太现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度为 -1 [66] - 期货市场价格上涨，成交量和持仓量减少，仓单数量不变，现货市场价格下跌，价差有变化 [66] 集运指数（欧线） - 逢低做多07，趋势强度为1 [68][78][79] - 期货市场各合约价格上涨，成交量和持仓量有变化，运价指数有涨跌，即期欧运价格有差异，美元指数和美元兑离岸人民币价格已知 [68] - 昨日高开高走，头部班轮公司6月上旬涨幅超预期推动价格上涨，中国出口旺季节奏提前，欧线船司货量好转，6、7月船司有宣涨预期，未来2 - 4周驱动偏强，潜在利空是其他航线运价走弱或出现加班船，6月第二周马士基价格沿用或微涨概率大 [76] - 估值端，推测市场FAK中枢约3750 - 3800美元/FEU，折SCFIS指数约2750点，06合约估值或升至2750 - 3050点，07合约未来2周利空信号概率低，将随现货震荡上行，单边策略上06合约2750 - 3050区间对待，07合约逢低做多，远月观望 [77][78] 短纤 - 地缘停战预期升温，跟随回调，趋势强度为 -1 [80][81] - 期货价格下跌，主力持仓量和成交量增加，主力基差扩大，现货价格下跌，产销率上升，期货震荡偏弱，现货工厂报价维稳，成交优惠扩大，下游低位采购多，工厂销售一般 [80][81] 瓶片 - 地缘停战预期升温，跟随回调，趋势强度为 -1 [80][81] - 期货价格有涨跌，主力持仓量减少，主力成交量增加，主力基差缩小，现货价格上涨，上游聚酯原料期货上涨，工厂报价多稳，局部上调，市场交投气氛一般，成交价差大 [80][81] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为0 [83][85] - 期货价格有涨跌，BZ - EB价差扩大，山东纯苯价格上涨，苯乙烯和纯苯华东港口库存下降，纸货价格上涨 [83] - 截至5月18日，江苏和中国纯苯港口库存环比下降、同比上升，5月20日山东纯苯市场成交均价上涨，当地大型企业暂停出货，区域炼厂供应有收窄预期，买家采购意愿强，地炼涨价出货 [84]