报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍方面，外盘小幅反弹但未突破20均线，维持高位震荡；上游菲律宾镍矿到港放量、国内港口镍矿库存增加，矿价承压；镍铁市场高位震荡且品位分化，不锈钢利润收窄使钢厂追高意愿减弱；硫酸镍价格回落，下游订单未明显放量，需求支撑不足；库存端分化，LME镍库存去化，国内上期所镍库存大幅攀升，社会库存累库超10万，现货消化压力大；镍价回调因宏观情绪消退、印尼税收政策落地推迟、硫磺供应缓解预期等利多因素减弱，叠加菲律宾矿端放量、国内高库存及下游消费复苏迟缓，镍价进入预期修正与高波动的区间震荡阶段，沪镍2606在20均线上下震荡运行 [2] - 不锈钢方面，现货价格下降，矿供应恢复、库存回升，矿价回落，镍铁价格涨跌互现，成本线支撑松动，不锈钢库存小幅回落，需求增速较缓，不锈钢2606在20均线以下震荡偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 5月20日，沪镍主力145390元，较5月19日涨400元；伦镍电18985元，较5月19日涨205元；不锈钢主力14900元，较5月19日涨190元 [9] - 5月20日，SMM1电解镍143250元，较5月19日涨700元；1金川镍144150元，较5月19日涨700元；1进口镍142450元，较5月19日涨700元；镍豆143450元，较5月19日涨700元 [9] - 5月20日，无锡冷卷3042B价格15800元，与5月19日持平；佛山冷卷3042B价格16500元，与5月19日持平；杭州冷卷3042B价格15800元，与5月19日持平；上海冷卷3042B价格15850元，较5月19日降300元 [9] 镍仓单、库存 - 截止5月15日，上期所镍库存79889吨，期货库存78513吨，分别增加8203吨和8125吨 [11] - 5月20日，伦镍库存279672吨，较5月19日增3576吨；镍仓单79267吨，较5月19日增437吨；总库存358939吨，较5月19日增4013吨 [12] 不锈钢仓单、库存 - 5月15日，无锡库存59.07万吨，佛山库存35.56万吨，全国库存113.48万吨，环比降1.04万吨，其中300系库存68.9万吨，环比降0.3万吨 [16] - 5月20日，不锈钢仓单72628吨，较5月19日增692吨 [17] 镍矿、镍铁价格 - 5月20日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）67美元/湿吨，与5月19日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）33.5美元/湿吨，与5月19日持平 [19] - 5月20日，苏里高到连云港海运费15.3美元/吨，与5月19日持平；苏里高到宁德港海运费14.3美元/吨，与5月19日持平 [19] - 5月20日，高镍（8 - 12）1139.66元/镍点，较5月19日降1.93元/镍点；低镍（2以下）3625元/吨，与5月19日持平 [19] 不锈钢生产成本 - 传统成本14589元，废钢生产成本14635元，低镍 + 纯镍成本18308元 [21] 镍进口成本测算 - 进口价折算147314元/吨 [24]