行业投资评级 - 报告对快递行业给予“推荐（维持）”的投资评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点是继续强推“绩优+低估”的快递板块 [2] - 电商快递行业正步入高质量发展新阶段，特征是“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升” [9] - “反内卷”具备可持续性，行业格局或持续优化，一季度快递业绩普遍超预期 [9] 行业整体数据 - 2026年4月，全国快递服务企业完成业务量168.4亿件，同比增长3.2% [2] - 2026年1-4月，累计完成业务量645.7亿件，同比增长5.1% [2] - 2026年4月，行业收入1289.1亿元，同比增长6.3% [2] - 2026年1-4月，累计行业收入4979.3亿元，同比增长6.6% [2] - 2026年4月单票收入为7.65元，同比增长3.0% [2] - 2026年1-4月累计票均收入为7.71元，同比增长1.5% [2] 上市公司业务量表现 - 2026年4月业务量同比增速：申通快递（13.7%）> 行业（3.2%）> 圆通速递（1.2%）> 顺丰控股（-3.0%）> 韵达股份（-4.1%）[3] - 2026年1-4月累计业务量同比增速：申通快递（14.2%）> 圆通速递（9.5%）> 行业（5.1%）> 顺丰控股（2.6%）> 韵达股份（-5.5%）[3] - 顺丰控股2026年4月速运物流业务量同比下降3.0%，但两年平均增速为+13.0%，快于行业平均增速 [3] 上市公司收入表现 - 2026年4月快递业务收入同比增速：申通快递（30.6%）> 韵达股份（6.0%）> 圆通速递（5.5%）> 顺丰控股（2.2%）[4] - 2026年1-4月累计快递业务收入同比增速：申通快递（30.8%）> 圆通速递（9.5%）> 顺丰控股（4.9%）> 韵达股份（3.9%）[4] 上市公司单票收入表现 - 2026年4月单票收入及同比变化：申通快递2.26元，同比+14.7%（+0.29元）；圆通速递2.23元，同比+4.2%（+0.09元）；韵达股份2.11元，同比+10.5%（+0.2元）；顺丰控股14.2元，同比+5.3%（+0.71元）[5] - 2026年1-4月累计单票收入及同比变化：申通快递2.31元，同比+14.5%（+0.29元）；顺丰控股14.63元，同比+2.2%（+0.32元）；韵达股份2.15元，同比+10.0%（+0.2元）；圆通速递2.24元，同比保持稳定 [5] 重点公司业绩与动态 - 中通快递2026年第一季度调整后净利润为23.8亿元，同比提升5.2% [9] - 中通快递2026年第一季度单票调整后净利润为0.25元，同比下滑0.01元，但剔除政府补贴及税费返还影响后，单票调整后净利润同比+9.5% [9] - 中通快递2026年第一季度业务量为96.7亿件，同比+13.2%，高出行业平均增速7.4个百分点，市占率达到20.3%，同比提升1.4个百分点 [9] - 顺丰控股2026年第一季度归母净利润为25.3亿元，同比增长13.0% [9] - 顺丰控股已实现连续2个季度的净利率及扣非净利率环比回升 [9] - 极兔速递2026年第一季度东南亚日均件量同比增长80%，其他市场同比增长100.5% [9] 具体投资建议 - 国内电商快递继续强推中通快递、圆通速递、申通快递 [9] - 看好中通快递估值由2026年约11倍市盈率提升至15倍以上 [9] - 继续看好申通快递潜在的业绩弹性 [9] - 建议关注韵达股份业绩改善的持续性 [9] - 继续推荐极兔速递，看好其在海外市场的高成长性 [9] - 持续看好顺丰控股的投资机会，关注其“增益计划”调优结构及与极兔的协同效应 [9]