行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[3] 报告核心观点 - 医疗器械行业正经历估值重塑，其核心驱动力在于多学科交叉技术带来的第二增长曲线[1] - 行业长期成长逻辑清晰，创新出海与并购整合有望成为重要增长引擎[1] 行业趋势与驱动力 - 医疗器械是多学科交叉产业，融合精密机械、光学、电子信息、软件算法、临床医学等多重技术，底层技术通用性强，跨领域拓展空间广阔[1] - 技术跨界本质是医疗器械企业制造业能力的复用与放大，凭借医疗领域严苛的品控标准和技术壁垒，在切入工业、消费电子、机器人等非医疗领域时具备天然优势[1] - 国产医疗器械创新能力持续提升，在高端影像设备、心血管介入器械、手术机器人、脑机接口等领域逐步实现从“跟跑”到“并跑”甚至“领跑”的跨越[1] - 海外市场凭借更高的价格稳定性和更优的盈利空间，成为头部企业增长核心增量，2025年中国医疗器械出口额稳步增长，龙头公司海外收入增速持续提升[1] - 并购整合是行业集中度提升、企业快速补齐短板和拓展赛道的重要手段[1] 投资策略与关注方向 - 短期应聚焦2026年业绩明确改善、2025年基数较低的个股，优先关注集采出清、渠道库存去化完毕、订单回暖的细分赛道龙头，把握戴维斯双击机会[2] - 关注布局创新能力突出、具备全球竞争力的企业，重点挖掘手术机器人、脑机接口、高端影像设备等前沿赛道中有望实现出海的细分创新产品[2] - 重点关注技术跨界拓展顺利，有望开拓第二增长曲线的公司，例如依托光学、精密制造、低温制冷等底层技术切入AI、半导体、机器人领域的企业[2] - 报告建议关注的具体公司包括：奕瑞科技、海泰新光、联影医疗、美好医疗、康众医疗、微创医疗（H）、微创机器人-B（H）等[2] 市场表现与背景 - 近期医疗器械公司如海泰新光、奕瑞科技等个股持续走强，市场认可其技术外溢价值[1] - 过去几年，行业受耗材集采、医保控费、渠道去库存等因素影响持续承压，随着政策影响出清、设备招标数据改善、渠道库存接近尾声，行业有望迎来业绩与估值双修复[2]