报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约先升后降，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC费用历史低位运行，矿端紧缺预期为铜价提供成本支撑 [2] - 供给端，冶炼厂因密集检修和原料供应紧张导致利润受损，减产预期较强，国内精铜供给量级或收减 [2] - 需求端，淡季及高铜价影响下游铜材厂采买，传统消费转弱，但电网及新能源产业发力使铜用量保持韧性，下游采买谨慎，多刚需补货 [2] - 整体沪铜基本面处于供给小幅收敛、需求有韧性阶段 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价103,940元/吨，环比降10元；LME3个月铜收盘价13,481美元/吨，环比降173.5美元 [2] - 主力合约隔月价差 -20元/吨，环比持平；主力合约持仓量126,493手，环比降9998手 [2] - 期货前20名持仓 -37,245手，环比增835手；LME铜库存393,400吨，环比降1275吨 [2] - 上期所库存阴极铜180,643吨，环比降690吨；LME铜注销仓单66,450吨，环比增925吨 [2] - 上期所仓单阴极铜99,866吨，环比降2856吨；COMEX铜库存633,039短吨，环比增565短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价105,005元/吨，环比增1695元；长江有色市场1铜现货价105,410元/吨，环比增1895元 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库73.5美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价71美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差1065元/吨，环比增1705元；LME铜升贴水（0 - 3） -59.87美元/吨，环比增17.23美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿235.16万吨，环比降27.84万吨；国铜冶炼厂粗炼费 -102.84美元/千吨，环比降9.2美元 [2] - 铜精矿江西93,730元/金属吨，环比降750元；铜精矿云南94,430元/金属吨，环比降750元 [2] - 粗铜南方加工费900元/吨，环比增50元；粗铜北方加工费700元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.9万吨，环比降6.1万吨；进口未锻轧铜及铜材450,000吨，环比增34363.55吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；废铜1光亮铜线上海69,190元/吨，环比降200元 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价1750元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海82,450元/吨，环比降500元 [2] 下游及应用 - 铜材产量214.2万吨，环比降21.6万吨；电网基本建设投资完成额累计值1370.49亿元，环比增43.32亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值4810000亿元，环比降13.7亿元；集成电路当月值环比增59000万块 [2] 行业消息 - 美联储会议纪要鹰派超预期，市场押注年底前加息25bp概率升至60%，2026年降息预期几近归零 [2] - 中国5月LPR连续12个月不变，业内认为年内降准降息仍有可能，为政策调整留空间 [2] - 特朗普称美伊谈判进入最后阶段，或签意向书结束战事并开启30天谈判 [2] - 国家发改委主任主持民企座谈会，将用足政策推动发展，完善民企参与重大项目机制 [2] - 4月全国城镇调查失业率5.2%，不同年龄段失业率有差异 [2]