报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且维持该评级 [7] 报告核心观点 - 尽管4月快递行业件量增长放缓，但行业实现淡季逆势提价，有望驱动快递公司盈利改善 [2] - 燃油附加费落地驱动快递单价环比改善，对冲油价成本 [2][4] - 建议积极把握通达系配置机遇，重点推荐弹性显著的圆通速递、申通快递，看好份额与盈利双升龙头中通快递，同时建议关注底部经营调优的顺丰控股 [2][5] - 头部公司估值仅11倍，二季度业绩增长有望加速 [2][5] 行业与公司经营数据总结 - 行业业务量增速：4月预计快递业务量增速约为1.7%，较3月增速3.5%有所放缓，5月以来累计增速为+4.2% [4][6] - 主要公司业务量： - 4月，圆通/申通/韵达件量分别为27.3亿件/23.8亿件/20.8亿件 [4] - 同比增速分别为+1.2%/+13.7%/-4.1% [4][13] - 顺丰4月件量同比-3.0%，降幅环比收窄0.4个百分点 [5] - 主要公司单价： - 4月，圆通/申通/韵达单票收入分别为2.23元/2.26元/2.11元 [4][13] - 环比分别变动+0.09元/+0.02元/-0.03元 [4][13] - 顺丰4月单价同比+5.3%，环比提升1.1个百分点 [5] - 公司收入：4月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递服务收入分别为60.71亿元/44.00亿元/53.79亿元/183.85亿元，同比增速分别为5.5%/6.0%/30.6%/2.1% [13] 物流与空运市场动态总结 - 空运价格：5月12日-5月18日，香港/上海浦东/伦敦希思罗/新加坡航空货运价格指数环比上周分别变动-2.4%/-1.7%/-13.8%/+27.2%，同比分别+34.3%/+38.6%/+40.5%/+35.3% [6] - 飞机利用率：5月9日-5月15日，东航物流/南航物流/国货航飞机小时利用率分别为13.8小时/13.5小时/14.5小时，同比分别持平/-2.7小时/+2.7小时 [6] - 近期快递揽收量：5月11日-5月17日，邮政快递揽收量43.47亿件，同比增加6.9%，2026年累计同比增速为+4.4% [6]