报告概览 - 报告针对看准科技有限公司（BOSS直聘，BZ US）进行点评，发布日期为2026年5月21日[2][3] - 报告内容基于中信里昂研究（CLSA）同期发布的报告观点，认为中国互联网行业呈现环比复苏态势[4][5] 投资评级与核心观点 - 报告与中信里昂研究观点一致，核心观点为看准网一季度业绩符合预期，二季度指引显示环比复苏且现金收入展望更佳[5] - 报告认为调整后经营利润率上行空间大于下行风险，AI驱动的闭环服务及其收入前景成为亮点[5] - 公司正积极回购股份，并承诺在2026年将2025年调整后净利润的50%以上返还股东[5] 2026年第一季度业绩表现 - 看准月活跃用户数（MAU）同比增长6%至6，090万[6] - 付费企业用户数同比增长11%至710万[6] - 在线招聘服务收入同比增长8%至人民币20.6亿元[6] - 其他业务收入因2025年第三季度以来的业务调整而减半[6] - 在新预算周期中，大型企业预算恢复更显著，一季度大客户增速快于中小企业[6] - 经计算现金收入（CCB）同比增长10%至人民币23.9亿元，剔除增值税时间性影响后可比增速为12%[6] - 毛利率保持高位，为85.6%[6] - 行政管理费用率改善约2个百分点[6] - 调整后经营利润为人民币8.15亿元，利润率为39.4%[6] - 归属股东调整后净利润为人民币8.87亿元，利润率达42.9%[6] 第二季度及全年展望 - 公司给出的第二季度收入增速指引为同比增长13-15%，高于市场一致预期[7] - Sensor Tower数据印证近期CCB增速加快[7] - 因iOS渠道费用降低，第二季度毛利率预计将进一步提升，但部分被世界杯（FIFA）赞助及顶尖研发人才薪酬增加所抵消[7] - 分析预计第二季度调整后经营利润率同比持平，但全年调整后经营利润率上行风险大于下行风险[7] AI驱动的新业务与服务 - 市场焦点转向AI能否带来新收入来源[8] - 看准披露第一季度AI驱动闭环服务收入达人民币5，000万元[8] - 该服务按实际招聘成果而非流量收费，定价更高[8] - 服务将率先在制造业工人、主播、中介及猎头等易于量化成果且AI可提升招聘效率的领域推出，最终目标是提升利润率[8] - 公司计划完善该服务并向更多垂直领域推出标准化服务，但该业务需要时间才能形成显著贡献[8] 公司概况与业务构成 - 看准科技有限公司是中国领先的在线招聘平台，其移动端产品BOSS直聘实现老板与求职者即时直聊[11] - 按月活跃用户计为中国最大在线招聘平台[11] - 收入按产品分类：在线招聘服务占比98.8%，其他业务占比1.2%[12] - 收入按地区分类：全部收入来自亚洲[12] 股票信息与估值数据 - 截至2026年5月20日，股价为14.07美元[12] - 12个月最高/最低价分别为24.91美元/13.05美元[12] - 市值约为68.20亿美元[12] - 3个月日均成交额为59.88百万美元[12] - 市场共识目标价（路孚特）为21.43美元[12] - 主要股东：赵鹏持股13.81%，腾讯持股5.94%[12] 同业比较 - 报告列出了美图公司（1357 HK）作为同业比较，其市值为27.2亿美元[15]