报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐单边空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇建议单边观望，MTO 利润做阔逢高止盈 [4] - 尿素建议逢高空配，当尿素替代性估值达到极致时或有短期需求边际利多支撑 [6] - 橡胶市场波动大建议灵活应对，NR 和 RU 预期中性偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头建仓或持仓，买 NR 主力空 RU2609 继续持仓 [11] - PVC 短期预期筑底，跟随原油波动 [14] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [17] - 聚乙烯建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [20] - 聚丙烯短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [23] - PX 后续估值预期上升但空间小且波动大 [26] - PTA 预期加工费有支撑，PXN 预期上升但波动大 [28] - 乙二醇预期负荷下降、港口去库，油化工减产预期大但波动大 [30] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 26.80 元/桶，跌幅 3.93%，报 656.00 元/桶；高硫燃料油收跌 117.00 元/吨，跌幅 2.76%，报 4122.00 元/吨；低硫燃料油收跌 171.00 元/吨，跌幅 3.28%，报 5048.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 17 元/吨，报 2963 元/吨，MTO 利润变动 - 15 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议单边观望；MTO 开工率进入传统低迷期，MTO 利润做阔逢高止盈 [4] 尿素 - 行情资讯：山东变动 - 10 元/吨，河南变动 - 20 元/吨，河北、湖北、山西、东北变动 0 元/吨，江苏变动 - 20 元/吨；主力合约变动 - 17 元/吨，报 1830 元/吨 [5] - 策略观点：二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，有短期需求边际利多支撑 [6] 橡胶 - 行情资讯：预期或下跌走弱，因泰国降雨前期胶价因厄尔尼诺高温干旱减产预期走强；丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅大于丁二烯橡胶，丁二烯橡胶 BR 大概率补跌；市场变化快需灵活应对；多空观点分歧，多头因宏观和季节性预期看涨，空头因需求偏弱看跌；截至 2026 年 5 月 15 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 67.07%，较上周走高 16.24 个百分点，较去年同期走高 2.01 个百分点，半钢胎开工负荷为 75.46%，较上周走高 23.22 个百分点，较去年同期走低 2.50 个百分点；截至 2026 年 5 月 10 日，中国天然橡胶社会库存 132.7 万吨，环比增加 0.9 万吨，增幅 0.6%，深色胶社会总库存为 91.5 万吨，增幅 0.6%，浅色胶社会总库存为 41.2 万吨，环比增 0.8%；泰标混合胶 17100（ - 100）元，STR20 报 2275（ - 5）美元，STR20 混合 2245（ - 15）美元，山东丁二烯 12650（ - 200）元，江浙丁二烯 12800（ - 200）元，华北顺丁 15200（ - 100）元 [8][9][10] - 策略观点：市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；NR 和 RU 预期中性偏弱；丁二烯橡胶看跌期权多头建仓或继续持仓；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [11] PVC - 行情资讯：主力合约变动 - 127.00 元/吨，涨跌幅 - 2.54%，报 4865.00 元/吨 [12] - 策略观点：基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，预期开工进一步下降，下游内需负荷恢复至高位，出口方面虽退税取消但海外有减产预期，短期预期筑底，跟随原油波动 [13][14] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8280 元/吨，下跌 65 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8294 元/吨，下跌 65 元/吨；纯苯基差 - 14 元/吨，缩小 92 元/吨；期现端苯乙烯现货 9700 元/吨，无变动 0 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 9388 元/吨，上涨 52 元/吨；基差 312 元/吨，走弱 52 元/吨；BZN 价差 97 元/吨，上涨 25.75 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 444.7 元/吨，上涨 91.35 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 68.6%，下降 5.63 %；江苏港口库存 12.53 万吨，去库 0.45 万吨；需求端三 S 加权开工率 32.31 %，下降 4.90 %；PS 开工率 46.80 %，下降 0.40 %，EPS 开工率 34.81 %，下降 20.72 %，ABS 开工率 57.45 %，下降 2.75 % [16] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差缩小；苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [17] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8012 元/吨，下跌 82 元/吨，现货 8315 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 303 元/吨，走强 82 元/吨；上游开工 78.45%，环比上涨 0.80 %；周度库存方面，生产企业库存 54.92 万吨，环比去库 3.03 万吨，贸易商库存 5.05 万吨，环比去库 0.15 万吨；下游平均开工率 37.4%，环比下降 0.15 %；LL9 - 1 价差 170 元/吨，环比缩小 33 元/吨 [19] - 策略观点：阿联酋退出 OPEC + 组织，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格无变动，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8890 元/吨，下跌 30 元/吨，现货 9850 元/吨，上涨 25 元/吨，基差 960 元/吨，走强 55 元/吨；上游开工 64.19%，环比下降 0.71%；周度库存方面，生产企业库存 51.61 万吨，环比去库 3.09 万吨，贸易商库存 11.58 万吨，环比去库 0.305 万吨，港口库存 6.29 万吨，环比去库 0.32 万吨；下游平均开工率 48.5%，环比下降 0.25%；LL - PP 价差 - 878 元/吨，环比缩小 52 元/吨；PP9 - 1 价差 663 元/吨，环比缩小 3 元/吨 [21][22] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [23] 聚酯（PX、PTA、乙二醇） PX - 行情资讯：主力合约变动 - 122.00 元/吨，涨跌幅 - 1.31%，报 9192.00 元/吨；估值成本方面，石脑油价差变动 - 15.75 美元/吨，报 - 16.73 美元/吨 [25] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX 和 PTA 均进入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期上升但空间小且短期波动大 [26] PTA - 行情资讯：主力合约变动 - 14.00 元/吨，涨跌幅 - 0.22%，报 6380.00 元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动 49.30 元/吨，报 350.05 元 [27] - 策略观点：意外检修较多，PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；价格方面，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期上升，但短期波动大 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG 主力合约变动 - 59.00 元/吨，涨跌幅 - 1.24%，报 4689.00 元/吨；估值成本方面，乙烯变动 0.00 美元/吨，报 1171.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动 0.00 元/吨，报 640.00 元/吨 [29] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，港口预期大幅去库；估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，油化工进一步减产预期较大，但短期波动大 [30]