报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给端国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水依然较强，成本支撑仍在；需求端目前是季节性淡季；库存端社库与去年基本持平，未来有季节性下滑预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格价差和估值 - 盘面BU01报价3591元/吨，山东地炼沥青价格3470元/吨 [7] - 2026年5月21日，山东现货价格4430元/吨较上周涨60元/吨，长三角现货价格4780元/吨较上周涨180元/吨，华北现货价格4400元/吨较上周涨50元/吨，华南现货价格4580元/吨较上周涨50元/吨 [9] - 2026年5月21日，山东现货06基差 -92元/吨较上周降1元/吨，长三角现货06基差258元/吨较上周涨119元/吨，华北现货06基差 -122元/吨较上周降11元/吨，华南现货06基差58元/吨较上周降11元/吨 [9][10] - 2026年5月21日，山东现货对布伦特裂解11.4368元/桶较上周降22.5666元/桶，期货主力对布伦特裂解28.5923元/桶较上周降8.357元/桶 [10] 供需库存 - 供给端，山东开工率 -0.7%至34.8%，华东 +3.3%至35.9%，中国沥青总的开工率 +0.8%至31.8%，产量 +1.6万吨至56万吨 [34] - 需求端，中国沥青出货量 -4.5万吨至25万吨，山东出货 -2.35万吨至6.85万吨 [34] - 库存端，山东社会库存 -0.4万吨至5.6万吨，山东炼厂库存持平为15.4万吨，中国社会库存 -1.1万吨至17.2万吨，中国企业库存 +0.3万吨至45.2万吨 [34]