报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 铁矿基本面上供应端压力增加，需求端铁水产量偏稳，需关注后期需求支撑力度，库存端供应恢复有累库预期压力，总体基本面长期宽松压力仍存，盘面震荡偏弱调整 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 铁矿石期货主力合约日内震荡偏弱，收于792元/吨，较前一交易日收盘价涨2.5元/吨，涨幅0.32%，成交20.2万手，持仓量62.4万手，沉淀资金108.77亿，下方支撑780附近，上方压力800附近，短期延续震荡偏弱 [1] - 港口现货主流品种青岛港PB粉764元（跌0），超特粉618元（跌0），掉期主力106.05（+0.1）美元/吨，掉期高位回落调整，现货变化不大 [1] - 青岛港PB粉折盘面价格819.2元/吨，基差27.2元/吨，基差收窄；铁矿5 - 9价差 - 35.5元，铁矿9 - 1价差19.5元 [1] 基本面梳理 - 发运端仍存扰动但有季节性回升预期，关注巴西港口罢工事件影响；刚需有支撑，铁水表现偏稳，盈利率增加，节后终端需求逐渐走出旺季，关注需求支撑力度 [2] - 随着供应逐渐恢复，铁水难有大幅增加空间，供需压力边际增加，铁矿累库压力或将回归 [2] - 美伊冲突前景预期反复，市场担心燃料短缺形成供应扰动，从澳洲披露数据看短期缺柴油风险不大，中美会面和美联储换届等事件交易告一段落，关注铁矿累库压力回归后的逢高做空机会 [2] 宏观层面 - 国内宏观环境延续“新兴偏强、传统偏弱”的结构特征，4月社融和信贷偏弱，传统信贷需求不强，但直接融资偏强，反映新经济产业更多依赖资本市场融资 [3][4] - 海外经贸尾部风险降温，但通胀与利率约束增强 [5]