报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指市场短期震荡运行时间或拉长，中长期向好趋势不变；国债市场短期或偏弱震荡，反攻需等待宽松预期升温；集运市场旺季来临，近月旺季合约可维持多头仓位 [15][97][122] 各部分总结 股指 市场回顾 - 元旦后 A 股受人民币升值等因素影响“开门红”，后监管“降温”、外部事件冲击使指数震荡，4 月后因美伊停火、特朗普访华等因素上涨，本周震荡运行后放量下跌再小幅修复，中小盘股表现强势 [7][8] - 主要宽基指数表现分化，成长风格领涨，消费风格领跌 [9] - 外围美军航母进入加勒比海，国内传闻监管严打使市场情绪转弱后修复，企业盈利拐点到来，A 股未来或从流动性驱动转为业绩驱动 [14][15] 成交持仓分析 - 本周股指成交表现分化，除 IM 小幅放量外，IF、IH、IC 均缩量；持仓量涨跌互现 [16] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 - 基差普遍走扩，年化基差率均为负 [18][19] - 次月与当月、当季与当月合约价差均为负且走扩 [26] - 大盘蓝筹股内部分化，沪深 300 相对上证 50 走强，大市值风格相对中小市值风格弱化 [28] 行业板块概况 - 沪深 300 信息板块上涨，金融、工业等板块下跌；中证 500 信息板块领涨，房地产等板块领跌 [32] - 一级行业表现分化，电子、建筑材料等板块领涨，农林牧渔、石油石化等板块领跌 [37] 估值比较 - 主要股指期货标的指数估值整体处于近十年较高分位区间，除上证 50 外其余三大指数接近历史高位 [38] 国债 本周市场回顾 - 国债期货市场：资金面边际收敛，期货冲高回落，期现策略期货弱于现券，IRR 策略无正套空间，基差临近交割收敛，跨期关注 06 - 09 价差走阔，跨品种建议做陡策略 [42][45][48][59][61] - 债券现货市场：国债现货收益率多数回落，美债收益率冲高回落 [73] - 资金面：央行公开市场加量投放，资金面边际收敛，短端资金利率多数上行 [80][81] - 利率衍生品：利率互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳 [96] 市场分析 - 近期市场逻辑：10 月债市有望企稳，反攻需等待宽松预期升温，股债跷板下债市走强持续性存疑 [97] - 本周基本面情况：4 月经济指标边际走弱，“供给强于需求、外需强于内需”结构特征延续，二季度货币宽松可能性不高 [98][99] - 下周债市展望：市场重点在资金面，下周 MLF 大概率缩量，资金面收敛，债市或偏弱震荡 [105] 下周公开市场到期与重要经济日历一览 - 下周公开市场有逆回购和 MLF 到期 [107] 航运指数 市场回顾 - 现货挺价超预期，集运期货加速上行，07 合约涨幅最大 [108] 集运市场情况 - 现货市场：欧线运输需求改善，运价上涨，船司 6 月宣涨幅度超预期，预计涨价有望落地 [114] - 集运供需基本面：供给方面，潜在运力高增，实际运力 5 月先降后升，6 月持平，地缘局势不稳定或提振期货情绪；需求方面，欧洲有滞胀风险，市场预计欧央行或在 6 月和 9 月加息 [120][121] 市场展望 - 旺季来临，5 - 7 月运价向上趋势确定，建议对近月旺季 07、08 合约维持多头仓位 [122]