报告行业投资评级 - 评级：增持 [1] 报告核心观点 - 2026年4月，国内网上商品零售额增速边际承压，当月同比仅增长0.2% [3][7] - 海外电商平台中，Shein的全球活跃用户数（DAU/MAU）维持高增长态势 [2][3][9][10] - Temu和TikTok电商在美国市场的零售额同比增速出现改善，其中Temu扭转了2025年下半年以来的负增长态势 [2][3][25][28][36] - 在国内电商竞争加剧的背景下，电商出海与全球化布局成为行业发展的关键趋势，建议关注内生增长动力充足的全球龙头及美国市场销售额边际好转的国内龙头 [3] 根据相关目录总结 1. 国内电商：网上商品零售额增速回落 - 网上商品和服务零售额：2026年1-4月累计值为65,308亿元，同比增长6.6% [3][5] - 网上商品零售额：2026年1-4月累计值为41,185亿元，同比增长5.7%，占社会消费品零售总额比例为25.0%，环比提升0.2个百分点 [3][5]；2026年4月当月值为9,571亿元，同比仅增长0.2%，环比下降11.4% [3][7] - 商品结构：2026年1-4月，吃类商品网上零售额累计同比增长15.6%，穿类增长6.8%，用类增长2.6% [7] 2. 海外电商平台经营数据 - 日活跃用户数（DAU）：2026年4月，Shein全球月均DAU为10,415万，同比增长7%，环比增长4% [9]；Temu全球月均DAU为8,271万，同比增长10%，环比下降2% [9]；Amazon全球月均DAU为20,333万，同比增长3%，环比下降2% [9]；AliExpress全球月均DAU为3,797万，同比下降3%，环比下降13% [9] - 月活跃用户数（MAU）：2026年4月，Shein全球MAU为4.5亿，同比增长14%，环比增长1% [3][10]；Temu全球MAU为5.1亿，同比增长11%，环比下降2% [3][10]；Amazon全球MAU为6.5亿，同比增长1%，环比下降1% [3][10]；AliExpress全球MAU为1.9亿，同比增长0.4%，环比下降6% [3][10] - 区域表现：北美洲、欧洲、亚洲的MAU增速平稳；Shein和Amazon在南美洲的MAU实现持续增长；非洲和大洋洲仍处于用户渗透的早期阶段 [3][13] 3. 美国零售：Temu、TikTok同比增速改善 - Amazon美国：2026年4月销售额同比增长7.6%，增速较2-3月略有回落，增长主要由用户下单频次（同比+8.8%）提升带动，用户数同比仅增长0.9%，订单金额同比下降1.9% [3][25] - Temu美国：2026年4月销售额同比增长7%，扭转了2025年下半年以来的负增长态势，增长主要由用户下单频次（同比+14%）提升带动，用户数同比下降1%，订单金额同比下降6% [3][28] - Shein美国：2026年4月销售额同比下降13%，用户数同比下降8%，订单金额同比增长3%，用户下单频次同比下降9% [30] - TikTok电商美国：2026年4月销售额同比增长48%，相较于2026年初增速有所回升，增长主要由用户数（同比+41%）和下单频次（同比+11%）提升带动，订单金额同比下降5% [3][36]