报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[6] 报告核心观点 - 短期来看，Bald Hill复产及进口放量带来的远期供应预期压制锂价上行弹性，但需求端延续稳定增长，锂价回调后下游补库显著回暖，6月供需缺口尚未实质性改善的背景下，锂价有望在震荡消化后重回上行[4] - 钴板块方面，中间品到港延后仍支撑原料端，但需求偏弱，短期或延续震荡格局，等待下游订单与补库信号后价格或见修复[4] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[9][13] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：锂价企稳，钴市弱需震荡 - 锂板块：价格高位回调，补库带动成交改善，矿端偏紧支撑仍在[9][13] - 期货端：无锡盘2609合约周度跌3.77%至18.11万元/吨；广期所2609合约周度跌2.30%至18.45万元/吨[9][13] - 锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2573美元/吨，环比上周五下降192美元/吨[9][13] - 锂盐：碳酸锂高位回调后成交转活跃，下游补库带动贸易端去库，但远期矿端复产预期对价格形成压制[9][13] - 钴方面：中间品价格持稳，钴盐需求偏弱拖累价格表现[9][13] - 价格高位回调，补库带动成交改善：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降0.47%、周度库存量环比下降0.74%[14] - 供给侧：MinRes宣布重启其Bald Hill锂矿，现场作业5月下旬启动，6月开采和破碎，7月产出首批精矿，预计2027财年第一季度发出首船，第二季度达到满产，年化约14万干吨SC6[14] - 需求侧：头部电池企业6月排产环比增超15%[14] - 价格数据：据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为17.80-19.15万元/吨，均价较前周下降6.69%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为16.60-17.80万元/吨，均价较前周下降6.71%[14] - 钴市场：中间品价格整体持稳，持货商报价坚守26美元/磅上方；电解钴价格窄幅震荡，均价较前周上升0.21%至42.50-42.70万元/吨；钴盐需求偏弱压制价格，硫酸钴低价货源下探至8.8-8.9万元/吨[15] 二、公司与行业动态 - MinRes宣布重启其全资持有的Bald Hill锂矿，该矿年产约16.5万干公吨5.1%锂辉石精矿（折合14万干公吨SC6）[17] - 藏格矿业公告股份回购方案实施完成，累计回购股份502.56万股，成交总金额约4.00亿元[17] 三、新能源材料核心数据：锂钴产量与价格均见分化 3.1 新能源金属材料：4月各品种产量涨跌分化 - 碳酸锂4月产量环比上升5%，同比上升29%[18][19] - 氢氧化锂4月产量环比上升2%，同比上升22%[18][19] - 硫酸钴4月产量环比下降4%，同比下降36%[20] - 氯化钴4月产量环比下降15%，同比下降24%[20] - 四氧化三钴4月产量环比下降6%，同比下降32%[30] - 磷酸铁锂4月产量环比上升9%，同比上升76%[30] - 钴酸锂4月产量环比下降13%，同比下降19%[27] - 三元材料4月产量环比下降4%，同比上升30%[27] - 锰酸锂4月产量环比上升14%，同比持平[29] - 动力/储能电池3月库存量环比分别变化9.99%/-2.80%[29] 3.2 锂产品进出口：4月碳酸锂进口维持增长，氢氧化锂出口环比修复 - 碳酸锂4月出口量环比下降17%，同比下降50%；进口量环比上升13%，同比上升65%[35][37] - 碳酸锂4月进口单价环比上升22%，同比上升43%[35][38] - 氢氧化锂4月出口量环比上升76%，同比上升31%；净出口量环比上升61%，同比下降139%[36][43] - 氢氧化锂4月出口单价环比持平，同比持平[44] - 锂精矿4月进口量环比下降16%，同比下降2%[44] 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降，库存环比下降 - 中国碳酸锂周度产量环比下降0.47%[46][47] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降0.74%[46][47] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.2天[48] - 外购锂辉石生产毛利环比下降90%[48] - 锂矿港口周库存环比下降9.34%[54] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升，三元材料周度库存量环比上升 - 磷酸铁锂周度库存量环比上升2.15%[55][56] - 三元材料周度库存量环比上升1.35%[55][56] 3.5 钴环节库存：4月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品4月库存环比下降12.83%[57] - 氯化钴4月库存环比下降13.30%[57] - 电解钴4月库存环比下降11.32%[57] - 电解钴4月社会库存天数环比下降20.6天[57] 3.6 新能源金属材料价格：锂价阶段性回调，钴镍及材料端走势分化 - 电池级碳酸锂周均价下降6.69%[65] - 工业级碳酸锂周均价下降6.59%[65] - 电池级氢氧化锂周均价下降6.71%[62] - 锂精矿周均价下降6.90%[62] - 钴中间品周均价持平[69] - 电解钴周均价上升0.21%[69] - 碳酸钴周均价下降0.13%[74] - 氯化钴周均价下降0.48%[74] - 硫酸钴周均价下降0.40%[77] - 四氧化三钴周均价下降0.58%[77] - 红土镍矿周均价持平[79] - 三元前驱体523周均价下降0.60%[79] - 三元前驱体622周均价下降0.84%[82] - 三元材料523周均价下降2.05%[82] - 三元材料622周均价下降2.74%[83] - 磷酸铁锂周均价下降4.86%[83] - 六氟磷酸锂周均价上升10.26%[85] - 磷酸铁周均价上升0.30%[85] 3.7 稀有金属与小金属价格：稀土钨品种回调，小金属价格多数承压 - 镨钕氧化物周均价下降6.01%[92] - 钕铁硼毛坯N35周均价下降7.25%[92] - 黑钨精矿周均价下降25.92%，仲钨酸铵周均价下降27.19%[92] - 钼精矿周均价下降0.16%[96] - 海绵锆周均价持平[94] - 镁锭周均价下降0.23%[94] - 锑锭周均价下降2.92%[100] - 精铟周均价持平[100]