报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [4] 报告核心观点 - 核心观点：山西重大煤矿事故导致安监预期再加强，叠加海内外供给预期收缩，旺季行情可期 [2][4] - 全球煤炭中长期供需平衡表步入边际市场收缩，全球煤价中枢有望持续提升，重申战略性看多未来5-10年的能源大周期 [4] - 4月国内煤炭产量在煤价大涨背景下环比回落4000万吨，反应安监收紧；山西安全事故后，安监力度预计大幅增加 [4] - 印尼宣布煤炭等战略资源出口经营权收归国有企业，加强出口控制，印证其控出口量决心 [4] - 国内外供给均可能失去向上弹性，若夏季需求符合或超预期，将直接带动价格大幅抬升 [4] - 美国CPI超预期上涨反应了霍尔木兹海峡关闭2个月有余后油价大涨带来的通胀压力，地缘导致的能源供应短缺问题若持续，叠加全球电力需求旺季，今夏缺电影响可能大规模扩散 [4] - 动力煤：煤价短期震荡，看好旺季向上突破 [4] - 焦煤：受益于山西安监加强（山西焦煤占比较大），铁水恢复，价格有上涨预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤数据跟踪 - 价格总体持平，库存增加 [6] - 港口市场煤价：截至2026年5月22日，北方黄骅港Q5500平仓价840元/吨，较前一周持平；Q5000平仓价753元/吨，下跌1元/吨（-0.1%）[7] - 江内港口价格：徐州港Q5500船板价915元/吨，持平；Q5000船板价830元/吨，持平 [10] - 南方港口价格：宁波港Q5500库提价790元/吨，下跌1元/吨（-0.1%）；Q5000库提价881元/吨，持平 [10] - 坑口煤价：山西大同Q5500坑口价692元/吨，持平；内蒙古鄂尔多斯Q5200坑口价567元/吨，持平；陕西黄陵Q5000坑口价620元/吨，上涨25元/吨（4.2%）[13] - 国际煤价：截至2026年5月22日，ARA港动力煤94.00美元/吨，理查德RB动力煤82.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤131.80美元/吨，均持平 [14] - 澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价99美元/吨，持平；北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低127元/吨，持平 [15] - 印尼煤价：卡里曼丹港Q4200离岸价65美元/吨，上涨2美元/吨（2.8%）；Q3800离岸价52美元/吨，上涨1美元/吨（2.8%）[22] - 库存情况：截至2026年5月22日，秦皇岛库存640万吨，增加48.0万吨（8.1%）；截至5月18日，CCTD北方主流港口库存3830.7万吨，增加100.3万吨（2.7%）；南方港库存3503.9万吨，增加68.8万吨（2.0%）[24] - 运输数据：国内OCFI运价（秦皇岛-广州）64.5元/吨，回落4.0元/吨（-5.8%）；国际CDFI运价（纽卡斯尔-舟山）23.10美元/吨，下跌0.21美元/吨（-0.88%）[26] - 港口作业：秦皇岛港铁路调入量63.7万吨，增加4.6万吨（7.8%）；港口吞吐量53.7万吨，减少6.4万吨（-10.6%）；锚地船舶数24艘，减少8艘（-25.0%）[27] - 年度长协价：2026年5月北方港电煤Q5500年度长协价689元/吨，较上月上涨4元/吨（0.6%）[29] - 价格指数：2026年5月20日，环渤海动力煤(Q5500K)704元/吨，持平；5月22日，NCEI(5500k)综合指数714元/吨，持平 [36] 焦煤数据跟踪 - 国内煤价总体与前一周持平，海外煤价总体下跌 [6][37] - 港口焦煤价格：截至2026年5月22日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1740元/吨，下跌20元/吨（-1.1%）；（河北产）1630元/吨，持平；连云港山西产主焦煤平仓价1883元/吨，下跌24元/吨（-1.2%）[37] - 产地焦煤价格：山西古交肥煤车板价1420元/吨，持平；内蒙古乌海主焦煤车板价1280元/吨，持平 [39][41] - 六盘水主焦煤车板价1650.00元/吨，持平；开滦焦精煤出厂价1655.00元/吨，持平 [43] - 国际焦煤价格：澳洲焦煤到岸价262美元/吨，上涨1美元/吨（0.5%）；京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低54元/吨 [45] - 俄罗斯炼焦煤到岸价147美元/吨，持平；美国主焦煤到岸价1570美元/吨，下跌40美元/吨（-2.5%）[49] - 蒙古焦煤价格：甘其毛都口岸焦精煤进口场地价1235元/吨，下跌10元/吨（-0.8%）；焦原煤进口场地价1095元/吨，下跌15元/吨（-1.4%）[52] - 库存情况：截至2026年5月22日，炼焦煤库存三港合计272.9万吨，增加11.2万吨（4.3%）；六港合计278.9万吨，增加11.2万吨（4.2%）[54] - 下游产品价格：国内主要港口一级冶金焦平仓价1755元/吨，下跌2.0元/吨（-0.1%）；二级冶金焦平仓价1517元/吨，持平 [55] - 螺纹钢现货价3214元/吨，下跌47.3元/吨（-1.5%）；热轧卷板现货价3412元/吨，下跌45.0元/吨（-1.3%）；螺纹钢产量220.56万吨，增加5.91万吨（2.8%）[56] - 长协价格：中价新华山西焦煤长协价格指数1215点，持平 [61] - 平顶山主焦煤车板价1690元/吨，持平；1/3焦煤车板价1510元/吨，持平 [64] - 淮北焦精煤车板价1510元/吨，持平；1/3焦精煤车板价1400元/吨，持平 [67] 无烟煤数据跟踪 - 价格总体持平，下游聚乙烯价格下跌 [6][68] - 阳泉小块出矿价、晋城Q5600无烟煤坑口价均与前一周持平 [71] - 下游产品价格：华鲁恒升尿素价格1770元/吨，下跌80.0元/吨（-4.3%）；华东甲醇市场价3220元/吨，上涨80.0元/吨（2.5%）[72] - 华东PO42.5水泥平均价338.0元/吨，下跌1.3元/吨（-0.4%）；聚乙烯现货价8387元/吨，下跌55元/吨（-0.7%）[74] 上周行情回顾 - 板块下跌，跑输大盘：上周（截至2026年5月22日当周）上证综指下跌0.54%，煤炭板块下跌3.05% [75] - 子板块表现：动力煤板块下跌2.91%，炼焦煤板块下跌3.14%，焦炭板块下跌1.70% [75] - 个股涨幅前五：辽宁能源（9.13%）、淮河能源（8.13%）、美锦能源（0.99%）、云维股份（-0.25%）、郑州煤电（-0.48%）[75] - 个股跌幅前五：兰花科创（-6.16%）、华阳股份（-6.43%）、潞安环能（1.80%）、宝丰能源（-6.81%）、中煤能源（-7.32%）[75] 投资建议与重点公司 - 推荐布局全球市场的兖煤澳洲 [4] - A股推荐未来5年维度有量增成长性的龙头：兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份 [4] - 重点公司盈利预测与估值表（数据截至2026年5月22日）列示了新集能源、晋控煤业、电投能源、恒源煤电、中国神华、陕西煤业、华阳股份、兖矿能源、中煤能源、兰花科创、山煤国际、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、潞安环能、兖煤澳大利亚等公司的EPS预测与PE估值 [87] 附录：上周重要事件回顾 - 政策导向：“十五五”时期需发挥煤炭在新型能源体系建设中的兜底保障与系统调节作用，加快煤基能源高质量发展，推进大型煤矿智能化升级 [81] - 市场分析：近期煤价上下两难，短期市场或呈现供需双弱态势，煤价上下空间均有限 [81] - 进口动态：2026年1-4月，我国从印尼、澳大利亚、俄罗斯进口煤炭同比减少8%-36%，从蒙古国和南非进口同比分别上涨61%和8%；印尼6月起要求煤炭出口经由一家国有企业统一办理，9月1日起矿商不能直接对外出口 [82] - 市场情绪：近期动力煤市场观望情绪升温，价格止涨走稳，原因包括进口煤性价比优势扩大、港口库存上升、下游抵触高价、主产区稳供给会议召开等 [83][84]