报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期震荡市，市场仍有压力，下半年或略乐观；纯碱中期震荡市，市场压力主要来自玻璃持续减产、销售不畅导致纯碱需求端偏弱 [2][3] 各部分总结 玻璃 供应 - 截至2026年5月21日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计294条（20.11万吨/日），其中在产206条，冷修停产88条，全国浮法玻璃日产量为14.51万吨 [2] - 本周（20260515 - 0521）浮法玻璃行业平均开工率69.87%，环比 +0.29个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率72.29%，环比 +0.26个百分点。截止5月21日，浮法玻璃日度损失量5.598万吨，环比 +0.02%，周度损失量39.003万吨，环比 -0.83% [2] - 潜在新点火产线总计日熔量15810吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量11970吨，潜在冷修产线总计日熔量16120吨/日 [6][7][9] - 通常供应端二季度到三季度倾向复产，低价又限制了复产空间；1 - 3月市场减产为主，当前在产产能14.5万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日；供应端收缩预期变量主要是环保因素即湖北石油焦改天然气，复产带来的供应扩张主要是产能置换因素 [10][11] 需求 - 截至20260515，全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比 +6.41%，同比 -16.8%；原片库存在9.1天，环比 +7.97%，同比 -16.2%。当前玻璃深加工行业需求修复缓慢，各区域订单环比虽有增长，但远不及往年同期，且区域分化显著 [2] 库存 - 截止到20260521，全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，环比 +4.4万重箱，环比 +0.06%，同比 +12.82%。折库存天数34.6天，较上期 -0.2天 [2] - 大部分地区成交不温不火，库存变化幅度不大；当前库存偏高，湖北地区库存处于历史同期偏高位置对期货影响较大；今年自春节后一直没有明显成交持续放量情况，使得库存持续累积至5月，这种情况较为罕见，从季节性角度，下半年一般单月需求会有恢复；今年雨季较长，短期有影响；后期市场关键在4月市场能否明显好转提振销量，因目前贸易端和厂家库存都偏高 [29][31] 价格与利润 - 大部分稳定，价格维持不变，沙河1050 - 1080元/吨左右，华中湖北地区价格目前1020 - 1060元/吨左右，华东江浙地区市场价1220 - 1280元/吨左右 [14][18] - 基差走强，因期货价格下跌 [19] - 石油焦利润 -147.5元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 -132.3、 -9元/吨左右 [22] 区域套利 - 各地价格基本同步，价差变化不大，华东因减产价格相对坚挺 [34] 光伏玻璃 价格与利润 - 截至4月初需求仍偏弱，价格小幅下降 [39] - 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0 - 8.5元/平方米，环比下降2.37%；3.2mm镀膜主流订单价格15.0 - 15.5元/平方米，环比持平 [41] 产能与库存 - 通常4月以后产能收缩情况会减少 [42] - 全国光伏玻璃在产生产线共计362条，日熔量合计82550吨/日，环比减少4.90%，较上周由平稳转为下降；同比减少17.44%，较上周降幅扩大4.25个百分点 [44] - 从历史情况看，二季度后光伏市场或略有好转，今年市场能否延续尚需进一步观察，当前需求不佳，季节性角度弱于往年，库存加速增加 [46] - 截至本周四，样本库存天数约53.25天，环比增加0.81%，较上周增幅收窄2.22个百分点 [49] 纯碱 供应及检修 - 本周国内纯碱产量72.67万吨，环比下降3.70万吨，跌幅4.84%。其中，轻质碱产量33.13万吨，环比下降2.47万吨。重质碱产量39.54万吨，环比下降1.23万吨 [3] - 本周纯碱综合产能利用率76.72%，上周80.64%，环比下降3.92%。其中氨碱产能利用率82.31%，环比下降6.57%；联产产能利用率60.45%，环比下降5.52%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率81.75%，环比下降1.85% [3] - 5月市场供应迎来检修高峰，多家企业有检修计划 [52] 需求 - 主力下游浮法玻璃三条产线点火、两条产线放水、一条前期点火产线引板出玻璃；光伏玻璃三条产线冷修，多个窑炉堵窑口 [3] - 下期，浮法玻璃有产线计划引板，预估周产量在102.08万吨。光伏玻璃或存冷修、堵窑预期，存下降预期，预估下周光伏玻璃在产产能53.69万吨 [3] 库存 - 截至2026年5月21日，国内纯碱厂家总库存177.60万吨，较上周四降10.57万吨，降幅5.62%。其中，轻质纯碱100.44万吨，环比下降0.50万吨；重质纯碱77.16万吨，环比下降10.07万吨。去年同期库存量为167.68万吨，同比增加9.92万吨，涨幅5.92% [3][57][58] 价格、利润 - 沙河地区低位价格1150 - 1160元/吨；期现商报价保持稳定，周五部分期现上小幅提高报价；厂家出厂价：华北集中在1300元/吨左右，华中集中在1120 - 1200元/吨 [65] - 基差变化不大，月差走弱，仓单压力因素主导 [67] - 华东（除山东）联碱利润147元/吨，华北地区氨碱法利润 -42元/吨 [71]