报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周不同评级不同行业信用利差大多压缩但波动小于5BP ；3Y 以内短端城投信用利差压缩至2024 年初以来3% 分位及以下，5Y 及以上中长端在25% 分位以内；5Y AA+ 产业债信用利差在58 - 59BP 区间，5Y AA+ 二永债信用利差在48 - 52BP 区间；建议关注长端信用债投资机会 [3][5][37][38] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 信用债净融资额1120 亿元，环比减少1202 亿元；资产支持证券净融资额101 亿元，环比增加70 亿元 [8] - 城投债净融资额137 亿元，环比减少20 亿元；产业债净融资额699 亿元，环比增加581 亿元；金融债净融资额284 亿元，环比减少1763 亿元 [8] - 城投债发行数量环比增加19 支，兑付数量环比增加4 支；产业债发行数量环比增加59 支，兑付数量环比增加6 支；金融债发行数量环比增加18 支，兑付数量环比增加7 支 [10] 二级市场 成交情况 - 信用债成交量环比减少1120 亿元，其中城投债减少271 亿元，产业债减少639 亿元，金融债减少210 亿元，资产支持证券增加29 亿元 [16] - 传统信用债换手率整体下行，资产支持证券换手率小幅回升，城投债换手率1.33% ，环比下行0.17pct ；产业债换手率1.46% ，环比下行0.31pct ；金融债换手率3.44% ，环比下行0.14pct ；资产支持证券换手率0.46% ，环比上行0.11pct [16] 收益率 - 不同期限信用收益率较上周下行不超5BP ，如1Y AA 、AAA - 、AAA+ 信用债收益率分别下行2BP 、1BP 、2BP 等 [18] - 各品种AA+ 级5Y 收益率均下行，如产业债中非公开发行和可续期产业债分别下行3BP 和7BP 等 [19] 信用利差 - 不同评级不同行业信用利差大多压缩，波动小于5BP ，仅通信等行业部分评级利差走扩不超5BP [21] - 城投债：不同期限利差在5BP 以内波动，中短端压缩，如0.5 - 1Y 压缩2BP 等；除贵州、宁夏AA+ 利差走扩，其余地区利差压缩不超6BP [26][28] - 产业债：1Y 短端利差走扩，3 - 5Y 压缩，10Y 变化不大，如1Y AAA - 私募产业债利差走扩6BP 等 [31] - 银行资本债：1Y 短端二永债利差走扩不超5BP ，中长端压缩，如1Y AAA - 二级资本债利差走扩3BP 等 [33] 本周债市舆情 - 2 个发行人的11 只债项隐含评级调低，国投泰康信托7 只，福州奇富网络小额贷款4 只 [35] - 康欣新材料、山东龙大美食主体评级调低，“龙大转债”债项评级调低；武汉当代科技“ H20 科技1 ”实质违约 [35] 投资建议 - 公开市场净回笼3985 亿元 [37] - 关注长端信用债投资机会 [38]