报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告的核心观点 - 券商板块：关注股权投资业务（另类子公司、PE子公司）对板块的催化作用，以及政策推动下优质头部券商跨境业务的发展机遇 [4] - 保险板块：平安系连续增持中国人寿(H)，展现出对板块及同业的坚定看好；险资一级投资（如通过股权投资计划参与Pre-IPO项目）的潜在业绩贡献值得关注 [4] - 投资主线：券商板块推荐两条主线，一是综合实力强的头部机构，二是估值性价比高、ROE改善逻辑明确的特色券商；保险板块推荐多只龙头及特色公司，并列出港股金融/多元金融推荐标的 [4] 市场回顾 - 报告期内（2026/5/18-2026/5/22），沪深300指数下跌0.30%，报收4,845.10点 [7] - 非银金融指数下跌2.20%，报收1,719.85点，跑输大盘 [7] - 细分行业中，券商指数下跌1.40%，报收5,922.26点；保险指数下跌3.56%，报收1,180.12点；多元金融指数下跌3.35%，报收1,248.51点 [7] 非银行业资讯 - 政策监管：中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，计划用2年时间全面取缔非法跨境经营活动，引导投资者通过港股通、QDII等合法渠道进行境外投资 [9][10] - 跨境监管：香港证监会发布通函，强化开户监控措施，严打使用伪造文件及洗钱风险，要求持牌法团对内地投资者账户管理采取额外措施 [11] 券商板块分析 - 市场表现：申万证券II指数本周下跌1.40%，跑输沪深300指数1.10个百分点 [4] - 投资催化：关注券商股权投资业务线（另类子公司、PE子公司）的潜在业绩贡献。在科创板块表现强势（截至5月22日，科创50指数较年初上涨33.22%）的背景下，该业务线逐步得到市场认知，部分券商股价有所反应（如招商证券A股/H股本周上涨9.8%/14.5%；华安证券A股本周上涨28.2%） [4] - 认知层次：市场对券商股权投资业务的认知预计将经历三个层次递进：短期形成板块催化；中期对2026年业绩形成超预期贡献；长期则关注其对商业模式迭代（如“三投”联动）的影响 [4] - 跨境业务机遇：随着八部门整治非法跨境业务方案的出台，治理水平优、合规风控能力强的头部券商境外子公司有望迎来合规展业良机 [4] 保险板块分析 - 市场表现：申万保险II指数本周下跌3.56%，跑输沪深300指数3.26个百分点 [4] - 重要动向：平安系于5月18日、19日、20日连续三次增持中国人寿(H)股份，合计增持约1.37亿股，交易金额合计约40.43亿元，持股占H股总股本比例升至16.12% [4] - 险资投资：人保系、阳光系现身长鑫科技股东名单。长鑫科技拟募集资金总额约为295亿元，假设其估值为1万亿元，穿透后人保集团持股比例约为0.36%（发行后），对应投资回报约为33.62亿元 [4] - 关联持股：报告列举了上市保险公司在长鑫科技中的关联险资持股情况，包括国寿投资、阳光人寿、建信领航等 [4] 个股重点公告 - 中金公司：公告拟以换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，换股比例分别为东兴证券1股换0.4376股中金、信达证券1股换0.5210股中金 [12] - 中国平安：2026年度长期服务计划已完成股票购买，通过二级市场买入7384.9万股H股，占总股本0.408%，成交均价约54.54港元/股，总金额40.32亿港元 [13] - 红塔证券：实施2025年度权益分派，全年合计每10股派发现金红利2.1元（含税） [14] - 东北证券：实施2025年度权益分派，每10股派发现金红利1.5元（含税） [16] 行业重点数据跟踪（截至2026年5月22日或最近） - 股票成交：月度日均股票成交额为31,989.71亿元 [25] - 两融余额：截至5月21日，两融余额为28,962.11亿元 [27] - 股权融资：2026年5月（截至22日），股权融资首发募资95.52亿元，再融资完成55.14亿元 [30] - 债券收益率：展示了10年期国债、国开债及企业债(AAA)的到期收益率走势 [32] - 信用利差与期限利差：展示了企业债信用利差(AAA)以及国债、国开债、企业债的期限利差情况 [33][34] - 股市涨跌幅：展示了沪深300指数、上证50指数及恒生中国企业指数的历史涨跌幅对比 [36] 重点公司估值表（截至2026年5月22日） - 券商：列举了包括中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券、东方财富、中国银河、兴业证券、中信建投、招商证券、东方证券等在内的15家重点券商估值数据，包含收盘价、PB（LF）、2025E及2026E预测净利润及增速、预测PB等 [20] - 保险：列举了A股及H股市场主要保险公司估值数据，包含收盘价、总市值、2026E PEV、PE(TTM)、PB（LF）等，涉及中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、友邦保险等公司 [21] - 多元金融：列举了香港交易所、中银航空租赁、中国船舶租赁、远东宏信、渤海租赁、江苏金租等公司的估值数据，包含收盘价、总市值、一致预测EPS/BVPS及对应PE/PB [23]