行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 报告核心观点 - SpaceX正式提交首版S-1招股书启动全球最大IPO，同时星舰V3完成首次轨道级试飞，资本落地与技术验证形成双重共振 [2] - SpaceX首次完整公开了“火箭发射—卫星互联网—AI算力”全产业链垂直整合的业务架构，其核心业务增长路径清晰 [2] - 国内已进入SpaceX全球供应链的企业受益逻辑得到强化，核心环节订单落地的确定性显著抬升 [2] - 报告认为SpaceX三大业务未来规划清晰，星舰技术进展基本符合预期，建议重点关注已进入其全球供应链的高确定性投资标的 [4] 根据目录总结 SpaceX IPO与业务披露 - SpaceX向SEC递交首版S-1招股书，目标估值1.75万亿至2万亿美元，预计募资规模约750亿美元，计划于2026年6月12日左右挂牌上市，若成功将成为全球史上最大IPO [4] - 招股书首次完整披露公司“火箭发射（Space）—卫星互联网（Connectivity）—AI算力（AI）”的全产业链垂直整合业务架构 [4] - 2025年公司总营收为186.74亿美元，调整后EBITDA为65.84亿美元 [4] - 分业务看：卫星互联网（星链）是唯一盈利板块，营收113.87亿美元，调整后EBITDA为71.68亿美元，利润率约63%；火箭发射营收40.86亿美元，调整后EBITDA为6.53亿美元；AI算力营收32.01亿美元，调整后EBITDA为-12.37亿美元 [4] 星舰V3技术进展 - 北京时间2026年5月23日，星舰V3完成首次轨道级飞行试验，这是星舰的第12次试飞 [4] - 星舰V3搭载33台Raptor3发动机，总推力达1800万磅，成为有史以来最强大的火箭 [4] - 其近地轨道运力从V2的35吨提升至100吨以上，有望降低大型任务所需发射次数并进一步压低每磅载荷的发射成本 [4] - 超重助推器为支持高频复用进行了多项改造，例如格栅尾翼从四个减至三个，每个增大50%且强度提升，并配备了新的捕获点 [4] - 此次飞行计划包括部署20个星链模拟器及两颗特殊改装的星链卫星 [4] 投资建议与相关标的 - 报告推荐关注已进入SpaceX全球供应链的高确定性标的 [4] - 推荐标的包括：航天电子、陕西华达、智明达、国博电子、光威复材、中航高科、航天电器、西部材料、电科蓝天 [4] - 相关标的包括：烽火通信、信科移动-U、超捷股份、中天火箭、斯瑞新材、铂力特、信维通信等 [4] - 报告附有相关标的估值表，包含证券代码、简称、收盘价、总市值、EPS及PE预测数据 [5]