报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债期货和商品CTA两个领域进行分析，国债期货上周各期债收涨但受多因素限制上涨空间，量化策略有一定表现；商品CTA市场受美伊局势和国内宏观指标影响走势偏弱，各因子和策略表现不一[6][12]。 根据相关目录分别进行总结 国债期货量化策略 1. 行情简评 - 上周各期债收涨，30年期主力合约涨0.69%，十年期涨0.11%，五年期涨0.07%，两年期涨0.04%[6] - 各品种基差分化，十债CTD券22号基差0.08元，30年期22号基差0.75元[6] - 五月关注资金利率、政府债净融资额度、权益牛市对债市的影响[6] 2. 日频择时策略 - 十年期国债样本外（2021/01/01至今）单倍杠杆下组合年化收益率2.75%、夏普比1.27、最大回撤1.91%；报告发布以来（2025/11/01至今）年化收益率2.18%、夏普比1.46、最大回撤0.67%[6] 3. 单边策略表现 - 全样本年化收益率2.75%、年化波动率2.15%、年化夏普比1.27、最大回撤1.91%、卡玛比1.43；报告发布后年化收益率2.18%、年化波动率1.49%、年化夏普比1.46、最大回撤0.67%、卡玛比3.24[10] - 大类因子类别包括基差、日间技术等；信号生成是大类因子内等权再平均，以平均后的正负号为多空信号；回测以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格，单倍杠杆买入[10] 商品CTA因子及策略表现 1. 商品因子表现 - 受美伊局势和国内宏观指标影响，上周国内商品市场走势偏弱，能源品种上涨幅度减弱，碳酸锂下跌[12][14] - 截面商品因子表现不稳定，近端期限结构类因子中仅NS拟合因子表现超1%，基差类因子小幅收涨，量价趋势类和价值类因子收益为负[12][14] 2. 跟踪策略表现 - CWFT策略年化收益9.5%，夏普比率1.65，Calmar1.08，最大回撤 - 8.81%，最近一周收益1.01%，今年以来收益5.29%[13] - C_frontnext & Short Trend策略年化收益10.9%，夏普比率1.67，Calmar1.63，最大回撤 - 6.72%，最近一周收益 - 0.59%，今年以来收益1.65%[13] - Long CWFT & Short CWFT策略年化收益12.3%，夏普比率1.39，Calmar0.94，最大回撤 - 13.07%，最近一周收益0.41%，今年以来收益6.05%[13] - CS XGBoost策略年化收益4.4%，夏普比率0.71，Calmar0.19，最大回撤 - 23.15%，最近一周收益 - 0.47%，今年以来收益 - 7.68%[13] - RuleBased TS Sharp - combine策略年化收益11.1%，夏普比率1.46，Calmar1.35，最大回撤 - 8.26%，最近一周收益0.67%，今年以来收益 - 0.08%[13] - RuleBased TS XGB - combine策略年化收益10.8%，夏普比率1.90，Calmar2.19，最大回撤 - 4.95%，最近一周收益1.06%，今年以来收益 - 1.74%[13] - CS strategies, EW combine策略年化收益12.3%，夏普比率1.77，Calmar1.67，最大回撤 - 7.38%，最近一周收益0.57%，今年以来收益2.97%[13] 3. 各策略持仓情况 - CWFT策略上周持仓26个品种，净持仓 - 0.3%，总持仓收益1.0%，胜率73.1%；本周持仓26个品种，净持仓 - 12.4%，2个品种展期，换手资金比例35.3%[19] - C_frontnext & Short Trend策略上周持仓26个品种，净持仓26.5%，总持仓收益 - 0.6%，胜率57.7%；本周持仓26个品种，净持仓23.5%，2个品种展期，换手资金比例54.5%[21] - Long CWFT & Short CWFT策略上周持仓26个品种，净持仓57.9%，总持仓收益0.4%，胜率69.2%；本周持仓26个品种，净持仓40.5%，3个品种展期，换手资金比例69.6%[23] - CS XGBoost策略上周持仓24个品种，净持仓0.0%，总持仓收益 - 0.5%，胜率50.0%；本周持仓24个品种，净持仓0.0%，0个品种展期，换手资金比例43.8%[24] - RuleBased TS Sharp - combine策略上周持仓47个品种，净持仓 - 23.3%，总持仓收益0.6%，胜率61.7%；本周持仓47个品种，净持仓 - 59.9%，5个品种展期，换手资金比例60.8%[26] - RuleBased TS XGB - combine策略上周持仓47个品种，净持仓 - 43.6%，总持仓收益1.1%，胜率66.0%；本周持仓47个品种，净持仓 - 38.6%，5个品种展期，换手资金比例77.1%[28]