行业投资评级 - 报告对非银金融行业给出“看好”评级 [3] 核心观点 - 券商板块：在行业一季度业绩高增、政策催化落地、资金因素趋于消退、股权投资形成潜在超预期业绩贡献背景下，板块配置价值凸显 [4] - 保险板块：预计近期板块表现主要受资金面因素及短期缺乏催化影响，但中期视角下资产、负债改善趋势并未发生变化 [4] - 多元金融板块：报告推荐关注港股金融及多元金融领域的特定公司 [4] 市场回顾总结 - 本周（2026/5/18-2026/5/22），沪深300指数下跌0.30%，报收4,845.10点；非银指数下跌2.20%，报收1,719.85点 [7] - 细分行业中，券商指数下跌1.40%，报收5,922.26点；保险指数下跌3.56%，报收1,180.12点；多元金融指数下跌3.35%，报收1,248.51点 [7] 券商板块分析 - 市场表现与催化因素：本周申万证券II指数下跌1.40%，跑输沪深300指数1.10个百分点 [4] - 股权投资业务催化：在科创板块表现强势（截至5月22日，科创50指数较年初上涨33.22%）背景下，市场对券商股权投资业务（另类子公司、PE子公司）的关注度提升，预期其对2026年经营业绩形成超预期贡献 [4] - 跨境业务机遇：中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，将用2年时间全面取缔非法跨境经营活动，引导投资者通过港股通、QDII等合法渠道投资，为治理水平优、合规风控能力强的头部券商境外子公司带来合规展业机遇 [4][9] - 投资主线：推荐两条主线：1）当前被低估、受益于行业竞争格局优化、综合实力强的头部机构，如中信证券、广发证券、国泰海通；2）估值性价比高、ROE改善逻辑明确的特色券商，如华泰证券、东方证券、招商证券、中国银河、兴业证券、东方财富 [4] - 个股交易验证：部分券商因股权投资业务线受到市场关注，本周招商证券A股/H股分别上涨9.8%/14.5%，华安证券A股上涨28.2% [4] - 行业并购动态：中金公司公告拟以换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，构成重大资产重组 [12] 保险板块分析 - 市场表现：本周申万保险II指数下跌3.56%，跑输沪深300指数3.26个百分点 [4] - 重要股东增持：平安系（平安人寿、平安资产、平安集团）于5月18日、19日、20日连续三次增持中国人寿(H)股，交易金额分别达16.80亿元、10.81亿元、12.82亿元，合计增持约1.3712亿股，持股占H股总股本比例升至16.12%，展现出坚定看好板块及同业的战略定位 [4] - 险资股权投资关注度提升：人保系、阳光系现身长鑫科技股东名单，长鑫科技拟募集资金总额约295亿元，假设其估值为1万亿元，相关险资投资回报可观（如人保集团发行后穿透持股比例0.36%，对应投资回报约33.62亿元），市场对险资一级投资的关注度有望提升 [4] - 投资推荐：推荐中国人寿(H)、中国财险、新华保险、中国太保、中国平安，建议关注中国人保、中国太平、众安在线 [4] - 公司动态：中国平安2026年度长期服务计划通过二级市场买入7384.9万股H股，占总股本0.408%，总金额40.32亿元 [13] 多元金融板块分析 - 投资推荐：报告推荐关注港股金融/多元金融领域的江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、远东宏信、香港交易所 [4] 行业重点数据跟踪 - 市场成交：截至2026年5月22日，月度日均股票成交额为31,989.71亿元 [22] - 两融余额：截至2026年5月21日，两融余额为28,962.11亿元 [24] - 股权融资：2026年5月（截至22日），股权融资首发募资95.52亿元，再融资共完成55.14亿元 [26] - 债券收益率：报告跟踪了10年期国债、国开债、企业债到期收益率及期限利差、信用利差情况 [27][29][30]