核心论点 - 利率上行并非科技牛市泡沫破灭的充分条件，产业的高景气水平是股价的关键支撑[7] - 回顾科网泡沫，股价走势与基本面趋势变化匹配度较高，指数见顶与盈利增速回落同步[8][9] 历史案例（科网泡沫） - 美联储于1999年6月开启加息，但标普500指数与纳指直至2000年3月才见顶[4][8] - 标普500指数收入增速与每股收益(EPS)增速在1999年四季度创下高点，支撑指数，随后在2000年一季度回落，指数于2000年3月泡沫破灭[9] - 在1999年6月加息后，科技产业景气度进一步提升并跑赢其他行业，而工业与消费产业走弱[13][16] - 代表性公司（思科、甲骨文、高通）的股价表现基本贴合其基本面走势[18] 当前AI行情对比与展望 - 本轮AI科技行情中，纳指表现更加稳健，估值较为合理，更多靠每股收益(EPS)驱动[26] - A股科技股进入盈利驱动阶段，例如科创50指数近几个季度估值不升反降[26] - 市场预测至2027年一季度，纳指收入增速和每股收益(EPS)增速均有望延续震荡走高，基本面支撑下行情有望延续[26]