行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以维持 [8] 核心观点总结 - 短期关注利率预期，长期重视价值与趋势：商品端短期走势受美联储利率预期波动主导，但投资胜率难料，更需关注基本面与中长期趋势；长期在经济底部与逆全球化加持下，铜铝上行趋势未改 [2][4][5] - 贵金属：短期高企的实际利率继续压制金价，但黄金股估值跌破历史10%分位后已显现左侧抗跌韧性；利率扰动不改去美元化大趋势，建议关注后续滞胀再配置机遇 [4] - 工业金属（铜铝）：短期美债利率高企导致铜铝震荡；长期看，经济底部及逆全球化下各国资源争夺加剧，铜铝价格中枢上行趋势未改；权益端，当前龙头公司市值暗含的商品位置具有较大安全垫，价值凸显 [5] - 能源金属与小金属：重视锂及战略金属二季度配置机遇。锂价短期回调，但需求大趋势未改，板块估值性价比再度凸显；战略金属（稀土、钨）迎价值重估；钴、镍因供给集中度高且受海外资源国政策控制，价格易涨难跌 [6] 分板块详细总结 贵金属板块 - 短期逻辑：10年期美债名义收益率在4.45% - 4.55%高位平台整固，CME FedWatch显示6月维持利率不变概率升至98%以上，高企的实际利率对金价形成压制 [4] - 权益表现：黄金股估值在跌破历史10%分位后，本周表现出极强的左侧抗跌韧性 [4] - 长期趋势：全球央行去美元化购金趋势未因短期波动改变 [4] - 关注标的：招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源 [4] 工业金属板块 - 价格表现：本周LME3月铜上涨0.7%、铝上涨2.4%；SHFE铜上涨0.2%、铝上涨0.6% [5][24] - 库存变化：铜库存周环比增加0.5%、年同比大增131%；铝库存周环比下降2.26%、年同比增加76% [5] - 成本利润：山东吨电解铝税前利润周环比增加9元至6979元；吨氧化铝税前利润周环比减少3元至-231元 [5] - 短期观点：美伊形势、通胀数据等引发的联储利率预期波动仍对商品有扰动，铜铝暂未走出震荡格局 [5] - 中期观点：美国债务付息压力迫使降息需求强烈，联储利率易降不易升；铜铝需求领域（如光伏、地产）大概率已过年内最差阶段，供给弹性可控，商品具备长期支撑 [5] - 长期观点：逆全球化背景下，货币宽松、供给受阻成本上行、AI拉动电力需求等因素共同推动铜铝等资源品价格中枢抬升 [5] - 关注标的： - 铜：优选资源量增标的，如洛钼、紫金、西矿、金诚信、藏格、宏达股份等 [5] - 铝：弹性与高股息双线并举，如天山、云铝、神火、中孚、中国宏桥、宏桥控股及华通线缆等 [5] 能源金属与小金属板块 - 锂： - 价格表现：国内电池级氢氧化锂均价下跌6.9%至169.75元/公斤，电池级碳酸锂均价下跌7.3%至178元/公斤 [25][29] - 核心观点：短期价格回调，但现货成交放大显示下游承接能力强；需求大趋势未改，权益板块已回到约10倍PE水平，性价比凸显 [6] - 关注标的：天华新能、大中矿业、盛新锂能、雅化集团、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、藏格矿业、盐湖股份 [6] - 战略金属（稀土、钨）： - 稀土：国际地缘摩擦加剧背景下，稀土作为核心战略金属，战略价值有望长期延续，价格长期中枢抬升 [6] - 钨：钨价已进入第一轮成本支撑区间，供应刚性足，作为战略金属地位需大幅重估 [6] - 关注标的： - 稀土：中国稀土、中稀有色、北方稀土 [6] - 磁材：金力永磁 [6] - 钨：厦门钨业、中钨高新 [6] - 钴、镍： - 钴：库存持续去化，2026-2027年全球钴市场将面临短缺，价格易涨难跌 [6] - 镍：印尼政策频出修改基准价定价，成本支撑下镍价重启上行，长期价格中枢底部已大幅抬升 [6] - 关注标的：华友钴业、中伟新材、伟明环保 [6] 市场行情数据总结 - 行业指数表现：本周金属材料及矿业(长江)指数下跌0.89%，跑输上证综指0.35个百分点，在32个长江行业中排名第9位 [14][19] - 细分板块涨跌： - 基本有色金属板块上涨0.71% [14] - 能源金属板块下跌2.16% [14] - 贵金属板块下跌4.89% [14] - 稀土磁材板块下跌2.51% [14] - 个股表现： - 涨幅居前：海星股份（周涨跌幅53.65%）、新疆众和（24.97%）、博迁新材（24.63%） [22] - 跌幅居前：万邦德（-22.63%）、锐新科技（-18.71%）、哈焊华通（-14.14%） [22]